姚尧：2017年8月22日股市前瞻

大参考

　　今日上证指数上涨18.19点，收盘报3286.91点，成交量为2097亿元，如下图所示：

　　正如前几天文章中所说，上证指数重新站上均线之后，将再次对3300点一线发起冲击。反正3300点是肯定会冲过的，就算这次不过，下次也还是会过。但对于短线投资者而言，我们现阶段还是以观望或逢高止盈为主，不去赌它能不能过，而是在它确定突破，或者回落后再做动作。若真能向上突破，你完全可以在3330点或3350点时重新买回来，不要担心了错过这几十点就会耽误你的发财。创业板指的情况与此类似，是以不再赘述。

　　昨晚文章的末尾，姚尧提及自己接下来会操作PTA的期货，今天就向读者详细报告我的投资思路。请看下面这张PTA指数日线图：

　　我们看到PTA先是构筑了一个三角形底部，突破上涨一段后做了一个下飘旗形的整理，现在正好触及到下飘旗形上沿。如果能向上突破旗形，则又将展开新一波的拉升，这自不必多说。我们更需要考虑的是，如果不能向上突破，而是向下回落，它会跌到哪里？会有多大的风险？请看下面这张PTA指数有史以来的周线图：

　　不难发现，这又是个十年低点的故事。左边的低点，是2008年金融海啸时创下的，为4350。之后一路上涨，在2011年初创下了12417的历史高点。接着就是一路下滑，在2015年创下4186的历史低点，之后出现反弹，现在的位置大约在5200。按照姚尧的判断，PTA回落的低点大约也就是4800元一线，再次回落至4200元的概率微乎其微，跌破4000元的概率肯定不存在。换句话说，PTA的下跌空间绝不会超过20%。

　　下面，我们来分析PTA的基本面。PTA全名是精对苯二甲酸，属于石油的下端产品，主要用来生产聚酯，应用于纺织服装、包装材料等领域。其生产流程是这样的：

　　原油→石油脑→MX→PX→PTA

　　对于PTA厂商而言，他们的工作就是以PX（配方占65%-67%）为原料，以醋酸为溶剂，在催化剂的作用下经空气氧化（氧气占35%-33%），生成粗对苯二甲酸。然后再进行一系列的精制，得到的就是精对苯二甲酸，即PTA。据此，我们可以估算出国内PTA厂商的成本价为：

　　PTA价=PX价×0.65+1200元

　　其中，PX价×0.65为原材料成本，1200元为各种生产费用。

　　于是，我们设Y=PTA价-PX价×0.65-1200。当Y＞0时，PTA厂商是有盈利的，当Y＜0时，PTA厂商是亏损的。请看下图：

　　我们看到，自2008年PTA价格反弹以来，PTA厂商开始扭亏为盈，且盈利在2011年达到不可思议的每吨三千多元。暴利的结果，就是国内PTA厂商疯狂扩建产能，于是从2012年开始，PTA行业出现全面性亏损，至今已经五年，仍未出现根本性地趋势扭转。如果说，一个行业全面性地亏损了五年，你说它的春天还会远吗？

　　上面关于PTA成本价的计算公式，是我从一本由中国期货协会在2011年编写的PTA期货教材上看到的。为此，我特别找行业研究员确认，这1200元的生产费用到底准不准。得到的反馈是，1200元的数据在2011年的时候是准的，但现在就不怎么准了。盖因这五年多来的行业不景气，各厂商不断改进工艺和管理流程，使得生产成本不断降低。最好的龙头企业已经能将生产费用降低至500元左右，但一些比较差的企业，仍然还是维持1200元左右的生产费用，全行业平均大约是在800元左右。若按照这种数据计算的话，则当PTA价格维持在5200左右时，龙头企业只有小幅盈利，行业平均则在盈亏线上震荡徘徊，而最差的企业依然是亏损严重，它们极有可能是要在将来被供给侧改革掉的。而倘若PTA价格再次回落到4800元一线，则又将面临全行业亏损。

　　为此，姚尧操作PTA期货的总体规划，是近期先把仓位建到15%左右。若其跌至4800元，我的仓位将是在40%。若其跌至4400元，我的仓位将是在60%。若其跌至4000元（事实上已无可能），我的仓位将是在80%。如果它还继续下跌，我就把股票账户里的资金转过来继续加仓。

　　另外，昨晚有不少读者询问PTA行业的股票能不能买。首先，姚尧自己是肯定不会买，一方面是因为已经买了PTA的期货，另一方面是因为这些股票的相对价位已经不低，前期已经涨了一大波。如果它接下来能够大跌的话，或许是个不错的买点。不过长期来看，我觉得相关个股还是有前途的。正如前文所述，已经亏五年了，还能亏几年？该涨了吧！具体如何操作，还请读者自己斟酌。