秋实的天空：下调存款准备金率对股市的影响

大参考

　　昨日，中国人民银行决定，自2015年2月5日起，金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。

　　根据此消息来看，秋实发现，央行对城商行、农商行等机构实行了定向降准，初步估算释放流动性约6600亿。从宏观经济基本面来看，一季度经济增长下行压力增大和物价涨幅可能进一步回落，构成此时降准的主要逻辑起点，可以说降准正当其时。且稳增长是今年首要任务，但PMI等先行指标反映，一季度经济下行压力较大，货币政策需要有所作为。另一个情况是，PPI连续34个月为负，CPI连续2个月小于1.5%，宜适当放松货币，防范物价涨幅进一步回落。近期欧版QE、澳洲等也相继降息，人民币对其货币有升值压力，不利于我国维持出口竞争力，有必要跟随宽松货币应对。同时，央行对满足小微、三农贷款比例标准的城商行、非县域农商行额外降准，主要考虑在定向调控以支持薄弱环节，促进银行间公平竞争；对农发行大幅降准，则在于配合其改革，加大支农力度。

　　说到对股市的影响，我们知道，下周24只新股申购，将冻结资金数万亿元，这刚好也构成降准时点选择的短期理由。因此从资金面来看，短期降低存款准备金率对股市构成一定的利好，将减小下周的“新股抽血”对股市的压力。

　　但是，下调存款准备金率对股市的影响从来都不能简单的以“利好”两个字概括。成熟有经验的投资者都知道，股市的短期走势或许与消息有比较大的关系，而中期走势取决于趋势，长期走势取决于基本面。而短线走势相对于中期走势来说，从来都是浮云，中期走势相对于长期走势来说，也从来都是浮云。从历史上来看，各种消息面，比如央行这么多年来每次调整利率和存款准备金利率都没有从根本上扭转股市的趋势，熊市里面的“利好”，每次都只带来一个高开低走，市场环境好的时候的“利空”，每次都带来的一个低开高走。更远的，2008年9月的熊市里的三大“重磅利好”带来了A股所有股票次日全部涨停，但不过几天，股指就跌回了原点，大量股票再次创出新低；而2007年下半年不停的上调利率和存款准备金率，最终也仍然没能阻挡那次大牛市的步伐。同样，市场本身走好了的话，这些利好倒是短期“火上加油”似的加快市场的上涨，就好比去年11月的那次降息，反之，熊市的利空亦然。

　　而今天，我们的股市已经走完了新一轮牛市的第一波50%以上的大涨，目前处于了阶段性的横盘调整状态中，大盘在3000-3400点之间的箱体震荡已经维持了之间的箱体震荡已经维持了近两个月，而从各方面综合因素来看，这种格局短期内无法改变，而即使出现了下调存款准备金率的“利好”，博主也仍然坚持之前的判断，即《春节前市场仍将以结构性震荡为主》，股民期待出现类似去年底的那种逼空式上涨短期内是不太可能的，而空仓期待出现大跌的人恐怕也会失望。至于降低存款准备金率对今日股市的影响，笔者认为一个高开后的冲高回落之后就会马上恢复到之前的震荡节奏中来，其中有实质性利好刺激的农业水利等板块或许走势会更强一些。投资者更多的还是去关注结构性的大机会为好，从而《在结构性震荡行情中抢到股市的红包》，而放弃对指数的各种期待。