余丰慧：全球不确定性增强对黄金价格影响

大参考

　　从2016年底至今黄金走出了一波波动中逐步走高的行情。哲学上一个词来形容比较合适：螺旋式上升。对于未来黄金如何走，或是投资者最为关心的问题。总体看，后半年黄金轻松攀升到1300美元应该没有悬念。当然其中几次利空因素也不能忽视。

　　从后半年的利空因素来看，最少两个时间段对黄金构成明显的较大利空。一是6月份美联储加息，二是年底的美联储今年第三次加息。美联储加息仍然是黄金价格头顶的一把利剑。逻辑很简单：美联储加息必然带动美元升值，美元升值导致以美元计价的黄金必然出现下跌。再次提醒投资者注意投资风险。

　　从基本面给黄金带来的风险看，美国总统特朗普的财政基建与减税政策如果落实到位的话，美国经济增速上升、就业率提高、通胀或略微走高，在这种经济基本面向好情况下，全球风险偏好或提高，资本将青睐风险资产，黄金或遭遇较大利空。

　　对于后半年黄金利好的因素主要是，全球不确定性因素特别是多，对黄金构成一波又一波的利好。地缘政治风险是黄金的最大利好。朝鲜半岛核问题，叙利亚难民问题，英国脱欧僵局事件，美国退出巴黎气候变化框架公约，大西洋公约组织面临土崩瓦解，特朗普逆全球化而行的施政理念等，都对黄金构成实质性利好。

　　全球不确定性利好是一波接一波、具有突发性，黑天鹅事件或层出不穷。从2016年底以来的这波行情看，大都是全球地缘政治等不确定性因素催生的。

　　当然，从黄金的供求市场因素看，各国央行对黄金的需求又在增加。这对黄金是实质性利好。无论从国际货币基金组织，还是美联储，德国央行，英国央行，俄罗斯央行，中国央行等黄金储备都开始增加。

　　中国和俄罗斯央行每年购买量就是其产金量的100%。与此同时，近年来西方国家的央行几乎都停止了抛售黄金。上一次西方央行抛售黄金还要追溯到2000年瑞士央行和2010年IMF减持。

　　民间黄金投资者也保留其黄金。中国大妈屡败不馁，成为全球黄金最大的需求力量。同时，一股民间投资投机黄金力量正在形成。这股力量认为，目前黄金价格处在底部，是抄底的好时机。传来瑞士的一个黄金“故事”：瑞士物流运营商建造金库的速度满足不了黄金存储的需求，还从瑞士军队手中接管了核防空洞当做金库。

　　随着黄金卖家的消失和需求的不断增加，金价不得不上涨，而不管被抛售的“纸黄金”有多少。这是市场内生机制决定的。

　　从一个简单的技术派分析看，无论股市、汇市、期市，还是金市，一个技术指标模式是，当价格上涨再回落，每一个峰值都比之前低，低谷也比之前要低，总体趋势有所下降。这是熊市走势。反之就是触底反弹走势。黄金就出现了这样一个模式：我们现在看到的是“更高的高点和跟更高的低点”，这使整体上升趋势的一部分。2017年2月24日的高点为1256美元/盎司，高于2017年1月23日的高点1212美元/盎司。2017年5月10日的低点1218美元/盎司高于2017年3月14日的低点1198美元/盎司。

　　总之，所有因素表明，后半年金价或仍将走高。当然，前途是光明的，道路是曲折的。