刘晓博：刚刚，证监会主席向市场喊话！

大参考

　　今天（9月10日）上午，证监会主席刘士余在上海出席“上海证券交易所第七次会员大会”的时候，发表了重要讲话，对当前证券市场传递了一系列重要信号。

　　为了便于大家阅读，我夹叙夹议，直接将他的表态和我的分析提供给读者：

　　1、打破“监管将有所放松”的幻想

　　近期，市场存在一种猜测，似乎管理层的监管有放松趋势。比如，有人就拿恒大系股票近期的异常波动做了猜测，认为管理层有意活跃市场，似乎不太干预。在刘士余讲话的前一天，证监会副主席方星海在谈到期货市场管理的时候，表示“期货市场欢迎投机者，但投机者不能任性”。这个表态，也被一些分析人士做了类似的猜测。

　　刘士余今天的表态非常强硬，也非常清晰。他说：任何时候都坚持依法从严全面监管理念，绝不手软，必要时一定会动真格的。

　　其实，证监会高层的表态并不矛盾，只是语境和强调的内容不同而已。但刘士余的这次喊话值得高度重视，反映了证监会严管市场的决心。

　　2、对证券业的短板有清醒认识

　　刘士余在讲话中说：我总觉得在银、证、保这几个行业里面，我们证券业相对于中国的银行业和保险业在国际竞争力方面是比较弱的。”他还说：“要舍得花点钱，引进点人才。一个人也好一个行业也好，如果没有点梦想没有点追求没有点情怀，也走不远。”

　　相对于银行和保险公司，中国的证券业的确是小弟弟，无论是市值、利润都差距巨大。至于管理的规范性来说，证券业也跟银行、保险有一定的差距。

　　自去年股灾以来，中国资本市场有从“青年时代”回归“少年时代”的迹象，很多稍微复杂一些的产品或者操作手段都被禁止，这其实只能加大中国跟国际市场的差距，也不利于引进人才。所以，证券业不能总向后看，回归“小国寡民”的状态，而应该继续改革开放、向前看。

　　3、防范风险、抑制泡沫是头等大事

　　刘士余在讲话里重申了“坚持守住不发生系统性风险的基本底线”与“坚持服务实体经济的根本宗旨，坚决纠正脱实向虚自娱自乐”的原则，这事实上也是近期高层对中国金融证券行业的整体要求。

　　我在此前专栏里分析过，目前中国经济面临四大特殊情况：1，美元正在开启加息周期；2，中国经济在转型的关键时刻，面临沉重下行压力；3，人民币计价资产泡沫达到历史最高点，人民币汇率走势出现历史性逆转；4，明年是换届之年。

　　在这种背景下，对于金融这个行业来说，稳定压倒一切。绝对不能再重演去年股灾和今年年初的股汇双杀。所以，一行三会将非常谨慎，对于资产泡沫充满警惕。

　　未来证监会将继续出台新的举措，包括适当加快IPO节奏，加强债券发行的管理，以支持实体经济。

　　4、“散户市场”将维持很长一个时期

　　刘士余还表示：要始终坚持把保护投资者合法权益放在突出性地位，尤其是保护中小投资者合法权益，这是中国证监会的使命，中国资本市场不太可能在短期内变成机构投资者为主体的市场。

　　散户市场有两个含义，一是散户占比较大，而且深刻影响到市场特征；二是机构行为也常常有散户化倾向，投机性太强。当然，还有一层含义是：股市搞不好，会影响到民意。

　　中国股市之所以表现为“散户市”，两大原因不容忽视：第一，中国金融市场信用不够，散户对机构不信任，宁愿自己操作；第二，政策多变，这让机构的投机性也大大加剧。

　　我的看法是：如果不能建立真正法制化的市场，中国股市的散户化、赌场化特征是很难改变的。

　　结论：

　　我曾在专栏里指出，在明年11月之前，中国股市都将是鸟笼行情，存在政策走廊上限，与政策走廊下限。2900点到3100点是行情的中轴，上下偏差很难超过100个点（2800-3200）。个股行情仍将围绕国企改革、PPP、军工、大宗商品等主流题材展开，中小板、创业板将反复活跃。投资者要“随波逐流”，做好波段，不满仓、不恋战。

　　昨夜今晨，美国股市出现大幅下跌，美元加息的预期似乎又有所增强。但我相信，在美国大选之前加息的可能性不大。美股的周末下跌，对下周初A股会构成压力。