清议：股没了牛还在

大参考

　　所谓祸不单行，连续两个黑色星期五，让许多投资者丧失了理性，也丢失了股票。

　　但股没了，牛市还在。

　　央行罕见于公休日发布公告，决定自6月28日（同样是公休日）起有针对性地对金融机构实施定向降准，同时下调金融机构人民币存贷款基准利率各0.25个百分点。

　　与以往不同的不仅是时间选择在公休日，更重要的是，降息是全面的，而降准是定向的。如此不匹配的降息降准，符合我之前降息重于降准的分析。

　　简要重复一下理由：价格是第一性的，数量是第二性的；没有更低的利率，就没有更多的贷款需求；无论是实体经济，还是直接融资市场，只有降息才能让钱动起来，而没钱是万万不能的。

　　利率与股市的负相关性全球通用，没有例外。它既可以用来解释美国股市过去5年的大牛市，也能够用来预测中国股市本轮牛市的延续。没错，还是那句话：牛市是由货币周期决定的，而不是经济周期决定的。只要这个周期还在，牛市就不可能结束。

　　不过，宽货币周期不可能同时解决两个问题。资金问题解决了，扩容问题依然存在。真正的学者是不会建议停止扩容的，也不会反对降低上市门槛，但股市必须分级，而分级的市场必须像肖钢说的那样要错位发展，不能允许高风险的卖方进入主板市场。这也是全球通用，没有例外。这或许是下一个牛市预期。