刘晓博：最惨烈的“断头铡”出现了！100万进去，不到24小时变成15万元

大参考

　　股市是这样一个地方：行情来的时候，它可以带你装B带你飞；暴跌来时，它可以随时把你打入地狱！

　　如果你昨天（3月23日）在香港股市上购买了代码为“06863”的辉山乳业，投入了100万港元的话，今天你的回报就是市值直接缩水到15万港元（最低9万港元）。

　　没错，这一切就发生在短短的24小时之内。昨天“辉山乳业”的收盘价是2.8港元，今天上午最低价是0.25港元，最新价是0.42港元。

　　上图：右侧的大阴线，成为辉山乳业的“超级断头铡”，足以让很多人家破人亡。

　　辉山乳业是一家总部设在沈阳的乳业公司，根据其官网介绍，公司的历史可以追溯到1951年，“是国内率先实现奶源全部来自于规模化自营牧场的大型乳制品企业”。

　　公司官方还表示：

　　辉山已拥有近50万亩苜蓿草及辅助饲料种植基地、年产50万吨奶牛专用精饲料加工厂、超过20万头纯种进口奶牛、82座规模化自营牧场以及6座现代化乳品加工生产基地。

　　2013年9月，辉山乳业在港交所正式挂牌上市，全球发行额13亿美元，跻身有史以来全球消费品公司首次发行前十名，上市首日市值近400亿港元，跻身中国乳业境外上市公司市值前三甲。

　　根据公司2016年12月23日公布的半年报，公司在2016年3月到9月的收入25亿港元，归属于股东的利润是3.47亿港元，“生物资产公平值调整后”的归属股东利润是6.18亿港元，折合每股收益0.05港元。

　　公司半年报还披露说，在《2016胡润品牌榜》上，公司的品牌价值上升了119%，位居十大增长品牌第四位，品牌价值70亿元，在乳业里位居前三强。在世界品牌实验室和世界经理人集团共同编制的2016年“亚洲品牌500强”中，成为中国仅有的三家上榜乳业企业。

　　这么一家“优秀”的企业，股价为什么突然崩溃呢？

　　据新浪财经今天报道：辉山乳业大股东挪用30亿账上资金投资房地产，资金无法回收；去年12月各家银行前去审计调查发现公司“一堆单据造假”。

　　上图：新浪公布的爆料截屏。

　　新浪财经的报道是否属实，笔者无从得知。但去年以来，辉山乳业两次遭到全球知名的“浑水公司”指责，称其业绩造假，公司价值几乎为零。对此，公司几次“辟谣”，大股东还多次增持股票。

　　上图：浑水的报告

　　浑水研究公司（Muddy Waters Research）的创始人叫卡森·布洛克，美国人， 2005年从芝加哥肯特大学法学院毕业后就来到了中国。最初的一两年，他试图通过价值投资，在中国股市获利。结果非常痛苦，因为他发现很多公司的财报根本就不靠谱。

　　上图：伏击者卡森·布洛克。

　　绝望中，卡森·布洛克突然脑筋急转弯：何不利用部分中国上市公司爱造假的死穴，来做空发财呢？这在深沪股市不合法，但在港股和美股是合法的。所以他于2009年在香港成立了浑水公司，专门研究在香港、美国上市的中国企业的财报，从中发现蛛丝马迹，然后派人到公司或卧底或秘密调查，获得证据。

　　当确认一家企业造假之后，他在股市里埋伏好，提前做空这些上市公司的股票，然后公布调查结果。从东方纸业开始，卡森·布洛克频频出击，所向披靡，一度让很多在美国上市的中国企业被迫退市或者停牌，至于股价崩溃的，更是不计其数。

　　卡森.布洛克曾与人合作写过一本书：《傻瓜也能在中国赚钱》。

　　去年的12月16日和19日，浑水公司接连发布了两篇做空辉山乳业的报告，核心是两大指控：第一，业绩造假；第二，大股东挪用公司资产。

　　浑水的报告称，辉山乳业过去发布的盈利有造假之嫌，公司夸大了牧场的资本支出，并指公司主席涉及挪用公司资产，至少达1.5亿元人民币。此外，浑水还在报告中指出，辉山乳业由于其过度的杠杆而处于违约的边缘。为了显示这篇报告的真实性，浑水称已经会同多位乳品专家历时数月调查探访了35个农场和5家生产基地，甚至动用无人机进行了探查。

　　浑水的结论是：辉山乳业是“骗子”，辉山乳业的股票基本一文不值。

　　对于这些指控，辉山乳业多次发布公告“辟谣”，公司大股东还多次增持股票表示信心。但鉴于浑水公司的辉煌战绩，资本市场显然开始对辉山乳业提高了警惕。

　　上图：辉山乳业的澄清报告。

　　辉山乳业的实际控制人是杨凯（见下图），按照胡润2016年富豪榜，杨凯身价260亿元，是乳业唯一上涨富豪。他的主要财富，就来自辉山乳业的股票。目前公司股本为134.8亿股，杨凯和他太太葛坤持有99.8亿股。此次辉山乳业暴跌之后，杨凯的身价至少缩水85%以上。

　　杨凯一度号称“沈阳首富”，生于1957年，就是沈阳本地人。他从事粮食机械、粮食深加工、奶牛养殖及乳品加工等多项涉农产业近30年，一度担任沈阳乳业董事兼总经理。

　　有报道称，中国平安现持有辉山乳业25.48%股份。如果消息属实，则辉山乳业实际流通股非常少，甚至不到总股本的2%，这也是浑水报告出台之后公司股价一直没有跌的重要原因。

　　今天的暴跌，到底是谁在出货？在正式消息公布之前，我们只能私下猜猜看了。

　　据网易财经报道，对于股价暴跌和外界传言，辉山乳业相关负责人今日午间指出，目前公司正在核查相关信息，稍后会有正式公告进行回应。辉山乳业董事长杨凯表示，网络传言都是谣言，“公司股价暴跌我也是一点准备都没有”。但对于辉山乳业股价暴跌的具体原因，他并未多说。

　　港交所中午紧急宣布，辉山乳业停牌！

　　最近港股比较火爆，很多内地投资者通过“港股通”购买了港股。但香港股市跟内地交易制度不同，没有涨跌停板，信息披露方式也不同于内地。而且，香港还有“缩股”一说，超出内地投资者的想象。

　　比如曾经有上市公司股票跌到1分钱的时候，大家以为不可能再跌了，但公司5股缩为1股，股价变成5分钱，然后可以再跌到1分钱。

　　【最新消息】

　　据财新网报道，辉山乳业3月24日股价遭洗仓，一度暴跌近91%。沽空辉山乳业的沽空机构浑水公司（Muddy Waters Research）创始人卡森·布洛克在接受财新记者电话采访时表示，此次股价突然暴跌在意料之外，但对股价暴跌感到高兴。“我们在之前的报告中认为辉山乳业的股票价值为零，现在股价正在逼近零，但还有下跌的空间。”

　　另据新浪港股报道，沈阳市政府、辽宁银监局、辽宁银行业协会、各银行和辉山乳业集团昨天召开了辉山乳业债权工作会议。

龙夏

中国的地方政府就是要受到这种惩罚才行