姚尧：8月30日股市前瞻

大参考

　　今日上证指数上涨2.58点，收盘报3365.23点，成交量为2689亿元，如下图所示：

　　上证指数在连续上涨两天之后出现窄幅震荡，量价结构非常合理。既然趋势是向上的，我们就不多废话了，操作上以看多做多为主。读者可以适当调仓换股，但总体上不宜将仓位降至太低，以八成五为宜，最低不应少于七成。

　　这几日人民币持续升值，又有不少读者留言让姚尧再谈谈人民币。可是说实话，人民币我都觉得没什么好谈了，本轮人民币的升值可说是完全都在姚尧的精准预测之中。在回顾此前的分析预测前，我们先看一下离岸人民币的日线走势图：

　　在去年底和今年初，人民币持续贬值之际，市场普遍认为人民币要破7，甚至有人说人民币要破8。但姚尧在当时的文章中多次强调，人民币很有可能在将要破7，而又最终不破7的情况下由贬转升。现在回头来看，离岸人民币就是在1月3日见到6.9872的最低点，之后就开始升值了。

　　在今年《5月9日股市前瞻》中，姚尧写道：“因此，姚尧有个猜想：过去我们都在讨论美联储加息以吸引全球资金回流美国，这是一种在全球剪羊毛的行为。那么有没有这种可能，中国领导层赶在美国加息之前抢先动手，把属于中国的资金给先接回来。今天看很多人说，现在的这波下跌已经完全不亚于过去的股灾了。然而，与过去股灾时国内资金大幅流出不同的是，现在的人民币汇率是稳定的，外汇储备甚至还连续几个月都小幅提升了。许多国家的股市都在迭创新高，可如果真等美国开始动手剪羊毛呢？他们真能扛得住吗？中国股市虽然整天在底部趴着半死不活，可真等到国际金融危机爆发，A股还能有多少下跌空间？抑或是有可能成为全球的避风港？”

　　现在回头来看，5月9日那一天刚好就是人民币升值的起点，从6.9174点一路升值至今。而最新公布的数据显示，外汇储备已经连续六个月出现上升，又是一次不可思议的精准预测。

　　在今年《8月10日股市前瞻》的末尾，姚尧写道：“姚尧以为人民币中长线看还是以升值为主，年内升到6.5左右是极有可能的。”此后只用了两个多星期，人民币就从6.69左右升值到了今天的6.5972。

　　在今年《8月11日股市前瞻》中，姚尧详尽分析了自己继续看多人民币的理由，我写道：“姚尧之所以判断人民币未来还会升值，是觉得人民币现在的位置很像牛市的上半场。以前，人民币的长期趋势是升值，于是，国内国外很多资金是做多人民币的，这不光是我们容易想到的外汇投资者，其实还包括很多海外的大叔大妈，他们被忽悠着买了很多人民币相关的理财产品。随着2015年8·11汇改带来的暴贬，使得大量做多人民币的投资者巨亏，甚至是血本无归。这种惨痛的经历，会使得很多人再也不敢去碰人民币，就像过去两年经历过多轮股灾的股民，不敢再轻易触碰股票一样。与此同时，国内许多资金正在想方设法汇往海外，甚至许多不用出国的普通百姓也会换几万块钱美元，这些都加剧了外汇储备的减少，以及人民币的贬值。而现阶段，人民币之所以升值，最主要的原因是国内居民在对待外汇的思维趋于理性稳定，不再像当初那样盲目和恐慌。但从中长线来看，有利于人民币的诸多因素还没有完全兑现，譬如越来越多的国家会将人民币作为储备货币，越来越多的外资会进入中国的股市和债市，进而会有越来越多的外汇投机客做多人民币，这些都会导致人民币升值。”

　　所以，过去的分析皆历历在目，置于今日也依然适用，想来也没什么好特别多说的，有需要的读者再回顾一下当初的分析思路就是了。今天就着这个话题，我们稍微展开来讨论。这几年来，姚尧交易股票和期货，在买底部品种方面似乎是越来越有心得。以期货而论，今年操作沪镍，去年操作玻璃和橡胶，姚尧几乎都是在最低位置去找资深分析师和操盘手讨论，而他们的反馈几乎全都是现在应该在底部，但是短期内看样子是涨不起来，最主要的理由是库存太高。

　　于是我就跟他们说：“你看这些商品为什么会库存高？理由是大家预期它还将下跌，所以仓库里不敢备库存。可是，正如你所知道的，绝大多数人判断市场都是错的，市场究竟何时止跌转涨，这不可能被绝大多数人预测到。因此，当熊市已经结束，牛市初期已经开始时，绝大多数人依然是没有反应的，他们觉得这只是个反弹，或者接下来还会在底部震荡很长时间，所以他们还在耐心地等待市场价格跌下来再买。直到有一天，他们发现糟糕了，商品价格迟迟跌不下来，可是仓库里没有货了，于是他们只好以更高价格到市场上去买原材料，以便企业的生产活动能够进行。这样一来，原来被视为过重的库存会因为其价格快速升值而惜售，企业去库存也迅速变成抢库存，导致商品价格大跌。”

