肖磊：老板让你买股票，亏了算他的，你怎么办？

大参考

　　中国A股市场表现低迷，远远落后于美、欧、日等国际主流资本市场的表现。即使红筹股（主要指中资控股和主要业务在中国大陆的港股公司）占据主导地位，并具有国际资本市场属性的港股相比，A股市场的表现也明显落后太多。于是，在市场中掀起一轮“是监管责任”的激烈辩论同时，伴随着中小盘个股的持续下跌，出现了上市公司大股东和董事长号召员工增持自家股票的“股市兜底行动”。

　　“股市兜底行动”一出，已经形成一个短期内的市场热点“利好”信息，吸引了很多中小市值的上市企业纷纷效仿，根据财经媒体的统计，已经有近20家上市公司公开宣布鼓励员工增持自家股票。

　　更为吸引人的，就一些实际控制人、董事长，公开给出承诺，即“凡2017年6月某日至 6月某日期间通过二级市场竞价交易买入的本公司股票，且连续持有多少个月以上并在职的，若因增持产生的亏损，由本人予以补偿；收益则归员工个人所有。”

　　这样的“强烈荐股”，可远比之前微博大战中的“韩但之争”更为真实彻底，毕竟有了“保底承诺”，这可比但斌的“只是认为”更具有可信度，也更能够真正获得员工的慷慨买股和坚定不移。

　　然而，已经有学者专家对上市公司大股东、实际控制人、董事长的公开“荐股”和“保底”承诺提出质疑，不管是出于何种看好自家公司的理由，这种公开的“保底荐股”，总是在法律法规层面上，存在着诸多争议的。

　　而我们更为关心的则是，为何上市公司不能够运用国际通用的“股票回购”？

　　股票回购，是上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。当然，很多公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，也不参与每股收益的计算和分配。“库藏股”日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售，等等。

　　上市公司股票回购的好处太多了，只要公司自身拥有较为充裕的资金，且对上市公司自身未来的发展信心满满，那么在二级市场上买回自家的股票，就是对所有股东的最大奖励。苹果前两年不是大量回购了自家的股票吗？巴菲特也曾经在伯克希尔哈撒维股价下跌严重时，直接从二级市场回购自家股票。这类的例子不少，而且大多都是非常优秀的公司。

　　由此可以看出，这一次中国A股的“股市兜底行动”，仅仅只是上市公司大股东、实际控制人、董事长“市值管理”操作的一部分，如果单从短期内价格急速下跌之后，搏取技术性反弹的话，可能时机的把握够好，敢于承诺“兜底”的实际控制人所承担的风险也不算太大。

　　但是，上市公司未来的发展到底能给公司股票价格带来多少真实的价值支撑呢？恐怕还是要公司未来的实际经营业绩来验证，而不是员工在“兜底”保证的鼓励下买买自家股票，就能实现公司市值的稳步提高。

　　另一方面我们也能猜测到，上市公司自身的财务状况并非“钱多的花不了”，反而可能是背负较高水平的债务，在实际现金流管理上，持续紧张。不可否认，中国很多上市企业，依然停留在“向规模要效益”的发展模式中，依然在利用高额负债保证扩张速度。这会让上市公司看上去很美、很大、很高端，但实际上的运行资金链条非常紧张，反而存在诸多隐患。乐视不就是很典型的例子吗？

　　由此可以判断，中国A股上市公司中，真正的优质好股票，不是那些“打着保票”的低利润、高负债、快速扩张的概念股，而应该是那些手中握有充裕现金流，努力提高公司单品和整体利润空间，背负合理债务水平的行业领先公司。我们以此，呼吁中国A股中的那些优质公司，利用市场低迷和股价回调的机会，进行股票回购，让优质的A股上市公司在股本结构上，更为优秀。