沸腾岁月：创业板的持续背离，是“阳谋”？否定慢牛的佐证。

大参考

　　4月，创业板毫无抵抗地败退至1800附近，距离1月份的低点1783已经是兵临城下了，正如2月20日博文里我预期的那样，破1783以及1779都是其估值压力的必然选择。

　　上证指数，过去10个月里比创业板强悍许多，工商银行和中国联通以及保险股、一路一带股居功至伟。这与养老金入市和中国股市即将被纳入MSCI指数（对银行股、保险股）有密切关系，追求分红回报的稳健投资策略、绝对收益投资策略成为上证指数表现异常顽强的内在原因。

　　这些“阳谋”，促成了上证指数与创业板分道扬镳，但是对理解市场牛熊却是一个极为重要的线索、佐证。如果将2016年2月以来上证指数的走势定义为慢牛，而创业板却是反弹后延续熊市、创新低的悲壮命运，表观反映出来的背离走势的两种指数估值差异显著，这一点是当前证券研究业的主流思维。对此个人不敢苟同。

　　个人认为：恰恰是这种中周期跨度的背离，根本性否定了国内股市过去一年至当前的慢牛运行（暂时可以撇开宏观经济的影响）。中国股市不是建立在两个基石上，所以必须清醒地认识一点：市场的完整性和局部性必须统一起来。类似的情况，历史上也曾出现过。1993年中国股市“初次革命”完成后，1994年夏季出现重大救市并诞生了一个重大的市场底部，而1995年重归疲弱，到了1996年1月才再度开启大牛市，在1996年的1月上证指数没有创新低、而深成指却是出现1994年夏季政策底后的新低。

　　1994年海南楼市泡沫破裂，不过当时的商品房开发（待到1998年才开始全国启动）对经济整体的带动性远非今日可比。而现在的楼市也是泡沫破裂前的热锅蚂蚁，对于银行股和房地产股以及大宗商品的冲击存在可信的想象空间（合理预期），所以后市上证指数跌至2800附近还是可以合理预期的、而会不会破2016年1月2638点仍属未知。

　　写于2017年4月27日上午