雷思海： 昨夜，美元超级回马枪泄露时间表，中国至关重要

大参考

　　昨天晚上，有件事，其实非同寻常。

　　然而，也许要等到一年之后，世界才会真正看到它的含义。

　　1、耶班主说了两个事情

　　这个事情，那就是美联储主席耶伦昨晚的一番大话。

　　大话什么呢，耶班主说了两个事情。

　　第一是在她的有生之年，美国不会再看到2008年那样的金融危机；

　　第二是美国的34家主要金融机构，刚刚搞了最新一轮的压力测试。测试结果很好、很乐观。美国34家金融机构，最坏情况下，可以承受4900亿美元以上的损失，也就是即使损失高达这个数字，都不会影响美国金融机构的正常运营。

　　这个测试，可能很多人不熟悉。

　　其实就是个模拟，假设某种情况发生，银行等金融机构，会不会给坏账拖垮。

　　这个测试，是次贷危机后开始搞的。它也是美联储货币决策的一个重要依据。因为他们也不想加息，把自己加出来个危机。其实，2008年的危机，从最直接的诱因来说，就是因为要防风险，结果却引发风险的。这其实也往往是金融危机的直接触发因素。

　　所以，美帝对这个压力测试，那是很重视。几乎每年都搞。

　　上周刚搞的这次测试，新的东西不多。大概有两个地方：

　　一是测试范围的进一步扩大。2013年的时候，美国测试的范围是19家主要金融机构，上周测试了34家金融机构。

　　二是最坏情形假设做了一些调整。比如，2013年的时候，美联储假设美国的商业地产价格，下跌20%；而这一次，假设的情形是商业地产价格下跌35%。显然是把过去几年的商业地产价格上涨的情况考虑进去了。这样来看，美联储假设的最坏情形，实质性的程度并没有变化。

　　2、回马枪的锋利时点

　　大致了解之后，我们就知道，耶伦对这个测试结果的评价，折射出的则是，美联储未来两年的货币政策路径。

　　所以，耶伦昨天说在她有生之年，美国都不会发生2008年那样的危机时，这番大话就很值得品味了。

　　因为现在的情形来看，触发美国商业地产下跌35%的风险因素，无外乎美国在2018年连续加息，并缩表，也就是回收部分基础货币，引发全球货币的收紧。

　　这就是耶伦昨夜大话的潜台词。

　　任何事情的判断与预测，必须在时间的维度下才有意义。

　　耶伦的这番大话，更重要的信息，还有一个时间点。

　　这个时间点，当然不是她说的有生之年，而是隐藏在她所提到的压力测试设计里。

　　这次压力测试假设的是9个季度内，美国金融机构可能会遭受重大损失。

　　这个时间点，说白了，其实就是耶伦所认为的，美国的货币政策对全球资产冲击最严重的时间点，也就是说，它的最可能指向是2019年初前后。

　　这一点，与我在6月18日的《一周政经趋势解读》中，所谈到的关键时点，基本吻合：

　　耶伦的货币战略，所思考的维度是全球性的，美联储的上千名经济学家，进行的各种数据模拟所得到的结果，才是美联储货币战略的真正依据，而这一点是绝不会披露的。

　　未来一旦美国经济强劲复苏的预期落空，美联储就会面临两个抉择：要么承认美元的缓慢衰落，慢慢接受中美G2，或者是中美欧G3时代的到来；要么就是，冒险重新踏上第三个强势美元的战略之途，再搞一次全球收割。美元战略的回马枪，将会刺出。

