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富瀚微[300613]:高溢价收购关联公司遭质疑大股东减持又来了

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发表于 2021-3-2 10:27:56 | 显示全部楼层 |阅读模式
  受益于政策层面,专注于视频监控芯片及解决方案的富瀚微(300613.SZ)今日(3月1日)大涨9.61%,报收于154.00元/股。

  不过,从公司大股东的表现来看,似乎并不看好公司的发展。今日晚间,公司发布公告称,公司于2021年3月1日收到公司控股股东、实际控制人杨小奇先生一致行动人杰智控股有限公司出具的《股份减持计划告知函》,计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易方式或自本公告之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式减持公司股份不超过约480万股,即不超过公司总股本6%。

  杰智控股持有公司897万股,占公司总股本的比例为11.21%。

  而近期富瀚微因为高溢价收购一家亏损公司受到市场关注,而且是一笔关联交易。

  根据富瀚微2月6日发布的公告,公司拟收购的公司是收购眸芯科技(上海)有限公司(简称“眸芯科技”)。公告称,公司于2月5日与眸芯科技的多家股东签订股权转让协议,公司将以现金支付的方式收购眸芯科技32.43%股权,本次交易金额合计为3.3亿元。

  此次交易增值率达1214.37%,形成商誉2.73亿元。

  引起市场质疑的是,富瀚微2018年通过增资曾持有标的51%股权,并纳入合并报表。当年5月,富瀚微与成立仅两个月的眸芯科技签订增资协议,公司出资1706万元对眸芯科技进行增资,增资后持有眸芯科技51%的股权,将其纳入公司合并范围。此时,眸芯科技的估值仅为3345万元。

  不过,增资后的第二年,2019年4月30日,由于海风投资及拉萨君祺增资,富瀚微对眸芯科技持股比例由51%被动稀释至15%,且不再委派董事,判断公司丧失对眸芯科技的控制权。

  当时为何将眸芯科技剔除并表尚不得而知。只是,眸芯科技的业绩一直非常差。2019年和2020年,眸芯科技经审计营业收入分别为35万元和2198.73万元,净利润分别为亏损5319.51万元和亏损1.03亿元。两年合计亏损约1.56亿元。

  对于这样一家还在亏损的企业,100%股权的作价约10.19亿元,增值率超过1200%。

  也就是说,按照收购价格,不到三年间,眸芯科技的估值增长了近30倍。

  高溢价收购关联公司也无所谓,关键是,如此高溢价收购,富瀚微表示,本次交易基于双方市场化商业谈判未设置业绩承诺。

  这一收购也立即引起了深交所的关注,要求富瀚微进一步结合眸芯科技的持续经营能力、竞争优势、经营风险、同行业可比公司或可比交易标的的估值情况等,说明本次交易收益法估值结果增值率较高的原因及合理性。

  同时,要求富瀚微说明此次交易未设置业绩承诺的具体原因及合理性,并说明在此背景下为保障上市公司及中小投资者利益拟采取的措施;同时测算本次交易完成后形成的商誉金额,并充分提示未来商誉减值对业绩影响的相关风险。

  富瀚微认为,眸芯科技至2027年,营业收入预测值为9.32亿元,达到中等芯片设计企业规模。这一营收规模较2020年增长41倍。

  在回复函中,富瀚微在列出10条假设的前提条件后预计,2021年至2027年,眸芯科技的营业收入分别为2.17亿元、4.18亿元、5.43亿元、6.77亿元、8.06亿元、8.71亿元和9.32亿元。

  如果与2020年的2198.73万元相比,眸芯科技8年内营业收入可增长41倍。如果与2019年的35万元相比,眸芯科技9年内营业收入可增长2662倍。

  但业绩显然不是假设来的,在收购标的没有任何业绩承诺的情况下,一旦出现风险,损失更大的将是公司的中小股东。

  你觉得这起收购合理么?(郑重/文)

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