珺沧海：七八月份A股如何运行？

大参考

　　六月的A股还算稳健，虽然众多小盘股并没有涨，但部分蓝筹股表现不错，上证50和沪深300创新高。国家队强拉也好，证监会呵护也罢，总之从结果看并不差。

　　该弱不弱是否定义为"强"？六月的市场得益于央行和证监会的逆周期调节，央行通过MLF放水5000多亿，证监会和GJD在资本市场凶猛发力，让市场逆势运行。

　　七月股市怎么走？说实话，珺沧海对七月甚至八月充满担心。信心满满的投资人一定不赞同珺沧海的观点，没关系，我们只是交流，争论出真知。说说我的看法。

　　担心一：七月不再有逆周期调节。六月美元加息25个基点，季末银行面临MPA考核，很明显六月中下旬可能发生钱荒。央行同样看清了形势，担心汇率和股市遭遇双杀，因此才被迫进行逆周期调节。

　　所谓逆周期，逆的是"去杠杆"这个周期，逆的是美元加息和季末考核这两个利空。既然是"调节"，就不是扭转，"调节"是为了避免一致性预期。七月和八月没有必要再搞逆周期调节了，但预计九月还会有逆周期调节。

　　担心二："金融去杠杆"将继续。四月高层多次强调金融风险和安全底线，因此去杠杆是今年的大政，不可能因为六月逆周期调节而终止。如果半途而废，不是形势判断发生了变化就是政策过家家。

　　通过万达、复星股票闪崩和各方信息融合，我们获悉了一个重要消息，银行委外仍有大量资金尚未赎回。如果商业银行表外转表内还会持续，那么赎回委外资金就仍将继续。

　　从央行资产负债表看，1-3月缩表明显，四五月回升至34.2万亿，距离一月的34.8万亿仍有不少距离。四五月份回升不代表缩表计划夭折，也不代表政策发生逆转，巨大的债务风险摆在那里，道理已经不言自明，预计三季度央行将继续缩表。

　　担心三：美联储大幅缩减资产负债表。美元自2015年12月开始加息，进入了利率正常化轨道，据说美联储将要大幅缩表，有说超过4万亿美元，这是非常可怕的，那将造成全球通缩，对新兴市场冲击尤为大。

　　耶伦老太太驳斥危机论：有生之年不会再发生经济危机。这是为市场打气，为各方注入信心，关键看各投资机构怎么思考。有人将耶伦讲话与张伯伦1938年慕尼黑演讲(这是一个和平的时代)相提并论。

　　担心四：欧洲日本收紧货币政策。美国是全球金融领袖，各国央行无不以美联储马首是瞻。美国收缩货币，欧洲日本也有收紧的声音，德拉吉为宽松辩护，是为了对抗收紧。密切观察欧洲动向，如果欧洲收紧货币，日本也不会独自坚持。

　　中国为什么去杠杆？就是担心全球紧缩刺破中国的泡沫，包括债务泡沫、房价泡沫等，避免风险集中释放。其实并不想主动刺破泡沫，甚至希望维持泡沫，因为在泡沫中感觉暖暖的。

　　担心五：50概念能否挺得住。既然资本市场有自己的内在规律，从长远看还是要发生作用的。目前上证50指数有见顶迹象，只需要一根中阴线就可以确认高点。50概念能否继续挺住，对市场至关重要。

　　个股走势不尽人意，而且财务状况堪忧。《中国非金融类上市公司财务安全评估报告》指出：2017年是近十年中上市公司财务安全状况最糟糕的一年，财务安全形势进一步恶化。在2629家样本中有1139家存在粉饰，占比43.32%。粉饰的同义词就是作假。

　　从分布行业看，房地产138家中有98家粉饰，比例71%；家电56家中有34家粉饰，比例60%。第三产业财务状况最差，虚拟经济成本快速上升，导致虚拟经济投资面临相当大的风险。

　　刘士余号称严格监管，为什么不对业绩造假进行整顿？商务部的报告摆在那里，证监会视而不见吗？A股不能看外盘上涨而眼红，把体系搭建好才是监管层的本分，否则A股难言健康。

　　银监会6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航、复星、罗森内里等企业授信及风险分析；据说工商银行也有类似要求，主要针对外汇出逃和资产转移。这是新的端倪吗？

　　强拉也好，抱团取暖也罢，安全度过六月已经没有悬念。接下来的七八月份，金融去杠杆会有新动作吗？只能拭目以待了。如果重回去杠杆之路，那么股市运行不会太好。

　　如果猜测成真，9月份会迎来机会。一是因为10月将召开十九大，二是个股跌透之后机会更多。