扬韬：要大的还是要小的？

大参考

　　今日沪深300、上证指数都越过了中短期均线，按说向上的趋势即将形成。不过，就上证指数而言，短期的压力是3000点一带的压制。短期即便上摸3000点，只怕也会出现调整，所以，暂时还不必对后市过于乐观。只是，未来投资究竟应该选大盘股还是小盘股呢？值得好好思量一番。

　　首先，把视野放宽看大盘股的代表上证50指数吧。

　　上证50是上海证券交易所总市值最大的50只股票的组合。其指数从2004年1月开始发布，初始1000点，到2005年6月6日达到693点的历史最低，同一日，上证指数最低见998点。如果以这个关系看，上证指数1000点，本来对应的上证50指数是700点。今日收盘，上证指数2900点，而上证50指数2130点——10年过去了，两个指数还是保持着很好的同步性，从0.700到0.735，也算是一对难兄难弟了。

　　10年前的700点是什么意思呢？当时的浦发银行作为沪市权重最大股票之一，其2005年中期的净利润是11亿元。茅台当时的净利润是3.5亿元。而今，浦发的年度净利润是505亿元，茅台的净利润是160亿元，增幅都超过了20倍。按照复权计算，它们的股价涨幅也都超过了30倍。

　　按说，上证50指数的位置应该更高一些才是。但事实不然。随着上市的大盘股越来越多，尤其是工农中建和中石油上市后，这些大盘股的表现不佳，比如，中国石油在过去9年，价格下跌7成多，对指数形成了拖累，造成了指数失真。

　　即便如此，上证50的下跌空间也越来越小。2007年大牛市，该指数最高达到4773点，相对一年半前的低点上涨5.88倍，比上证指数（5.12倍）的涨幅还要大。此时，它等于上证指数的0.78。

　　2008年股灾，上证50指数最低是10月份创下的1269点，与上证指数1664点的关系是0.76倍。2009年达到2849点后再次下滑，最低点经过长达3年的寻找，失守1600点后退回到1402点（2014年3月）。

　　与2004年1月指数发布的时候相比，这个代表中国最重要的工业和金融业的指数的10年涨幅不过40%。与2005年的最低点相比，2014年的最低只是比那时候高出了100%。到了今日收盘，上证50指数2130点，仅仅比12年前高出113%，年度增幅才6.5%而已，远不及GDP的名义增长速度：2003-2015年，中国的GDP从13.58万亿元增长到67.7万亿元，增长400%，年复合增速是14.3%。

　　如今，上证50指数的平均市盈率只有9.4倍，是全市场估值最低的板块。这样的一个板块，2015年股灾最低1874点，2016年最低1891点，竟然与创业板一样，没有创下调整新低（创业板指数1779-1841点）。现在，创业板指数收盘2087点，与上证50的收盘点位几乎处于1：1的状态。那么，几年后，谁会表现得更好呢？

　　我相信如今绝大多数人会认为创业板指数肯定跑赢上证50指数。大家都有无数的理由来维护自己的观点。不过，扬韬要指出的是，如果剔除温氏股份，创业板整体的2015年利润其实没有增长。而上证50成份股的利润大概也不会有多少下降。“一老一少”成了难兄难弟，又有谁敢打包票说创业板肯定跑赢上证50呢？

　　要知道，2010年-2012年，创业板指数下跌逾50%，而同期的上证50指数仅下跌35%。创业板的走强，是2013年-2015年的事情，也不过两年多时间。创业板在2014年5月创下低点后到2015年1月底，上涨幅度不过38%，而同期上证50的涨幅是71%。也就是说，2010年以来的6年，上证50既有下跌的两年强于创业板，更有后来的反弹8个月强于创业板，哪里有什么小盘股就一定强于大盘股的道理呢？

　　这是上证50指数的月线图，看看这个图，有什么理由该指数要继续跌下去呢？

　　扬韬持仓调查：目前确定做多，止盈3150点，止损2650点。

　　10-45日均线体系：今日开仓做多，明日应持仓。

柳叶飞刀

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