珺沧海：注册制对A股影响几何

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　　近期关于注册制的消息越发多起来，注册制的言论和消息也让市场中的小盘股备受折磨跌跌不休。珺沧海认为，注册制肯定会推行，但是短期更多的是心理上的影响，只有注册制深入进行之后才可能改变A股格局。

　　注册制需要体系配套完毕——国际板已经喊了多年了，但是至今没有见到它的身影，到了现在反而销声匿迹了，这就是改革艰难的真实体现。如果说国际板有点镜花水月不切实际，那么我们再看看创业板，创业板喊了多少年了？在笔者印象中至少十年，直到2010年才推出。创业板的改革相对于注册制来说，不过是改革中的毛毛雨，真正触动管理体系的注册制改革能够说来就来吗？注册制不是那么简单的事，它需要法律配套、机制配套、规则配套，明年两会如果修改了相关法律，那么注册制肯定要在2015年推行，如果法律没有改，那么时间肯定会延后。我们都知道无论是机制还是规则，特别是法律，那是牵一发而动全身的大事，不经过反复斟酌酝酿，是不可能拿到全国人大的台面上的。注册制对于企业融资来说会产生巨大的便利，但是企业上市依然不会是那么简单的事。

　　注册制不等于新股集中上市——目前排队等待IPO的还有数百家公司，如果将注册制理解为马上新股集中上市，那恐怕有些误区。即便是推行注册制，开始阶段在新股发行节奏上也不会过于激进，因为必须考虑对市场的冲击。注册制改革在初期阶段会进行制度上的改革，将权力下放给交易所，而证监会变成监管机构和规则制定机构，这是让全权力责任义务更加清晰，改变过去越俎代庖的局面。注册制推行后，或许新股发行节奏会适当有所加快，但不会立即加速发行。即便是一部汽车，从起步到飞驰也需要不断换挡的过程，何况是改革呢。只有当改革推向深入之后，探索的方法逐渐成熟之后，以及各方面的条件基本具备之后，新股才可能越来越多的上市。如果没有大量新股集中上市，那么僧多肉少的局面暂时不会改变，对存量股票的价格冲击也更多是心理上的，但是这种心里冲击一定是随着改革的不断推进而逐步加剧，直到人们看清注册制之后才能淡定下来。简而言之，注册制是先改制度，未来才会有实质性冲击。

　　注册制近期会成为空头大棒——当年的国际板、新三板甚嚣尘上的时候，每每都是在股市情绪高涨的时期，也每每成为打压股市的“法宝”。当前的“注册制”，在珺沧海看来，不过是空头打压股市的又一根大棒，只不过现在对主板还不太好用，主要是因为股指高歌猛进，做空效果不理想。但是如果中国股市能够走得更高更远，特别是位置比较高的情况下，说不定“注册制”这根大棒的威力就会变得越来越巨大。市场不可能将空头打死，目前的市场本来就是双向交易，多头唱多、空头唱空本来就是常事，利用消息影响股市，本就是多空两股势力在舆论层面的对决手段，但是如果你傻傻地相信注册制会造成新股马上集中上市、低价上市，那就有点杯弓蛇影了。当然，珺沧海也承认，注册制消息的发酵，致使小盘股受伤不小，这对于甄选股票来说确实增加了难度。

　　12月24日，总理在国务院常务会议上还在强调“简化境外上市等核准手续”，或许也是在有意分流国内上市洪水。注册制改革就像太平洋上的气流，虽然有可能形成飓风，但是绝不是说来就来，而是需要一个过程。但是我们必须密切关注注册制改革的信息。以上是珺沧海对注册制的肤浅理解，还望朋友们斟酌。