　　如果所有鼓点都可以踏准的话，美元这个回马枪的锋利时点，将在2019年初前后出现。至于其具体的脉络与路径，我们将在今后的《一周》当中，继续解读。

　　3、是阳谋，是规律

　　而昨天晚上，国际货币基金组织发布了一个最新报告，认为美国经济2018与2019年的复苏，将低于目前的预期。美元目前高估了10%-20%左右。

　　这可以说是昨天晚上，美元指数大跌的一个直接原因。此外一个原因，则是欧洲央行行长吉拉德的表态，他说，欧元区要为再通胀做准备，这被认为是要结束货币宽松。

　　不过，总体来看，昨天晚上的美元大跌，仍然是我在往期的文章中，所谈到的美元回马枪的一个基本路数。

　　什么是美元的回马枪？这就像古代战场上，先锋大将捉对厮杀，一方发现正面没把握，或者获胜太费劲，就会先行诈退。能而示之以不能。对方一看，这厮似乎不行啊，于是就要追上去，这个时候往往只看到了对方的弱，而忽视了自身的防御，最容易被对方猛然逆行突袭。

　　而在如今的全球金融阵地战中，华尔街无疑是实力最厉害的。要不是受制于次贷危机形成的内伤以及中国的壮大，美联储恐怕早就暴拉利率，直接碾压了，根本用不着这么费劲的用回马枪。

　　有人恐怕要说这是阴谋论，其实这不是什么阴谋，而是阳谋，是规律，是大道的表达。

　　4、财富再分配与生态

　　金融市场，有两个本质。一个是重配资源发现机遇，另一个就是财富再分配。而经济增长缓慢的时候，财富再分配往往成为主流。

　　就像我们看到的房地产这一轮狂欢，本质上而言，是一场罕见的财富再分配。在这个过程中，谁先拿到货币，谁先拿到银行的信贷，谁就是最大的得益者。

　　而被这轮房地产狂欢抛下的人，实质上等于被财富掠夺了，至少暂时如此。这样的掠夺，你是找不到掠夺你的人的。

　　当然，这种财富再分配不能破坏一个体系的生态循环，否则的话就会导致混乱乃至崩溃。大自然里，食物链任何一个环节的超平衡破坏，都会导致这个食物链的重构。羊若把草连根吃光了，那么羊最后也就要消亡。

　　这就是为什么全世界的国家，都担心金融风险的根本原因之一。而控制资产泡沫，本质来说，就是防止内部的财富再分配，形成过分掠夺，导致整个体系的最终失败。

　　所谓拉美化，本质就是如此，先是内部财富分配涸泽而渔，最终导致内部体系失败，内部失败则导致财富外流，又进一步被外部更大的对手劫夺。

　　5、绕不过的中国

　　而美元的回马枪，从性质上而言有二，一是压制美国内部的资产泡沫，部分恢复美国的贫富差距过大的生态。另外一个则是通过对外部财富的掠夺，来补血内部的生态失衡。

　　因为当今的全球金融市场，实际上是构筑在美元的信用全球扩张之上的，美国资本这么干，有着天然的巨大优势，所以，当这次美联储的压力测试，给34家金融机构，打出5000亿美元的损失底线，这给我的感觉是很震撼的，美联储认认真真在准备一次超大的回马枪！

　　而这个回马枪，成功刺出的概率有多大，在很大程度上取决于中国的去杠杆情况。这不仅是因为中国财富体量大，而更是因为，美元资本若想顺心如意地，引导引导全球资本流动方向，中国是一个绕不过的平台。

　　如果中国认为美元下来了，松一口气，得过且过下去，那么未来美元就有可能加速加息，兑现那锋利的一刺。相反，如果中国趁此良机，挤压泡沫，削减资产价格尤其是房价与汇率之间的缝隙，那么，美元的回马枪，就非常有可能变成，只有回马没有枪。

　　所以，昨晚的耶伦的昨夜大话、以及美元的大跌，以不同的时间维度来看的话，可以说是不同、甚至是相反的征兆。

　　短期来看，未来半年或一年的时间里，一些国家仍可支撑资产泡沫；但越是支撑这个泡沫，也就越意味着，在更长的时间轴上，那个凶险的时点，更加的迫近。

　　失血于杯中，堪笑猩猩之嗜酒；为巢于幕上，可怜燕燕之偷安。

　　然而，谁又能说沉迷不是快乐？即使它是泡沫。

括苍居士

美元加息，或许是为了挽救美元的颓势；昨日美元汇率的跳水，也许是被我万吨巨舰给吓的。

副将

雷思海的文章最有启发性！谢谢了！