余丰慧：中国央行大幅增持黄金刮出啥风向

大参考

　　央行数据显示，10月份，中国黄金储备5924万盎司，较9月的5911万盎司增加13万盎司，自去年6月份以来，中国黄金储备仅有一个月维持不变，其他月份均有环比增长。

　　从国际黄金市场分析，中国央行从去年年中开始持续增持黄金储备或者说购买黄金，抓住了黄金市场价格的最佳时机与最佳点位。中国央行在这个时间段购买黄金，仅从市场角度是高明智慧之举，这个策略是完全正确的。

　　目前，黄金价格处在历史低位，而且盘整很长时间。主要原因有三：首先，全球经济仍旧处在低谷，不景气状况仍在持续，使得各国央行不断放水货币，导致主要货币的欧元、英镑、日元、人民币贬值。而另一边美国经济却这边独好，美联储开始收紧货币政策。使得美元较大幅度升值，从而使得以美元计价的黄金价格始终处于低位。其次，国际金融市场仍处在动荡反复之中，投资偏好在风险与保守之间游移，使得黄金价格起伏波动不定。再次，美联储加息始终是黄金价格头上一把利剑。每当加息预期减弱时，黄金价格就大涨，反之就下降。因为一旦美联储加息，美元将继续升值，黄金价格就会走低。

　　当然，近期黄金价格又受到美国总统大选的影响较大。一旦希拉里获胜，市场投资风险偏好会上升，黄金价格将会下降一段时间；反之，如果特朗普当选，那么市场避险情绪升温，黄金价格将走高。

　　无论如何，中国央行从去年年中开始购买储备黄金都买在了底部，买在了最划算的价位。仅从市场角度分析，中国央行持续增持黄金储备的决策是完全正确的。

　　未来黄金走势跌不到哪里去，唯一担心的是美联储或在12月份加息。这或可能是黄金价格的最后一跌。

　　中国央行或可能继续增持黄金储备。从上述增持时机处在最佳时期与黄金价格底部的有利市场因素外，也有其内在要求。央行增持黄金可能有助于实现储备资产投资的多元化。中国97%的储备资产为外汇储备，约占全球外汇储备的29%。因此，储备货币发行国的利率和汇率波动会对中国国家财富构成冲击。储备投资的多元化自然要求在投资组合中增加黄金配置。

　　从全球各国看，在布雷顿森林体系解体后，美国仍坐拥世界最大的黄金储备，占世界官方持有量的24.7%。中国黄金储备目前仅列世界第六，相当于排名第五的法国的75%。按过去14个月平均增速推算，即使排名靠前的官方机构所持黄金储备不变，中国在2020年以前也难以赶上法国。同时，国际货币基金组织也持有大量黄金储备并作为SDR坚挺的后盾。

　　人民币加入SDR成为国际货币后，也要求中国储备较多的黄金以从形式舆论上作为人民币坚挺的坚强后盾。美元的国际储备货币地位与黄金密不可分。黄金储备增加可进一步夯实市场对人民币的信心，而人民币国际化程度的提高反过来又使中国可减少持有外汇储备。

　　从以上分析可以看出，中国央行或会继续增持黄金。中国外汇储备目前高达3.1万亿美元，也有购买黄金的实力与底气。中国是黄金市场的大买主，一旦持续增持，必将助推黄金价格上涨。作为机构与个人投资者跟还是不跟？需要细细思量。笔者认为，既是没有中国央行购买消息，目前黄金价格处在底部，买进持有也应该是较好时机。

　　需要提醒的是，中国这么大规模的黄金购买可能会推高黄金价格，这要求央行要选择合适的时间窗口渐进地进行增持，防止对国际市场带来冲击。另外，不建议中国通过收购海外金矿等方式更多地参与黄金生产。因为，海外矿业经营受政治文化等因素影响较大，最主要的是流动性太差。还是央行直接在国际市场购买增持为佳。