李良兵：央企迎来大重组时代

大参考

　　继南车北车合并为中国中车、宝钢武钢合并为宝武集团后，央企间并购重组再添一重磅案例。国资委28日披露，经报国务院批准，国电集团与神华集团合并重组为国家能源投资集团有限公司，这已是今年6月份以来国资委宣布的央企整合重组“第三单”，经过此轮重组，由国资委监管的中央企业数量已经缩减至98家。央企重组近期呈现加速态势，6月29日，中国恒天集团有限公司整体并入中国机械工业集团公司，成为其全资子企业；8月21日，中国轻工集团公司、中国工艺（集团）公司整体并入中国保利集团公司，成为其全资子企业。

　　方正证券分析称，央企重组或将加速。所有央企都将纳入分类，进行改组或者兼并重组，这意味着未来央企规模可能缩减至80多家。预计2017年下半年央企兼并重组大概率将加速。

　　回顾此前的央企并购，中金公司央企整合脉络围绕三条主线。

　　一是同行业通过“强强联合”进行产业整合，提升行业集中度，加强海外竞争力，例如南车北车、宝钢武钢等。

　　二是同行业内的“大小并”和“高低并”，减少国资委直接控制集团，例如港中旅和中国国旅，中储粮合并中储棉。

　　三是上下游垂直整合，或者在“三类划分”角色定位下，运营公司和投资公司的行业内及跨行业整合，例如五矿合并冶金科工。

　　央企重组

　　2014年

　　中国华孚贸易发展集团并入中粮集团有限公司

　　2015年

　　中国电力投资集团公司与国家核电技术公司重组

　　中国北方机车车辆工业集团和中国南车集团合并

　　南光集团有限公司和珠海振戎公司实施重组

　　中国冶金科工集团有限公司并入中国五矿集团公司

　　中国远洋运输（集团）总公司、中国海运（集团）总公司重组

　　中国外运长航集团有限公司并入招商局集团有限公司

　　2016年

　　中国国旅集团并入中国港中旅集团公司

　　中国中纺集团并入中粮集团有限公司

　　中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团有限公司重组

　　宝钢集团与武钢集团重组

　　合并而来：中国储备棉管理总公司并入中国储备粮管理总公司

　　2017年

　　国电集团与神华集团合并重组为国家能源投资集团有限公司

　　中国轻工集团公司、中国工艺（集团）公司整体并入中国保利集团公司

　　中国恒天集团有限公司整体并入中国机械工业集团公司

　　下一个是谁？

　　核电重组：

　　3月份中国核工业集团公司与中国核工业建设集团公司宣布拟战略重组。

　　相关上市公司有：中核科技、中国核电、中国核建

　　南北船：

　　南北船（中国船舶工业集团公司和中国船舶重工集团公司）合并再次引发猜想，八家央企218亿包下中国重工债转股，业内人士分析，中国重工放下债务的包袱，可能是为下一步的“大动作”扫清障碍。

　　相关上市公司有：中船防务、中国船舶、中船科技、中国重工、中国动力中电广通、乐普医疗。

　　煤电联营：

　　将会是未来煤电行业整合的基本方向，预计未来或将以神华和中煤两大煤炭集团为基础，重组5大电力公司，最终有望形成两个大型煤电合营综合性公用事业公司。神华国电合并后，作为煤炭行业惟一剩下的央企——中煤很可能会是下一个重组的标的。电力集团包括：华能集团、大唐集团、华电集团、国家电力投资集团。相关上司公司有：上海能源中煤能源、新集能源、华能国际内蒙华电、新能泰、大唐发电、华银电力、桂冠电力华电国际、华电能源、国电南自黔源电力、金山股份、华电重工、吉电股份、东方能源、露天煤业、上海电力、远达环保。

　　钢铁：

　　继宝钢、武钢合并后，目前涉钢业务的央企主要包括鞍钢集团、中钢集团、新兴际华集团。 相关上市公司有：鞍钢股份攀钢钒钛、中钢国际、中钢天源

　　重型装备领域：

　　关注中国一重集团、中国机械工业集团、机械科学研究总院。相关上市公司有：*ST一重、常林股份、一拖股份、林海股份国际汽车、国机通用轴研科技中工国际、蓝新高科。