　　听完我这番长篇大论后，对方通常是说：“嗯，你说的也很有道理，我觉得很有可能。”然后，我们就很长时间不联系了。直到有一天，他来恭喜我，说：“你当初看的真准。”如果他不来找我，大概我也不会再主动找他聊这事，否则总有炫耀卖弄之嫌。

　　按照这套交易策略，我自己操作期货这两三年来，还从没有亏过钱。我看过无数本写期货的书，每本书都会反复强调止损的重要性。可是我从不止损，我每一样品种最终都是赚钱的，虽然期间的过程会有不同煎熬。

　　期货如此，我们之前分析的人民币汇率时又何尝不是如此呢？当人民币贬值接近7时，市场舆论充满恐怖气氛，姚尧却在文章中斩钉截铁地说人民币不会再贬值太多，还说未来许多国际资金会抛出其它国家的股票来买中国的股市和债市。在当时留言反对的声浪中，很多人说姚尧是被民族主义情绪主导了理性分析，甚至更难听地说姚尧是为了巴结权贵，为当权者唱赞歌。现在回头来看，那些看空做空人民币，指望破7甚至破8后大赚一笔的人，不是被轧得很惨吗？就如同生产厂商从去库存到抢库存一样，当初那些空头就因为手里都没有人民币，所以此后为了进入中国的股市和债市，他们必须抢人民币“库存”。

　　至于股市方面，正如在过去文章中多次阐述的，姚尧所偏爱的都是那些跌了很深很久的股票。譬如有只股票从最高60元跌至20元，如果你去查它的相关研报，最近的一篇多半是在一两年前，公司股价在55元时发布的，研报鼓吹公司未来的目标价是80元。也许你们想不到，我很少读最新发布的研报，我都是偏爱此类已经过时的研报。我会看它当年分析冲上80元的理由，有哪些是胡说八道，有哪些是现在依然成立的。然后再去扫一眼公司的财报，看是否有变好的迹象。如果当年研报看多的理由中关于基本面的部分大多依然成立，而毛利率或销售收入等指标又有转好迹象，我就会开始建立仓位了。理由和前文所述是一样的，由于股价跌了这么久，这么深，券商分析师又不再追踪，因此许多投资者手里都没有这只股票的库存，而一旦其业绩发生扭转，则分析师和机构投资人会立刻密集调研上市公司，然后拼命“抢库存”，使得股价出现大涨。

　　以上投资的理念，说起来并不复杂，难的是你如何做到，如何坚持？跟大家分享一段姚尧自己的故事吧。2009年前后，大概是我人生最困顿的阶段。那年我二十五岁，距离我毅然决然地下定决心，彻底与体制划清界限已经过去两年，可是自己一个人的闯荡摸索仍迟迟打不开局面。此时，各路人马纷纷打着关心和爱的旗号，告诉我这样这样做是不对，那样那样做才是对的。大约，在世人眼中，有一份收入稳定的工作，能够在上海这样的大都市买房安家，就应该是像姚尧这样一个在小县城长大的年轻人奋斗的正途吧？我当然不能否认这些亲友对我的关爱是出于善意，但实事求是地说，他们没有给我带来任何实质性的帮助，有的只是无穷无尽的烦恼和困扰。在那段时间里，我唯一的精神支柱就是读史书，其中读最多的就是陈胜、刘邦，特别是韩信的传。当时，我曾经写过这样一段话：

　　“韩信25岁时登台拜将，并在之后四年横扫天下，战无不胜，最终将项羽逼死于乌江。英雄的荣光，源自孤独时的偏执。可以想象，当他在被市井羞辱的时候，在被亭长鄙视的时候，在被漂母讽刺的时候，他依然是以何种强大的心灵坚持研究兵法。在屈辱、困顿和寂寞中坚持学习的男人，终究会拥有席卷乾坤的力量。”

　　今天，我把这段话发到公众号里，送给仍在困境中奋斗的年轻人。我知道，其实你们更需要的是理解和鼓励，可事实上你们承受了太多的误解和打压。也把它送给所有的读者，无论你现在的工作和生活有多么不如意，都千万不要放弃学习。

　　过去我经常在想，人生要想成功，究竟是突如其来的机遇比较重要，还是坚持不懈的努力比较重要。我现在的答案是，人生要想获得大成就，光靠努力是没有用的，绝大多数辛苦努力只能有小成绩，而不会有大成就。要想有大成就，还得是靠大机遇。然而，如果没有平常坚持不懈地努力，大机遇也不会降临到你身上，就算给了你也拿不住。就拿韩信来说，若非是有楚汉之争的机遇，他的战略眼光和军事才能又有什么用呢？他依然只是个被人鄙视的胯下懦夫。可如果韩信不是在受胯下之辱时也坚持学习，那么又怎么可能在登坛拜将时对刘邦侃侃而谈，进而统领大军战无不胜呢？同样的道理，想在金融市场上赚钱得靠大机遇，可如果不是在大牛市来临前坚持学习，你又怎么可能把握地住大牛市呢？