冉学东：零敲碎打治市行而不远

大参考

　　当救市进入目前这个阶段，系统性风险似乎正在消散，除了部分股权质押可能爆仓，最终增加一些银行不良贷款之外，A股的风险对于整个金融体系全局似乎已经没有多少威胁，即使跌到2500点，似乎也不会出现任何大的乱子。

　　这次下跌一个意外收获，救市证券监管机构在整个金融体系中话语权的提升，这是由于疾风暴雨般的股灾让中国人第一次意识到资本市场灾难的猝不及防和可能产生的灭顶之灾。当股灾来临时，似乎有一个无形之手在指挥，股票接二连三的跌停，人在这次股灾面前显得极为渺小。尤其是当国务院已经宣布停止再融资暂停IPO，证监会已经开始真金白银救市之时，股市仍然一如既往的下跌，这是给监管高层上了扎扎实实的一课。

　　这次股灾让高层认识到，存在在资本市场长期形成的痼疾不除，则如此股灾一天不灭，今后说不定哪一天又会爆发。借着则换个东风，证监会似乎拿到了尚方宝剑，下决心要把治市寓于救市之中，在救市的同时建设市场，把股市建设成一个他们所认为的那样的有效的市场。

　　于是一段迅急的对于A股市场的治理拉开，其中包括对场外配资的彻底清理，对券商和信托关于伞形信托业务的限制，直至目前开始的对券商的罚款，对恒生电子和同花顺等的巨额罚款，两位操纵暴风科技的坐庄者的惩惩。这些行为是前期调查恶意做空和外资做空以及量化交易进一步深化，还是由于这些调查最终劳而无功而转移战场，目前还难下定论。

　　不论如何说，监管机构的这些治理举措之所以现在能够推出，一个重要的前提是股灾，因为股灾，这些行为就可以得到舆论和更高层的支持，相关的阻碍势力就师出无名。比如对于信托的清理，本来在今年三月份那次清理信托的时候，就应该强硬执行，如果那时候能像现在这样强硬执行，就不会出现此次股灾。那时候为什么难以真正执行呢，原因在于没有股灾，这样的清理就会遇到证监会五法克服的阻力。

　　然而，这就使得这次治市举措具有一个重要的特点，就是功利性，缺少系统战略框架，是耳聋治耳，眼瞎治眼的做法，不知道耳聋的原因并非耳朵，眼瞎的根源并非眼睛。这种治市只能取得暂时性成功，不可能形成长期效果，时过境迁之后，一切还是照旧。

　　所谓治大国如烹小鲜，对于证券市场这样一个鱼龙混杂的各色人等博弈的场所，不能道德化治理，而应该是法律化治理。法律是准绳，一切合法的东西，无论它表现如何，都应该允许其生存；一切有违背法律的行为和人，都要惩治，不讲条件。这样治理市场才能起到四两拨千斤的功效，而不是如目前这样事无巨细，看到什么抓什么，最终可能事倍而功半。