马霞： 国际贸易两次清算的真实场景

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　　1)用美元作结算货币

　　苹果从中国进口手机100万美元，苹果支付给中国企业100万美元，中国企业收到美元后，必须卖出美元买入人民币才能维持企业再生产。

　　手机出口美国用美元定价
　　中国企业收到美元
　　贸易商之间完成交易
　　中国企业卖出美元买入人民币
　　金融资本买入美元卖出人民币
　　货币交易完成

　　用美元作结算货币，苹果没有汇率波动风险，中国出口企业有汇率波动风险。如果美元对人民币贬值，企业就无法获得预期收入；如果美元对人民币升值，企业收入就超过预期。用美元结算对苹果来说是本币交易，苹果进口不需要一个购汇环节，但中国出口企业还是要卖出美元买入人民币，企业卖出美元的交易对方就是金融资本，即金融资本买入美元卖出人民币，货币转换交易才能完成，这笔国际贸易才算最终结束。真实交易中，尽管苹果是用美元本币交易，但苹果进口还是要购汇的，只不过苹果的购汇动作由金融机构代为完成了。还有，中国出口企业卖出美元，谁来买入美元？承接中国企业美元卖盘的还是金融资本。在中国的实际交易场景中，中国出口企业卖出美元时的对手交易是由国家金融资本代为完成的。

　　理解货币交易，一定要搞清离岸在岸是两个水渠。一国货币与他国货币发生交易，就从在岸货币进入离岸货币。各国离岸货币间的交易，都是一买一卖两个动作同步完成。要理解苹果从中国进口手机时离岸美元与离岸人民币之间的交易，就必须对美元本币结算的过程做一个拆解。只有这样，才能从理论上真正明白两次结算到底是怎么回事。

　　国际收支平衡原理本质上是货币买卖的平衡。苹果进口中国手机虽是用美元本币交易，但是，苹果的交易方中国企业要卖出美元买入人民币。理论上，如果没有金融资本参与到外汇买卖中来，苹果就必须买人民币卖美元。苹果完成了卖人民币买美元的动作，苹果手中的在岸美元才变成离岸美元。这就是美元一币两用在理论上的购汇场景。苹果必须卖出人民币才能买入离岸美元。但苹果手中没有人民币，为了完成货币买卖的结算，中国央行代苹果卖出等值100万美元的人民币，买入100万美元，这样出口企业才完成了第二次货币结算。这就是贸易逆差变外债的过程。

　　现实中的外汇市场交易纷繁复杂，似乎很难识别每一笔交易的目的，但国际收支平衡原理是外汇交易净流水的地基，贸易逆差靠外债填是恒等式。真实交易场景中，公众看不到美国企业进口时的购汇动作，这让大家产生了这样的错觉：美元是硬通货，美国可以拿着本币去全球买买买，好像美元是国际流通货币，美国就不需要有国际收入就可以支付国际支出了。所以，理解国际贸易两次结算的过程对看穿美元“天然具备的国际支付能力”假象至关重要。只有看清国际贸易中货币交易的真实场景，才能真正理解国际收支平衡原理，也才能真正明白为什么美联储不能印钞还外债。

　　马霞

　　2020年5月19日