张晓峰：是时候让A股涨起来了！

大参考

　　昨天，晓峰开车的时候，莫名想到了吴敬琏同学。我在想，要是市场再给他一次唱空A股的机会该多好，起码说明那个时候大盘又涨得除了著名经济学家不开心，全民都很开心的阶段了。

　　今天看到李迅雷的一篇文章，叫《为何下行才能实现转型》，心想怎么他也来唱空了，稍微浏览了一下，发现原来是说GDP，不是说A股的指数。

　　这两天还看了一篇公众号文章，《别看不起印度，印度比中国好多了》，是不是真好没关系，毕竟去过印度的人很少，我去过尼泊尔，但没去过印度，就我去尼泊尔的感觉而言，是非常好的。据去过印度的朋友说，吃不惯，容易拉肚子是最主要的特征。

　　这篇文章的作者是曾任驻印度孟买总领，感觉应该有深入了解印度的资格和视角。

　　文章给我留下深刻印象的是几组数据的对比：

　　根据最新人均GDP排名，中国在世界上列第89名，5414美元，印度第138名，1389美元。印度经济实力比中国差得多，但一直在发展。印度以中国1/3的国土，负担几乎与中国相当的人口，以中国1/3的GDP，在相同的时间内，能提供几乎免费的义务教育、免费医疗，能养得起航母，能将人造卫星送上太空，并制造出原子弹。印度经济增长始于2001年，到2009年，8年时间里，印度人均实际工资和收入的增速比人均GDP增速高出两倍，老百姓实实在在分享了经济增长成果。

　　中国与印度的“龙象之争”中有一些奇怪现象值得关注——2003年，印度有23个股票市场，已全部联网，中国只有两个；印度上市公司1万家以上，中国不到1300家；印度公司上市的资本门槛为8000万人民币，中国则为5000万；印度的银行体系有27家政府银行，25家私人银行，46家外资银行，有47000个非银行金融机构且基本上是私营的，还有差不多100多家商业银行，其中75％是外资或私营银行。这种情况下，印度为创业者和企业提供的融资手段和渠道以及融资额，就比中国多很多。印度银行的商业贷款有35％贷给国有企业，其他65％贷给私人、家庭和私营企业；相比之下，中国银行贷款方向刚好颠倒过来，70％贷给国企，30％贷给私人。此外，中印呆坏账的比率不一样。正因为印度的银行体系和整个非银行金融体系包括资本市场的私有化程度远高于中国，所以印度的贷款往往流向那些能带来更高回报、呆坏账比率较低的私企。

　　从这个统计也能看出来，依靠政策支持的行业，比如基建、房地产行业利润增幅是最大的。

　　此外，晓峰还看了另一篇文章，《中国实体经济大调查：裁员减薪潮正在上演，虚高的房价还能支撑多久？（深度）》，这两篇大文章都是来自新财富杂志。

　　央企半数资产集中在能源、基础原材料领域，国企的问题，向来是资源占尽，冗员严重，效率低下，养了一堆闲人，吃铁饭碗习惯了，拿着高福利不干活。

　　刘玲在中冶集团天津分公司，从事建筑安装，她告诉我，公司效益不好，也在裁员，工资都快发不出来了，现在都在关停并转，很多分公司在转型合并，欠薪严重，有个分公司被解散，欠薪2000多万，员工都不知道找谁要钱去，去年底开始，公司主要清理不在岗职工。

　　钢铁、水泥、电力等都是严重过剩产能行业，亏损更严重。

　　几篇文章一综合，结论就来了，脱虚向实是不可能的。起码目前不可能是真正意义上脱虚向实的好的时机，各种条件不配合。

　　最大的两个因素是：

　　第一，向实，无实可向，怎么向实？

　　第二，向实需要金融体系的配合，印度多层次的金融服务体系，商业银行贷款65%贷给私人、家庭和私营企业，我们做得到吗？我们也贷给私人，那就是房贷。

　　你想干实业，好吧，要么没资金，要么没项目，好项目又有资金的早给别人抢光了。

　　刚看到一个新闻：

　　据财新报道，北京市金融工作局权威人士称，北京金融局提出在京注册的共享单车公司需要把押金存管到指定银行账户。该人士表示，“押金的所有权并不属于共享单车公司，所以公司不能动这笔钱。这笔钱不能挪用于放贷、投资，否则涉嫌非法集资”。一位自行车行业协会内部人士告诉财新记者，一旦押金被严格监管起来，共享单车行业将遭遇发展瓶颈和拐点，“原来每一辆车有8个人交押金，骑行频率5次以上，一车多押比较普遍。若监管要求一车一押（即每辆车只能对应一份押金），很多共享单车企业将难以承担成本压力，行业就会洗牌。”

　　好像记得在不久之前，专车是非法的，现在又开始管理单车押金了，如果每个创新都是靠监管才蓬勃发展的，全世界大概都很少这样的案例，好不容易投资界找到一个好的项目，不问银行拿一分投资，特别是给传统自行车制造业带来了巨大的需求，但是，依然逃不脱之前的那个命题：好项目？有钱吗？

　　今天还有一则大新闻，就是关于房地产调控的，购房者在取得房产证之日起，10年内不得买卖，此事被很多媒体称之为“史上最严！”

　　有用吗？！晓峰认为没用。投资者也好，投机者也好，对中国房地产的判断是基于几十年的长牛，政府的呵护，地产绑架中国的判断，10年好像很长，但加上8%的交易成本，和几十年的牛市历史，又明显不长。

　　晓峰有个朋友，犯了法，房子被公安冻结，而不是没收，是上海市中心的两套房子，加在一起面积近400平，从2007年开始冻结到现在。10年过去了，如果不是被公安冻结，他08年就卖了，但因为冻结了，到现在只能收租金，不能卖出。你想想，这期间增值了多少倍！

　　大禹治水是疏，他爸爸是堵。在过去这么多年，A股给人留下深刻印象是经常堵，530是堵、5178是堵、这次刘主席也是堵，但房地产一直都是疏，你承认吗？

　　大目标如果是脱虚向实，控制房地产一定不是好的路径，真正好的路径就是给资金，给投资者创造一个新的好的投资渠道，这个就是A股。为什么总是担心股票涨高了会有风险呢？当老百姓直接投资实业成为空想的时候，房地产成为唯一保值增值的方式的时候，空谈脱虚向实是没有什么可操作性的。

　　所以，是时候让A股涨起来了。