刘晓博：A股行情何时见顶？一个指标必须关注！

大参考

　　3月21日，星期一。深沪股市大涨，上证指数收于3000点以上，涨幅超过2%；深交所三大指数涨幅也都超过了2%。

　　在财经新媒体里，“天天说钱”是最早敏锐察觉政策变化，指出大行情将至的，而且预言了今天券商股的大涨。

　　种种迹象显示，管理层有意启动“政策牛市2.0版”，也就是重演去年的牛市。只不过吸取了教训，基本关闭了做空机制、程序化交易和场外配资。再加上有去年的教训在，股民会不会像去年那样盲目参与，所以“政策牛市”能否重现还有待观察。

　　但有一点是肯定的，股市没有退路。

　　事实上，中国承受不起一轮新的熊市，虽然熊市可以将“问题出清”，自然而然对接注册制。股市如果跌破2500点，大股东股权质押风险、高管增持的资金杠杆风险都会被引爆，如果大股东再千方百计减持，将引发系统性金融风险。最终，将带来反向的财富效应，全面拖累经济。

　　近期一线城市楼市的快速上涨，也让管理层看到了另外一种风险：由于资产荒，热钱没有地方去，到处横冲直撞。如果一线城市楼市过快见顶，中国楼市将彻底失去“去库存”的机遇。

　　所以，重启政策牛市，不仅仅是为了提高直接融资比重、稳增长，还有为一线城市楼市分流资金的用意。

　　于是问题来了：这波行情最多能涨多高？投资者应该在什么时候离场？

　　从管理层的角度看，估计是希望能以慢牛方式见到4000点（上证指数），然后在4000上下波动，交易活跃，最终带动新股发行。但市场往往会出人意料，因为不确定性太多。

　　所以，这波行情到底是牛市2.0，还是一波中级反弹，现在很难说。我们暂且当中级反弹来看，反正本周是行情的初期，可以安心持有。

　　至于何时离场，我建议大家关注一个重要指标：两市融资余额。也就是通过官方认可的方式，股民到底借了多少钱用来买股票。

图片说明：去年7月以来深沪两市融资余额走势图。

　　3月18日（上周五）的数字是8450亿元，而历史高点是2015年6月18日出现的，当时大跌刚刚开始，很多人抄底。那一天的余额是22666亿元，上证指数点位是4785点。

　　去年上证指数最高点是5178点，出现在6月12日，当时融资余额是2.22万亿。

　　我认为，在两市融资总余额达到1.5万亿的时候，就需要引起充分警惕，开始减仓。去年在上涨行情中突破1.5万亿融资余额是在4月1日，当时点位是3800点。

　　当两市融资总余额突破1.8万亿的时候，是稳健投资者彻底离场的时候。突破2万亿的时候，激进投资者也应该清仓了。去年上涨行情中，这个融资余额对应的上证指数点位是4000点到4500点（时间在4月27日到5月20日）。但去年有场外配资推波助澜，今年场外配资还有，但受到了严格监管和打击，所以对应不了这个点位。

　　股市永远充满不确定性，上述观点成立的前提是：1，政策没有发生重要摇摆；2、没有发生其他重大政经突发事件。

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跌下来时，不敢买，涨上去了，疯狂追，春天来了，正是韭菜上市时。

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时时刻刻盯着两融余额