橡谷智库：降息周期开始？

大参考

　　晚饭后，央行突然宣布不对称降息。

　　外盘立即有了反应，就像刚刚见到美女脱衣服的瞬间，鼻血乱飞，帐篷支起。伦铜直接向上，黄金突破1200，美元重新彪上88，人民币下滑。

　　黄金和美元同涨的情况，在非避险状态下还是不多见的。

　　这意味着市场认为中国重新开始流动性泛滥周期，而黄金过去的暴涨和房地产一样都有人民币泛滥的影子。

　　可惜会错了意，美女还没回头，回头一看是如花！沪铜上窜后，立即吓得萎了，靠一帮哥们撑着，反正他们玩的很牛，铜早就成了骚包。

　　我曾经分析认为央行改变基础货币投放方式，大概率不会通过降息的方式来做调控。

　　骚瑞，俺错了。

　　结构化降息的内涵却令人汗毛凛凛，以我浅薄的银行知识，我也看得出来，压低储蓄利率25个基点，同时压低贷款40个基点，意味着银行信贷收益缩窄；同时，上调利率浮动到1.2%，意味着如果我是银行，立即会上浮利率到最高。

　　为何？争夺存款也。

　　降息措施能够引导资本去房地产吗？不能，银行为何要放给按揭贷款？能够引导资本去实体经济吗？不能，银行要放贷，账面上显示的是根本没有充足的良好信贷资质标的。能够引导资本去股市和国债吗？

　　这倒是要想一想的。

　　实际上，融十条造成了银行资本紧张，当日即造成银行间交易推迟，无法出清。存准和存贷比在这笔纳入的资金项目变更后，引发了更大的银行资金紧张。降息只是理论上降低了债务成本，却无法引导资金均衡。

　　晚间立即传来宁波银行和南京银行上浮利率到最高1.2%的幅度，立即打消了存款利率下调的空间。

　　何解？

　　存款在周一开始的流失，将会给中小商业银行带来巨大冲击。叠加融十条的影响，恐怕一些银行要抹脖子了。

　　所以，我不明白坊间经济学家们击节叫好的逻辑在哪里？

　　当然，大型企业和大型银行这下可以玩二人转了，利率下调了，成本降低了；中小银行又要沦为大银行，甚至大企业的打工仔了。

　　而大型银行的收益下降，又会通过拆借和各种理财玩法进入银间市场和影子市场，谋求利差。

　　但对于政策面核心的主张，还希望资本回到股市、国债市场，并降低债务成本。

　　因此也意味着一次结构性降息是完全无用的，必须展开降息周期才行。

　　而这个风险也意味着，人民币贬值的周期预期开始，与美元息差进入收窄预期，资本外流预期开始。

天清人泰

中美较劲的开始新一轮而已，美国收，中国就放。