刘晓博：2017，比房子更好的是港股？

大参考

　　过去三个月，中国人能参与的、表现最好的资产是什么？除了个别地区的房产之外，大概就是港股了。

　　从12月下旬的低点到昨天（3月21日）的高点，恒生指数3个月上涨了14.7%，而同期的上证指数只上涨了6.7%，创业板指数只是勉强走平而已。

　　如果仅就股市来说，在我看来，2017年最危险的是A股里的创业板、中小板，机会最大的则是港股。而自春节以来，通过深沪两个交易所的“港股通”，大量内地资金正源源不断流入香港股市。

　　其实早在一年前，我就看好港股，还推荐一些朋友购买了港股ETF基金。之所以这样，主要是基于如下的逻辑：

　　第一，港股便宜。在相当长一段时间里，港股是新兴市场里仅次于俄罗斯、埃及股市的估值“第三便宜”的市场。

　　港股之所以便宜，与几个因素有关。一是在西方投资者看来，港股是“准人民币资产”，超过60%的市值和70%的成交量，都是围绕着内地企业进行的（包括所谓的H股、红筹股、内地民企股），如果人民币持续贬值，换算成港币的利润就会因为汇率问题而缩水，所以他们不断减持港股；二是香港因为政治原因最近两年有点灰头土脸；三是美元进入加息周期，而港币绑定的是美元。

　　第二，港股是方便、容易变现的避险资产。

　　毫无疑问，人民币对美元的汇率见顶了，已经进入了贬值周期。因为特朗普的原因，近期人民币贬值速度被遏制了，但贬值压力犹在。内地热钱需要配置境外资产，但外汇管制在加强。普通人合法的境外投资渠道，只剩下了QDII和港股通。

　　在内地人眼中，港股以港币计价，港币通过联系汇率制绑定美元，所以是“准美元”资产。如果买港股里的内地企业股票，相当于买了“美元+人民币”的混合资产；如果买李嘉诚的“长和”或者汇丰，基本上相当于买了美元或者欧元资产。

上图：港股基本情况

　　第三，政府有意引导资金流入港股通。

　　去年以来，外汇管制收紧，去香港购买投资型保险已经不允许。暗地里连接内地和香港的地下钱庄，很多也被查处。至于香港楼市，也对内地购房者加征了两个15%的印花税。这些投资渠道都被限制了，但官方却取消了港股通的总额度，只保留了深沪两个市场每天各105亿元的单日额度。

　　所以，希望境外投资的热钱，被政策引导到了港股通上。

　　第四，还有一个短期因素不容忽视，这就是人民币贬值预期突然减轻。

　　由于特朗普团队对人民币汇率高度敏感，为了避免打大规模贸易战，中国会在2017年让人民币保持基本稳定，这样，此前市场给予港股的打折因素暂时消失，港股估值需要提升。而这，正是过去几个月港股上涨的有一个动力。

　　有了赚钱效应和官方允许的通道，内地的资金就开始源源不断流入港股。

　　今天（3月22日），由于今晨美股大跌影响，港股大跌了超过300点。但从中期看，这波由内地资金流入引发的行情仍然没有结束，上涨会在曲折中延续一段时间，而且主要围绕港股通品种展开。

上图：港股中内地企业占比

　　但需要提醒大家的是，港股是一个高度国际化的的市场，而且施行的是IPO注册制，没有涨跌停板。因此，参与港股好比在外海游泳，风高浪急，弄不好会亏得比较惨。

　　近日，针对越来越多的跨地域操纵市场案件，内地证监会和香港证监会，以及沪港深三大交易所都加强了合作，以及对市场的监管。

　　值得注意的是：由于人民币汇率受到美国的压力，不能按照市场水平贬值，未来外汇储备会不断缩水。在这种大背景下，港股通如果太火爆，随时会招致管制。如果重新恢复总额度，或者降低每天的额度，则构成较大利空，引发大跌。此外，美股等国际市场的动向，也对港股影响很大。对此，投资者不可不防。