徐斌：这次股灾根源在于没有裸做空机制

大参考

　　这两天，几乎眼睛几乎都盯着财经媒体看资讯，看看中央救市的姿势吧，吓死空头啊。关于市场趋势啥的，我就不多说什么了，5000点之上，连续两周内，我就对我公司的会员提出预警，算是对得起那点可怜的会员费了。以我爱得瑟的德行，之所以大跌过程中一直罕见的保持谦逊，原因只有一个：空头太遭人嫉恨了，特别是在大跌导致大家钱包急剧缩水之后，更是如此。做人得识相……

　　这里仅仅就中央当下雷霆万钧般的救市政策，做评点，其实也就一句话：裸做空机制不到位，以后中央救市有得忙，救完这一次，迟早还得再救下次。

　　这话怎么说呢？注意了，这次中央救市，不是救被杠杆勒死的多头，不是的，这次是提供市场流动性而已。持续三周暴跌不喘气，有点类似电影院失火，观众集体恐慌蜂拥而出，但门就那么大，大家一起逃命，哪里逃得出去，最后形成悲催踩踏事件。中央救市，目的两个，一个是将门口砸开，让更多人出来，一个，就是高声大喊，电影院地板下面有黄金，大家找找能发财，从而缓解人流压力。

　　这次暴跌，与其说股灾，不如说是流动性危机。这和银行挤兑道理一样：一个银行坏账破产，导致大家恐慌集体排队提取现金，结果那些经营状况良好的银行也跟着倒霉，最后整个银行业都集体歇业。

　　难道非得中央出面做流动性担保，才能解决问题么？其实正常的，有裸做空机制的市场，是不会出现这样的流动性危机。杰西·礼佛摩尔曾大手笔做空市场，市场一片恐慌后，他乘市场恐慌卖盘蜂拥而出之时，大手笔回购做多，获益丰厚。他回忆说，当时市场上恐慌之极，几乎没有买单，如果不是他回购做多，市场几乎崩盘，从市场角度上看，他的空单有两个作用，第一提前遏制了市场疯狂到不可收拾的地步，第二，在市场恐慌之极，提供了市场必要的流动性，防止了市场崩盘。

　　孤阴不长，独阳不生。在A股市场，本来就没做市商机制提供必要的流动性，还偏偏二逼的搞了一个涨跌停板机制，老炒家都明白，这玩意儿，其实是助涨助跌的，反而便利庄家操纵股价。搞了两融，大家发现可以融资做多，哇，好嗨啊，但做空呢？只能融券，不能裸放空，但融券，对不起，你哪里找来券呢？其实根本无券可融。这次证监会大骂炒家恶意做空，我研究半天，发现其实是扯淡，道理很简单，重仓神创和中小板的机构，在暴跌之下根本就出不来，想割肉而不得，这很可能最悲惨的事情吧？他们唯一能做的，就是在中证500期指上疯狂做空，对冲自己的股票上多头风险。这导致股指期货与现货的严重背离。如果你限制期指空仓对冲呢？那么，他们逮着机会是一定要卖出现货股票的。这样，大家就看见了，做多的疯狂动能远大于做空的，单边疯牛根本遏制不住，一旦转折点出现，后面熊疯起来，只能让老大出大杀器收拾局面。

　　说到这里，大家都明白了吧？市场，从来没“中国特色”这一说，欧美市场经营数百年了，经验完全成熟，用不着自己独辟蹊径另搞一套，因为你走来走去，完全还是走人家那条路，五毛公知最后还是一家人。