卧龙：大户陆续入场 散户悲愤逃亡

大参考

　　今年2月曾经以《两年300万散户退场》为题撰文分析A股账户变动情况。当时的结论是在两年时间中，有超过300万散户含恨离场。如今半年过去，情况又如何？

　　中国A股持仓账户最高峰是2011年6月的5727万户，此后持续回落。2008年1月股市最高峰时持仓账户总数亦只有4395万户，2011年6月持仓账户总数最高峰跌至今年7月只剩下5312万户，劲减415万户，相信本周数字继续减少——趁股市反弹离场。与此同时，A股开户总数则从2008年1月的11156万户增加至2014年7月的17529万户，增加6373万户。六年半时间总开户数增加6373万户仅导致持仓账户增加917万户，即有5456万新开户“下海”失败，或斩仓或观望或离场。不过，可能因为新股发行重新启动的原因，休眠账户数量自2013年9月4285万户见顶后小幅回落，目前约4245万户，减少40万户。总体而言，不断有人逃离中国股市。

　　不过细心分析，看似吃人的中国股市，却暗藏发达信号：大户陆续入场，散户悲愤逃亡。2014年6月，市值1亿以上的大户数量增至1965户，1000万至1亿的大户数量亦从增加至22189户；机构大户持仓市值1亿以上的6857户，1000万至1亿的有9606户。回顾持仓市值1亿以上的账户数量走势变化，我以为暗藏发达信号。由于2011年以前只统计持仓市值1000万以上，因此分析自2011年1月开始。以巨潮A股指数（399317）走势看，2011年1月至2012年12月大致上是下跌的，特别是2011年4月至2012年1月的跌势十分显著，不过持仓市值1亿以上的账户总数大致在6000户上下变动。然而2013年1月开始，由于股市指数有一次上升行情，引发持仓市值1亿以上账户数量大增，上升34%。2014年6月达到8822户，而2012年12月只有6573户。其中，个人账户2013年1月之前大约是800户左右变动，但此后持续增加，目前达到1965户，上升1.2倍！

　　以巨潮A股指数分析，2012年12月底收市2478点，2014年6月底收市2664点，上升仅7.5%；而巨潮小盘股指数（399316）2012年12月底收市2584点，2014年6月底收市3196点，升23.6%；巨潮大盘股指数（399314）2012年12月底收市2589点，2014年6月底收市2220点，跌14.2%。换言之大户入市买入小型股，导致小型股股价上升而大型股则因宏观经济不景气而下跌。

2011年6月A股市值分布

　　再看看2014年6月与2011年6月A股市值分布对照表格。持仓市值1亿元以下的自然人账户数量全部减少（1万元以下的增加200万户可能是1-10万元组市值减少所致），但1亿以上账户数量显著增加。除了大股东解禁的市值因素外，我们参考一下持仓市值1亿以上机构组的变化，亦可知大户入市是不容置疑的。因此我说“大户陆续入场，散户悲愤逃亡”乃中国A股现实写照。股市总是少数人赚钱的地方，又一次得到证明！现在你只要看好中国股市的前景，必然被骂到狗血淋头。但现实是你越骂得过瘾，未来牛市越套在更高峰。

　　近日大市迅速上升，相信与外围资金入市及宏观经济企稳有关。每次港元需要香港金融管理局入市干预买美元，港股便有行情，A股亦跟随。当前是2008年以来第三次。前两次分别是2009年及2012年底。不过短期而言，上海股市成交量未逾3000亿之前不可过分乐观。

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大户陆续入场 散户悲愤逃亡（续）

2016-10-13 卧 龙

　　2014年8月我曾用同样的题目写过一篇文章，如今再续。

　　上周讲到，要分析市场的结构。本周是国庆长假前的交易，通常会比较清淡。回顾今年以来，国证A股指数（399317）年初见底后最大反弹幅度仅25%，去除底部顶部各5%，中间实质15%的幅度太小，且个股分化厉害，上半年赚不到钱很正常。下半年渐渐无力上升，指数处于横行状态，成交量减少。小投资者渐渐心灰意冷。不过看看投资者市值分布图便暗喜。

　　中央登记公司周报、月报有许多数据公布，但对于分析预测走势有帮助的却不多。传媒喜欢用新增投资者数量升跌来报道，这是毫无用处的。比较有用的数据是投资者市值分布、持仓账户数及休眠账户数等。分析投资者去留进出，可以作为股市未来升跌的参考。总括而言：小投资者散户大量退场，而机构大户反而涌入，则未来股市向好的可能性较大；大量散户小投资者入市，机构大户反而有所减少，则未来股市向淡的可能性较大。

　　2016年1月持仓账户数5023万户，其中持仓市值10万元以下3850万户（1398万+2452万），持仓市值1亿元以上账户11296户；到了8月份，持仓市值10万元以下3622万户（1234万+2388万），持仓市值1亿元以上账户13891户。7个月时间，指数小幅上升，但10万元以下持仓账户减少228万户，而1亿元以上账户则增加2595户。很明显，散户投资者在撤退；而机构大户则稳步入市。

　　2014年2月15日我曾经写过《两年300万散户退场》一文，文中分析股市中各类投资者的动向。2014年8月2日，我又写一篇文章《大户陆续入场 散户悲愤逃亡》。2014年大部分时间指数在构筑圆底，后来在减息降准及沪港通的刺激下，在融资配资的推动下展开一轮大升浪。如今历史又在重演！上次是两年300万散户退场，如今半年左右便有200多万散户与股市暂别，离场速度甚快。当前市场充满悲观情绪，股灾4.0的预期仍然挥之不去，投资者完全看不到前景。然而，愈是迷茫，愈是看不清前路之时，愈是要坚定信心。市场内部的暗涌，虽然一时半刻未必能在指数上体现出来，但随着时间的推移，未来遇到某些突发事件，将会成为大行情的导火线！