橡谷智库：橡胶业的逻辑

大参考

　　这里把橡胶种植、生产、贸易、轮胎业和制品业都作为橡胶业来阐述。

　　橡胶到达顶峰后，突然暴跌，2011年是大家猝不及防的时间，那个时候轮胎厂中还有相当多的企业去做橡胶库存，并陷入巨亏，同时面临银行信贷的断供危险。

　　很快轮胎厂就开始放弃做库存，这种不约而同的举动很难说来自对经济学原理的推断，而是来自于一种本能，因为他们发现保税区成为了巨大的现成仓库，储存量足以满足全国一个月以上的消费量，且价格比海外低50-80美金，最严重的价差曾经到过100-200美金。

　　那个时候我开始看多轮胎业，如果你有耐心翻阅我两年以前的博客，我曾推荐大家去买轮胎股。

　　客户曾经问我橡胶业的发展周期会怎样，我画了一个简单的链接图：

　　流动性增加---橡胶价格涨---种植面积增加---实际利率上扬---资本类成本增加----经济成本增加---经济内在衰退---大宗商品首先反应开跌---轮胎业获利---轮胎业扩张---财务成本上扬----轮胎业衰退---橡胶继续下跌

　　我准确的预测到了中国的轮胎业会扩张。

　　这是因为轮胎业的暴利并非来自于一个长远周期的洞悉，而是来自橡胶贸易业的财富转移，他们没有意识到这是意外之财，因而会错以为轮胎业爆发式增长的时代来临了。

　　实际上，我为人处世非常糟糕，在山东这样讲究场面上做人说话的地方，形象不佳。所以，即使是应该不错的关系，但也很难会有机会说服轮胎业听取我的意见。

　　事后，我问一些轮胎业的人，如果以你们这些年每个月以亿记的利润，不去扩张，而是趁机还掉贷款，缩小资产负债表，会不会日子很好过？

　　答，是的。但他们没去做。

　　轮胎业在经济下行周期的扩张，引发了全球贸易保护主义，中国出口的一半产能对全球轮胎业产生了巨大的威胁，从而导致美国、俄罗斯、欧洲和南美等地今年频发的双反提议。

　　与此同时，橡胶种植周期的丰产期来临了，伴随着胶价继续下行，橡胶贸易商已经接近全线崩溃，上游也感受到凛冽寒风。

　　此时，正如我们看到的，各国政府和上游利益集团开始试图干涉市场，通过收储挺价等方式来维持胶价。

　　但有一点是不同的，这只是区域行为的橡胶贸易保护主义，由于海外不受此影响，当关税壁垒和收储行为在短期内影响国内胶价时，对于轮胎业和制品业又造成了祸不单行的打击。

　　这样，海外的轮胎业就会重新赢得市场，并导致国内轮胎业继续衰退。

　　有这样的看法，说海外双反并不能减少全球橡胶的使用量。逻辑上是这样，但你并没有想明白，上海市场是一个特殊标的的市场，国内轮胎业的压力最先传导的是国内橡胶业。

　　这是个损人不利己的行为模式，不仅仅导致轮胎业衰退，而且将会导致国产橡胶上游遭受巨大压力，最终弃割和橡胶种植产业受损，会先出现在中国，而非东南亚。

　　轮胎业能够自救的做法，是转移到泰国、印尼、缅甸等地，一是规避关税壁垒：双重的，即来自中国本土的橡胶关税壁垒，也来自欧美和其他国家的轮胎关税壁垒。二是去库存，减少开工，削减劳工。

　　中国橡胶业的上游，不要对干涉期望太大，因为每一次干涉后，都是更大的暴跌。

　　而老牌橡胶贸易商对我说，海滨，不要以为贸易商死了后，和轮胎厂更容易做生意。轮胎厂处于强势地位，不打定金，违约时你死的更惨。当轮胎厂大面积倒闭的时候，是最惨烈的时候。我们经历过了。

　　冬天尚未开始，前面只是深秋而已。