占豪答网友：为何美国债券泡沫不破？

大参考

来信：

　　1、从以往披露的信息数据来看“随着扩张性财政政策的不断推出，目前美国债务水平已达到GDP的105%，日本更是达到GDP的200%的高负债水平。相比之下，欧盟负债水平最低，目前为90%，但欧盟对其成员国债务水平提出的限制值是占GDP的60%”，负债水平最低欧盟老是出现债务危机从而影响到全球经济，而美国，特别高负债的日本就没有出现欧盟那么严重的债务危机情况发生能。

　　2、从国外发达国家看，要降下房地产价格，只要收取房地产税，房地产价格马上就会下去，为什么国家迟迟不执行，难道国家高层全部被权贵绑架了，没法有所作为了。

　　3、中国权贵经济已经让底层老百姓生活压力极大，有什么好的方法尽快落实遗产税征收让财富重新分配，让底层老百姓生活压力没那么大。当然如果不征收遗产税，如何尽快让底层广大老百姓的生老病死，教育，结婚等没有现在如此大的压力。权贵经济让少数人积累了亿万财富，大部分却生存困难。

交流：

　　第一个问题。美国债券泡沫之所以不破，原因有三：1、美元是准世界货币，这让它可以调动更多资源，通过加速美元流动和加大美元供应量来实现资金链的稳定；2、美国是一个国家，一个国家本身就比很多国家的欧盟更容易调动资源，所以债务问题会调整得更平衡，美国2008年后将大量企业负债转为国家负债就是其调动能力的体现；3、美国国债的购买主题有三部分组成：美联储、机构和其它主权资金，这和欧盟一些小国国债主要由金融机构持有是有本质区别的，前者更稳定，后者更容易被操纵。所以，美国虽然债务问题严重，但主权债务危机却一直没有爆发，欧盟则由于和美国相反的一些原因，而在局部爆发，譬如欧猪四国的负债率都是非常高，远远高于美国，而且其债权价格还被操纵。至于日本，它也是个特殊案例，因为日本的国债的主要购买者是自己的国民，这些国民一方面有进行国债投机的动力，这使得日本国债非常稳定，于是它可以接近250%的情况下仍然保持稳定。 另外，之前日本储蓄率较高也是其稳定的另一个原因。不过，现在的日本债务危机也是濒临爆发边缘，看看最近其大幅宽松就知道问题严重性了。

　　第二个问题。一个税种的执行到底对宏观经济有多大影响在没有搞清楚之前是一定会试着来的，这是中国改革的特点。而且，当局也不想房地产价格暴跌，暴跌是房地产会把中国经济拖进去，因此一直是悠着来。而悠着来，有时候又事实上被局部绑架了，政策束手束脚。

　　第三个问题。这个问题同样有难度，如果有很高的遗产税，现在富人移民会更积极，所以从现在情况看，虽然遗产税是趋势，但一时半会征不了。至于社保福利，最近几年制度一直在完善，我估计要到较理想程度，至少还得十年以上。中国最大的问题是初级分配问题，而这个问题正在改，到底能改成什么样我们还得继续看。