陈思进：第三点：黄金的合理价位究竟是多少

大参考

　　最近，黄金进入无限循环模式，一会儿发一个利空消息（如美国经济数据并不那么好），金价涨；一会儿发一个利多消息（如美联储马上要加息了），金价跌；一会儿又是什么通俄门，金价涨；一会儿又是英国脱欧遇阻，金价跌。其实，基本面根本没变，华尔街就是这样炒作，忽悠大众。

　　最近，由于美联储进入了加息+缩表周期，又赶上叙利亚事件，以及美国可能对朝鲜动用武力，甚至，美俄之间都有可能直接互怼……

　　俗话说，大炮一响，黄金万两，使金价大幅的波动起伏，人们的眼光自然又关注到了黄金上面。接下来，我将分五点，来谈清楚与黄金相关的方方面面的问题。

第三点：黄金的合理价位究竟是多少

文/陈思进

　　（接上）上面谈了黄金是投机品（还可做为保险品，特别对于各国央行来说，黄金仍是最后的支付手段，即最后的保险品，这点在后面会详谈到的）。而黄金既然是商品，最终也总会按照供求关系，回到合理的价位上。就如同狗一般，虽然有时会离开主人四处溜达，但总会回到主人身边。也就是说，即使投机也离不开合理价位。那做为贵重金属的黄金的合理价位是多少呢，我就从开采成本开始谈起，目前来看，应该在1100美元/盎司到1200美元/盎司之间。

　　记得前几年不知道是误传，还是某黄金公司（或基金）故意“忽悠”，说黄金成本是1200美元/盎司，并说考虑了加上其他因素（如合理利润）的话，只要金价低于1400美元/盎司，长线而言，甚至哪怕1500美元以下，就可大胆买入，肯定不亏。当时我就引用了非常权威的数据（当时的黄金开采平均成本是600美元/盎司）反驳了这种说法。再退一步来说，其实只要用最简单的逻辑来推论就知道那是不可能的！因为金价在2010年之前都在1200美元/盎司以下，直到2011年之后才曾涨到1400美元/盎司以上，然而到2013年又跌回1400美元/盎司以下。虽然金矿（或黄金基金）也可能亏一、二年，但绝对不可能一直亏，而且黄金产量不断每年都创新高，难道金矿都是活雷锋，在2011年之前都在赔钱赚吆喝吗？！

　　那么目前黄金开采成本是多少呢？最近，国际权威研究采矿研究机构IntelligenceMine（http://www.infomine.com，拥有最新的采矿数据）在研究了全球140个大中型金矿的生产黄金的成本之后发现，其中10座大金矿，就算国际金价从目前的水平上暴跌50%，它们仍然可以盈利。如：Voro金矿开采不到400美元/盎司；Blagodatnoye金矿不到450美元/盎司；Lagunas Norte金矿514美元/盎司等。那10座金矿也是全球最赚钱的金矿。

　　至于目前全球平均黄金开采成本是多少，在这个报告中没有给出具体数字，不过，之前看过的所有关于黄金开采成本的报告，最高也没有超过800美元/盎司的。

　　而且，最关键的是，不论金价如何，国际黄金生产巨头都在拼命降低生产成本。根据2016年6月的数据，成本最低的俄罗斯极地公司已经将平均总现金成本降低到了每盎司390美元以下，留下了巨大的利润空间。也就是说，随着勘测和开采技术的不断进步，特别是机器人的使用，黄金开采成本非但不会上升，而只会不断下降。

　　有了开采成本这个基础，再加上一般商品价格构成中的税金利润，如生产税金、生产利润、商业税金、商业利润等，以及黄金这个特殊的贵重金融的高保管费等，可推算出，目前而言，黄金的市场合理价位在1100美元/盎司上下，即使再加上其他因素（如市场的需求突增等，会在后面详细分析），合理价格也不会超过1200美元/盎司。

　　这儿特别提一下，美国著名经济学家、杜克大学财经教授 Campbell Harvey在2012年6月时曾发表研究报告，提出当时的黄金合理价位是在800 美元/盎司，也就是说，即使加上通货膨胀率6%计算的话，那当下合理价位等于1071美元/盎司，即还不到1100美元/盎司。

　　以上只是根据开采成本和运输成本及其它一系列综合成本估算出的一个合理的成本价位，可以作为投机时的一个参考依据。

　　接下来，将详谈为何黄金将延续之前的5年熊市，将继续在漫漫熊市之中，以及为何各国央行要储备黄金。（待续）