皮海洲：新股发行何太急

大参考

　　IPO重启在2013年末拉开序幕，截止新年的钟声敲响之前，共有11家公司在2013年的最后两天拿到了IPO批文。根据规定，批文的有效期为12个月，这意味着11家公司在2014年任何时候实施IPO都是允许的。

　　证监会将批文的有效期规定为12个月，是希望拿到IPO批文的公司能考虑到市场的承受能力来决定新股发行的时机，这也是新股市场化发行机制的组成部分。不过，从11家拿到批文的公司来看，除了陕煤股份在截止1月1日没有作出发股安排之外，其他10家公司均作出了近期发行安排，仅下一个交易周就有8家公司发行新股，其中8日2家，9日2家，10日4家。新股发行迎面向投资者扑来。

　　新股发行何太急？作为IPO公司来说是不难理解的，等了这么多年，终于拿到了IPO批文，自然是不愿意再等下去了。并且考虑到夜长梦多的问题，新股能早发一天是一天。先把资金融进来，把股票挂牌上市，这就是天大的事。

　　但作为管理层来说，作为一种制度来说，不应该放纵IPO公司这种迫切上市的做法，而应该设置一个IPO公司上市公示期，或缓冲期。而且既然新股发行实行的是市场化发股，同时“新国九条”又强调要保护中小投资者权益，那么，我们就不妨由中小投资者自己来挑选发股的公司，而不是放任拿到IPO批文的公司一窝蜂地来发股。如果批文有效期满有关公司仍未被投资者选中，那么该公司就只能退回，重新申请上市。

　　这样做的好处是可以避免一些有问题的公司带病上市，或者避免一些公司高价发行。因为在目前拿到批文的11家公司中，就有不少公司被市场质疑存在这样或那样的问题。例如新宝电器近年营收几乎不增长，利润增长主要来自于政府一次性补贴；我武生物主导产品单一，技术含量不高；全通教育过度依赖中移动。而陕煤股份甚至被质疑“涉嫌圈钱”。此外，纽威阀门的预测发行价高达94.18元/股，让中小投资者惊呆了。

　　而解决这些问题的最好办法就是市场化。将这些拿到IPO批文公司的资料都公示出来，在接受舆论监督的同时，也接受中小投资者的挑选，让中小投资者直接与IPO公司讨价还价，只有在中小投资者的挑选中获得大多数投资者“优良”评价的公司，才能发股上市。如此一来，那些有问题的公司就很难获得中小投资者的好评了，那些拿到IPO批文的公司为了讨好中小投资者，也会向投资者让利，包括作出低价发股的承诺。这才是真正市场化的发股。

　　因此，拿到IPO批文公司一窝蜂地哄抢发股的做法，是应该要加以制止的。此举不仅容易加大IPO对股市构成的冲击，也容易让投资者的利益受到损害，不符合保护中小投资者合法权益的精神，同时也是对市场化发股机制的曲解。从本质上讲，这种一窝蜂似的发股方式，仍然还是一种圈钱的IPO模式。要解决这个问题，就需要采取真正市场化的手段，让中小投资者来说了算。