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[经济视点] 东方-经济视点【第2023-276】

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发表于 2023-5-9 12:39:05 | 显示全部楼层 |阅读模式
  《东方时代环球时事解读·经济视点》

  【第2023-276】

  硅谷银行倒闭风波(2),长短期投资错配是偶然吗?

  【经济视点】引爆硅谷银行一夜之间倒闭的导火索,是投资“持有至到期”(HTM)的美国国债和抵押贷款支持证券MBS出现巨额亏损。

  数据显示,该行2120亿美元的总资产中,有1200亿美元是证券,且大部分是“持有至到期”(10年以上)的MBS(约577亿美元);另有260亿美元"可随时出售证券(AFS)",160亿美元的美国国债。

  其中,绝大部分投资都是在美国2020-2021年QE4期间大量购买的。

  银行用低利率的存款投资长期债券,也就是“借短买长”,在美国、甚至西方银行业中,算是普遍做法。这种做法意味着,押注债券价格的永远上升,利率永远下降,坦白讲,其实就是押注资金盛宴将永远持续下去。赌长短期利率也不会倒挂,即便倒挂,也是短暂的。

  然而,这次,美债收益率长短期利率达到40年来最深度倒挂,且在硅谷银行爆发危机之前,根本看不到解挂的可能性。特别是,美国经济陷入通胀,美联储在2022年3月的强行加息,迅速升高了短期资金特别是存款利率,将银行们此前玩的“借短买长”置于收益倒挂、资金期限错配的绝境。这,恐怕是硅谷银行们的管理层始料不及的。

  这也是我们长期以来,非常重视美债收益率是否出现体系性倒挂的原因,利率长短期倒挂除了预示经济即将陷入衰退之外,还预示着整个金融体系长期以来的借短买长、借新还旧的是否可持续问题。

  一般而言,大型银行由于储备金充足,投资亏损影响的是回购股票或将变少,但小型银行和理财集团,或就会因流动性出问题而面临一夜倒闭。

  如此看来,硅谷银行在资金运用层面上的长短期错配,只是管理层决策失误的偶然吗?恐怕不是!

  通过上述内容,进一步说明了东方时事解读在美联储2022年3月强行加息时就明确强调的一个观点:美联储不加息,是等死,或可拖上许多年,而加息,则是找死,或早死好几年!原因之一就在于:美国的银行,必须赌利率下行,实际上它们也都是这么做的,而美联储决定加息这个动作开始,就已经注定将美国的银行体系至于巨大的爆雷风险之中:美国的银行、比如硅谷银行的爆雷问题上,不是爆与不爆的问题,只是早爆、晚爆、也就是何时爆的问题!

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