百忍成金：从银行和地产谈谈，现在是不是牛市？

大参考

　　指数从1949点大幅反弹之后，又大幅回落，现在无疑走到了一个重要的关口。如果继续持续的大幅下跌，那么跌破1949点也未尝没有可能；如果开始上涨，突破前期的高点2444点，那么牛市可能就真的到来了。

　　虽然我一向反对预测，不过基本的判断还是有必要的。如果说股市是一个游戏，那么牛市和熊市的玩法，其实是不一样的。在熊市里抄底是最坑人的，地板下面还有地狱；追涨更危险，股价明明突破了盘整数月的平台，却十有八九是假突破，买入就被套。因此最好老老实实的抱牢能稳定增长的个股。而在牛市中，其实玩法就多了，强者恒强亦可，抄底亦可，顺大势逆小势亦可，适当换股亦可。技术分析者往往在熊市中赔的一塌糊涂，但在牛市中往往容易大显身手。价值投资者往往在熊市中一展风流，牛市中往往比不过技术分析者。

　　这么说可能不是很“价值投资”，不太符合我自己给自己贴的标签，不过这的确是事实。其实，就价值投资而言，牛熊市也不一样的。同样的估值，熊市中是不适合买入的，牛市却可能是很好的买入时机，因此不能机械的教条的看待估值。如果教条的理解价值投资，例如认为15倍PE是合理值，那么熊市可能要被套，牛市反倒可能错失机会。当然，难点在于牛市往往是走出来的，提前的预测往往不准确，初期的判断难度也比较大，因此特此提醒，目前的牛熊判断更多的属于推测，而非事实。

　　前期我在今年1月份写的《1949就是底部，民生银行将成为牛市的一面旗帜》中认为，银行是股市中的主力军，唯有银行才能打开上涨的空间，从前期的上涨来看这种判断是正确的。还记得当时所有看空银行的声音都消失了，不过当大部分人都配置了银行之后，银行的回调也就开始了。随着银行的回调，现在质疑银行坏账的声音越来越多，那么银行还会不会再次上涨，打开上面的空间，带领大盘走进牛市呢？目前的涨幅最多算是打完了辽沈战役，还是远远不够的。

　　对银行的质疑，主要在于坏账，而对坏账的担心，又来自于地产。那么地产无疑是观测银行的一个好的入口。

　　一：地产泡沫和地产新政

　　对地产的担心，主要是对地产泡沫的担心。2008年欧美的金融危机，就是从地产泡沫的破裂开始的，导致许多金融机构破产。但是美帝的地产泡沫，主要原因在于信用的泛滥，许多买不起房的家庭，可以0首付，又无积蓄和收入，因此出现问题是迟早的事情。而我国的房地产行业，其实从温家宝时代，政府就一直在打压。一个一直被打压的行业，是不大可能出现泡沫的。之所以大家觉得房价泡沫，是因为房价和国民收入之间的巨大的差距，但是这种差距，和房地产泡沫并无逻辑关系，只是一种感觉而已，而跟着感觉走，是大众的习惯，是明显不靠谱的。

　　房价高，在于地价高。地价高，在于“死守十八亿亩耕地”这一扭曲的政策，大大的限制了土地的供给，在我国的住房的刚性需求的面前，导致房地产供不应求，房价居高不下。在21世纪的中国，怎么还会有这么明显违反市场规律的政策呢？谁提出的？

　　至于房地产新政，征收20%的房屋资本利得税，虽然有掠夺民间财富之嫌，但是的确会抑制房屋的投资/投机性需求。

　　一套房子，60%以上都被政府拿走了。其实，耍流氓和占便宜的一向都是政府，房地产商只是背黑锅的。

　　房地产商其实和一般的加工制造业没有什么区别，一手买土地、建材、劳动力，一手卖房屋，赚的是加工费用。其实房地产商干的还是不错的，许多地产商如万科等，利润是2007年股市高点时候的3、4倍。地产股大部分市盈率在10倍左右。

　　因为房地产受新政影响，以及价格较高，因此已经不是好的投资标的，但是地产股低估明显，业绩依然可以持续增长，并且股价上升趋势已经形成，是一个不错的投资的行业性选择。

　　地产并没有多么大的泡沫，并且在经济低迷了好几年之后，地产行业开始蓬勃的复苏，前几天我和建筑设计院的一个朋友一起吃饭，期间谈到他们的工作忙的不可开交，根本忙不过来，一直缺乏人手，刚毕业的学生都能拿到非常高的收入。地产会产生坏账的可能是非常小的，小到大约等于0。

　　二、银行行情未结束

　　银行依然远远是低估的，如果加上1季度的业绩，有许多银行股价依然在净资产以下，市盈率也不过6倍左右。如果纵观整个年度，2013年结束之后，股价依然保持目前的位置，那么银行无疑就更低估了。如我前面所述，其实银行的坏账不成问题。如果股市继续上涨，和经济复苏之间形成正反馈，坏账的问题也会烟消云散。

　　其实我国经济从08年金融危机以来，到现在已经持续低迷了好几个年头，现在看起来什么都危险，其实现在才是最安全的时候。好几年经济危机都没崩溃，现在开始逐步复苏了，哪里会那么快崩溃。要崩溃，等下一个高峰吧。

　　即使从技术上来看，银行的上升趋势已经形成，目前跌势虽多，但是依然属于上涨中的回调，是买入的机会，而非卖出的机会。

　　三、房地产新政、银行理财产品加强监管、贵金属大幅下跌

　　市场其实并不缺钱，但是钱都被房地产和理财产品吸纳了。

　　房地产新政，对地产需求有实实在在的打压，其实是有利于股市的。但是因为不利于地产股，所以地产股大幅下跌，因为地产股板块很大，所以带动了指数大幅下跌。

　　加强银行理财产品监管，其实也是有利于股市的。其实说是银行理财产品不合适，银行只是个渠道，雁过拔毛，银行能赚取一些销售费用。严格监管，无疑会减少银行这一块的收入，所以银行股应声下跌，因为银行板块是巨无霸，所以整个股市也大幅下跌。其实长期来看，是有利于资金流往股市的。

　　现代社会早就告别了金银作为货币的时代，金银除了作为装饰品，在工业上只有少量的需求。在我以前的文章里，早就说过黄金价格远远被高估了。最近的黄金白银大幅下跌，并且已经形成了下降趋势。投资于黄金市场的资金，早晚也要流往股市。

　　四、经济复苏的征兆

　　仅仅从国家公布的数字来看，经济复苏很有限。其实从一些先行的行业来看，经济的复苏是实实在在的。例如汽车的销售，要比去年好了很多，长城汽车等等非常不错，股票涨的也不错。连一汽轿车这么差的，好像今年一季度的业绩都不错。汽车股中，其实还有不少股票可能非常不错，例如宇通客车之类～

　　房地产行业也挺火爆的。

　　这些行业，迟早要传导到整个经济，进而影响许多其他的行业。

　　前途是光明的，道路是曲折的。

　　四川又地震了，灾情可能会影响股市，但是只会影响短期波动，不会影响中长期的行情。顺祝雅安救灾顺利，平安。