冉学东：上海金溢价伦敦金超过32美元 上海金的溢价还会扩大

大参考

　　国际金价在美联储加息、美元强势的背景下，已经连续下跌六周，彻底进入熊市状态。但是在中国交易的黄金却非常抗跌，上海金溢价突破每盎司32美元创下三年来最高，2016年全年上海金的涨幅，超过国际金价的两倍。

　　周一，上金所TD黄金报每克259.88元人民币，国际现货黄金通行标准伦敦金交易在1132美元每盎司附近。折算后上海金对伦敦金溢价32.26美元，整个12月平均溢价为32.357美元，创下2013年来最大。

　　今年迄今上海金上涨约16%，伦敦金上涨6.6%。人民币计价黄金涨幅是国际金价两倍多，同期人民币兑美元全年贬值约接近7%。

　　为何会出现这样的状况，笔者在此前的文章中已经分析过，黄金作为国际储备手段，作为国际货币，尽管已经不能成为交易和计价单位，但是其价值储藏功能还存在。当一个国家的货币开始大幅下跌，而这个国家又实行了资本管制，资金无处进行避险或者增值时，大家都会去纷纷购买黄金或者其他贵金属，包括收藏品以及珍贵装饰品。这是因为相对于正在贬值的货币，这些贵金属的价值是稳定的。

　　有人认为，现在购买黄金等同于购买美元，这种说法是不正确的，黄金今年七周的下跌，已经相对于美元跌去了20%左右。但是有一点是正确的，黄金是采用美元做为计价基础，经过黄金交易所的换算成人民币计价。你的人民币不用兑换美元，投资境内人民币计价的黄金，就省下上述的货币兑换问题。

　　数据显示，11月上海黄金交易所金库黄金提取量为215吨，环比10月份大涨40%，创下10个月新高。前11个月金交所累积提取量达到1,774吨。年底通常是中国黄金需求旺季，而目前这种需求飙升情况可能与供给不足有关。

　　最近有媒体报道，中国将会进一步收紧黄金进口，据一些交易员和银行家透露，一些有进口黄金资质的银行，现在难以获批进口黄金。在季度评估中，政府削减了黄金进口配额。一些有许可证的银行，必须在使用规定的美元配额进口黄金。

　　不论这个消息真假，笔者认为，如果人民币还会持续贬值，黄金的进口必然收紧，不然人们都会拿人民币去购买黄金，这样不仅仅进一步加剧了货币的紧缩，而且进一步加大了境内外黄金的套利空间，加大人民币贬值压力，并且资金流出的动机就更加强烈。

　　如果真的收紧的进口配额，则黄金的价值就很难讲了。