凯恩斯：加息周期，三大板块受益，逆市牛股

lameihua

　　9月16日，A股出现了久违的反弹，主力板块还是半导体，全球股市对“连环利空”交易计价基本完成，俗称“靴子落地”，市场将开启反弹，美中不足，反弹的量能不够，可能因为投资人对明天凌晨美联储议息会议心存焦虑，放不开手脚，希望反弹中能出现补量。特别提醒，年线之下做反弹要控制仓位。

　　从利率观察器看，9月加息概率89.5%，基本板上钉钉，而市场更关心未来加息概率变化，其中10月29日再加息概率是45.2%，12月10日再加息概率是29%，也就是说，极端情况今年加息3次。

　　但个人认为，今年只会加息两次，美联储往往遵循固定加息频率，每个季度1次或者2次，从美国经济现状来看，每季度1次加息是可承受的，9月属于3季度，那么未来10月或12月就会有一次加息。

　　当然，如果加息没有抑制通胀，那么极限利率是5.25%左右，未来可能大约总共加息6次。

　　加息到底会不会让全球股市下跌？不一定，加息导致股市下跌是有条件的，今天我就从历史数据来盘盘规律。2022年3月到2023年7月加息11次，总共15个月，其中7个月A股和美股下跌，8个月A股和美股上涨，可以说一半一半，且波动幅度并不大。

　　2004年6月到2006年6月加息17次，A股在2005年6-7月见世纪大底后反弹，也是先抑后扬，且下跌和上涨的时间旗鼓相当。2015年12月加息，导致A股出现了大幅调整，当时，创业板指数从2015年高点回落。

　　为什么加息到一半股市就上涨？

　　有两个判断：其一，因为市场跌出了价值，所谓物极必反，加息+股市高估必然导致下跌。

　　其二，为什么下跌和上涨的时间段是一半一半？分析认为，当美联储利率从0%到2%-3%的时段，往往伴随股市下跌，但如果美联储利率从3%-5.25%，往往伴随股市上涨。为什么会这样？

　　答案在：通胀。2-3%的利率水平，是中性利率水平，也就是合理水平，这个水平的利率下，如果通胀能够保持稳定，那么加息就会“戛然而止”。而一旦加息突破了该区间，那么只有一个原因：加息压不住通胀。而通胀是把双刃剑：一方面，通胀会导致利率上升，资金紧张；另一方面，通胀也意味着经济繁荣。

　　是的，高通胀一般是经济繁荣的结果。所以，利率高位时再加息，若就业率没问题，那么这种情况往往意味着“实体经济过于强劲”，经济基本面是好的，股市当然是要上涨。当然，也有特殊情况，如果通胀上升，失业率也上升，这时候加息就不是好消息，称为滞胀下的加息，历史上，1973-1974的股灾就是因为滞胀。

　　回到当下，美联储加息的原因是通胀高，而通胀怎么来的呢？两个原因：一个AI投资带来的通胀上升，另一个中东油价带来的油价上涨带来的滞胀风险。两个原因天差地别，如果是AI投资热，那么加息不会影响股市，因为经济基本面依然很好。

　　如果是中东油价上涨导致的滞胀，那么即便加息，也阻止不了经济基本面继续走坏。所以，真正的市场威胁不是加息，而是中东局势。这也是为什么，油价和股市、半导体股票如今表现出“负相关性”。

　　全球投资人担心的不是AI投资热，而是石油涨价可能导致的滞胀。所以，预判加息影响，投资人还是要关注中东局势。如果中东局势缓和，那么即使是加息，你依然可以放心的投资。

　　投资最需要什么？最需要“投资逻辑”。投资人不需要人云亦云的结论，不需要所有人都能看到的、显而易见的事物，投资人要保持独立思考，从独立思考中找到投资逻辑，唯有如此，才能让我们每一天都是牛市顺势，这辈子不会有熊市。哪怕是加息+滞胀的最差情况，我们依然可以通过逻辑思考来找到投资机会，比如：

　　其一、能源股。石油开采将因为油价上涨而受益。

　　其二、海运股。胡赛在红海和曼德海峡投放水雷，对于全球供应链是坏消息，对于海运公司是好消息，集装箱船要绕道好望角，路程变长，运费水涨船高，而船舶也将面临短缺。

　　其三、半导体加息之后真的回调的话，利好手机、PC制造的公司，你看港股联想集团走势就知道啥叫逆市牛股。而股市周期性回落，则利好红利股，创新药，因为这些股票是耐心资本的最爱，而他们喜欢逆势投资，今天是本周AI创新药上游公司调研报名截止最后一天