姚尧：2017年6月21日股市前瞻

大参考

　　今日上证指数下跌4.36点，收盘报3140.01点，成交量为1625亿元，如下图所示：

　　今天市场继续维持小幅震荡，似乎在MSCI的消息出台前，多空双方都保持谨慎观望的态度。以姚尧所掌握的资讯来看，明天凌晨纳入MSCI的概率还是非常高的。若果真纳入MSCI，对A股市场的长期走势无疑是重大利好，但短线亦不用寄望太高，我们已经反复强调在3200点之上套牢盘非常沉重。如果未能纳入MSCI，则亦无需怀忧丧志，毕竟A股点位已经是如此之低，再跌又能跌到哪里去呢？因此在操作上，我们依然坚持此前“上有压力，下有支撑”的观点，短线如有大涨，则酌情高抛止盈，短线如有大跌，则酌情加仓抄底。至于长线投资者，则仍可继续忽视波动。

　　近来有条新闻，说是7月1日开始将出台新的股票期货投资者管理办法，许多风险承受能力评级较低的投资者将不被允许炒股，以达到保护中小投资者的目的。之前，也有不少读者希望姚尧评论此新闻。我是没有时间仔细研究新规定的细则了，但以常理推测，所谓的风险承受能力，说到底无非就是钱嘛，钱多的人风险承受能力高，钱多的人风险承受能力低。除此之外，他还能怎样评估？配合MSCI的事，姚尧心里还是颇有感慨的。现在A股市场正处于长期底部区间，我们一方面极力开放外资进来买股票，一方面又把中小投资者拒之于门外，这样对中国股市和中国股民真的好吗？管理层说要用提高门槛的方式来保护中小投资者，初衷自然是美善的，用心自然是良苦的，但最终是否能达到目标呢？姚尧个人持相对保留意见。

　　举例来说，一个刚毕业几年的大学生，积累了三五万，十来万的积蓄。你就让他现在去炒股，亏掉的话也就是三五万，十来万，但是他毕竟学到了知识，积累了经验。倘若人的一生必定会进入股市的话，当然是早犯错比晚犯错好，钱少的时候亏钱比钱多的时候亏钱好。你现在不让他在低位时用少量资金炒股票，过个三五年，等股市涨到天上去了，他也积累了三五十万的资金。于是，你觉得他资格够了，风险承受能力强了，能够进入股市了。可此时的他既无知识，也无经验，进来不就是高位站岗的吗？这时候是拿三五十万亏，和当初拿三五万亏相比，你觉得怎样算是更加保护中小投资者？

　　几年前，有位台湾朋友给我讲过一个故事，大意是说：很多年前，台湾经济高速发展，是亚洲四小龙之首，台湾人手里也很有钱，因此很多大陆女性，东南亚女性都想嫁到台湾，随之就引发了各种社会矛盾和纠纷。为此，台湾当局出台了一系列限制性政策，如大陆配偶和外籍配偶在未获取身份证之前，工资要比台湾人第一等，只能做临工，不能享受健保等。这些政策初期效果不彰，但在近几年来似乎看到了成效。不过，你千万不要以为这全部是靠限制性政策的杀伤力，真正起决定性作用的，是台湾的竞争力每况愈下，以至于对其它地区的吸引力越来越低，别人已经不愿意再嫁到台湾来了。当你有吸引力时，无论如何限制，人家削尖脑袋都想挤进来。而当你没有吸引力后，就不用再限制什么了，人家自然就不来了。

　　这个故事给我很大的启发，所以此前这些年的楼市限购，姚尧几乎没有看好过。因为当老百姓预期房价要涨时，怎么都会想办法买房，什么借钱、离婚的手段都能用上。可是当老百姓预期房价要跌时，根本不需要你限购，人家自然就不买了。这一点，在不少三四线城市已经非常明显。同样的道理，现在股市正处于低迷阶段，其实也不需要管理层搞什么风险评级，散户就已经在陆陆续续离开市场了。可等到日后牛市再起，无论你把门槛提到多高，他们自然有办法重新杀回股市。只是，那时候股市已经涨到很高了，你又如何保护中小投资者呢？甚至，我非常担心的是，市场的实际效果刚好与管理层想要达到的目标相反：提高门槛的举动促进了中小投资者在底部割肉，而又延缓了他们在牛市时的买入。因为既然门槛如此之高，散户只有在赚钱效应极其明显时才会有动力克服各种繁琐而进入股市，那么届时就不是牛市中期，而更有可能牛市末期了。

　　尽管现在股市低迷，但我们已经隐约可以看到，未来的牛市是如何产生，又如何结束的了。只是，我总觉得这个画面挺残酷的。不过，话说回来，哪一次的画面又不残酷呢？