刀锋：天时地利人和，下半年股市趋势向上！

大参考

　　今天的帝都热得出奇，没有空调的地方总是让人汗流浃背。而关于下半年股市走势的预测，大家讨论也很火热，看多看空看平都有，众说纷纭。刀锋借鉴某券商首席“天时地利人和”的分析方法，对后市持乐观态度。

　　一般来说，股市的中长期趋势是受盈利、利率、风险偏好这三方面的共同影响，更形象的说：对应着“天时”（盈利）、“地利”（利率）、“人和”（风险偏好）。而从过去的历史经验来看，只有在“天时、地利、人和”至少占两个的时候，A股市场才具备牛市的环境（06-07年牛市、09年牛市是“天时、人和”，14-15年牛市是“地利、人和”）。

　　下半年这三方面是怎样的呢？

　　首先谈“地利”利率方面，二季度为应对美联储加息，央行货币政策明显偏紧，中国金融业“强监管+去杠杆”，导致实际利率有所提高，A股也因此出现了股灾4.0。但最艰难的时间段已经过去，下半年这一过程将有所缓和，去杠杆将从激进转向温和。尤其是随着美元指数大跌，人民币不断升值，继续紧缩货币意义不大，料实际利率将稳重趋降，至少不会比二季度更高了。

　　其次谈“人和”风险偏好方面，还有三个月，十九大就要正式召开，改革的声音渐多，而“改革”是解决中国一切问题的关键，最能有效提升“风险偏好”。另外，纳入MSCI指数也是意外之喜，外资都要买A股了，咱自己人还有什么可怕的？因此在“人和”这一点上，A股有显著改善。

　　最后谈“天时”企业盈利方面，目前中国经济确实不景气，抑制楼市也打击周期股，大部分股票盈利必然呈下降趋势。但也有不少公司业绩平稳甚至逆势高增长，于混沌中增添一抹亮色。比如大消费白马股，比如马太效应越来越强的细分龙头，比如锂电池等景气行业，这部分股票必将成为下半年行情的中流砥柱。

　　综上所述，利率趋势稳中有降，风险偏好提升，部分企业盈利向好，“天时地利人和”三方面都有改善，预示下半年股市总体趋势向上，赚钱机会好于上半年。建议“业绩为王”选股。

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