珺沧海：熔断机制对A股带来的影响

大参考

　　9月7日晚，上交所、深交所、中金所联合宣布，拟引入“熔断机制”，设5%、7%两档熔断阈值。征求意见截止9月21日。有不少人认为是利好，也有人认为无所谓。熔断机制对A股究竟会带来什么影响？

　　熔断机制，相当于二次救市——此次中国三大交易所拟引入熔断机制，本质上讲，属于二次救市。本次暴跌以来，股市规则遭到大幅修改，包括融券、期指、期权等，都属于为了救市而修改的。应该说管理层为了中国股市也算殚精竭虑了，虽然尚未见到明显效果，总算挫而弥坚吧。所以，不能忽视管理层救市的决心，也不能失去对中国股市未来的信心。

　　一定程度上，抑制暴涨暴跌——熔断机制无非是抑制暴涨暴跌，根本主旨是为了抑制暴跌，而不是暴涨。熔断机制于上世纪80年代诞生在美国，1982年首次出现，1988年正式批准。美国的熔断机制分为三级：第一级为跌幅5%，第二级为跌幅10%，第三极为跌幅20%；在上午9:30-下午15:25之间，触发第一级暂停交易15分钟，触发第二级暂停一小时，触发第三极当日暂停交易。引入熔断机制，带来的影响，更多是心理层面的，或对股市趋势影响有限。

　　减少交易时间，不利于抛售——值得散户投资者注意的是，如果中国股市触发7%，则全天停止交易；这一点对散户投资者未必是好事，如果跌幅太快，而且时间太短，那么恐怕留给散户抛售的时间就非常有限了；而过去，不管大盘跌多少，只要您持有的股票没有巨单封跌停，就可以有跑路机会。当然了，熔断机制本身或许能够适当抑制跌幅，因为机构如果担心没有抛售机会的话，也会尽量避免触及7%的熔断。

　　很多人将引入熔断机制理解为大利好，或许千人千说吧。从本质上讲，熔断机制是一种交易规则的改变，不会对股市的趋势发生扭转。而股市运行的方向还是内因决定的，并且受到经济、金融、流动性等多因素影响。修改规则未必能带来股市的本质变化。所以，还是应该客观地看待一系列规则修改，不要太多主观地判断利好或者利空。