东方时事评论：时事云评【第20200825-95期】

lameihua

点评抛售美债的若干观点

特定时期中
卖出短期债券而买入长期债券
特定时期中
延长美债平均持有期
特定时期中
对长债短债之间的期限进行置换
在这些前提下
中国持有一定规模美债
可以非常有效干扰美国的金融政策

中国有必要持有一定规模的美债
持有的同时
要依具体情况
令长短债之间比例、期限等保持合理平衡
早在至少十年以前
东方时事解读明确指出
全部抛售美债并不明智
因为必要时美联储可以敲几下键盘就能放出天量美元一口就全部吃下
这一点，当时还有人质疑，说美联储不能这样做
一则美联储做事不会如此没操守
二则这样会违法美国的相关法律
然而，只要看看新冠疫情在美国全面爆发以来美联储一口气就放出了“美国半年多GDP的美元”
相信当年那些质疑者现在该知道他们是多么地高看美联储的操守或美国的法律

真实的数据就是
新冠疫情期间
美国3个月QE近15万亿美元
以此类似操作
吃掉中国1万多亿美债轻而易举
这是对十几年前东方时事解读相关判断的良好验证
因此，从某种意义上讲
一旦有事，美国反倒巴不得中国那样去操作
以减轻中国对其金融政策制定的干扰和影响

以扭转操作为例
中国有长债就是不抛
美国法律也不能强迫中国抛否则就是自毁市场
如果美国打算修改相关法律、从而“自毁长城”
那是美国自己的事情，中国乐见
中国就是要通过类似于
今天抛100亿明天再买110亿长债或今天抛200亿明天吸纳210亿短债
这样的操作
将干扰、冲击美国金融政策运行的主动权牢牢掌握在手

对美国而言
收益率提升中国受益
收益率低中国依靠自身经济实力做支撑压仓不放
所谓扭转操作永远做不干净、做不彻底
总有1万多亿美元不同期限的美债攥在中国手中
美国企图通过操纵美元利率达到某些不可告人目的
最终却总是因为中国手中有这些期限不同、且适时调整、但就是从不盲从“利润至上”的美债、而不断受到冲击干扰

相比之下
中国拿到美元的用处则远不如手握美债
对于前者恐怕中国买什么什么贵，卖什么什么便宜
也就等同简单回到了2014年以前的状况
在经过2015年所谓金融转折年后
由于西方的绝对霸权转为相对霸权，所以
这种情况出现了明显好转
美国对中国手上的美债更没办法

中国对美债的吞吐
充分展示了政治经济学的核心含义
美元与欧元之间，或者美国经济利益与欧洲经济利益之间
就像跷跷板
由于人民币汇率的形成机制外加中国手中的美债
放大了这种跷跷板效应
令欧美之间的经济政策特别是金融政策的协调努力
时常表现得按下葫芦浮起了瓢

中国想要冲击干扰美国的金融政策制定
手中就要有牌可打
一股脑的抛售美债并不能砸死对方
反而正中对方下怀
但许多时候
中国抛个几百亿美债是小意思
并非就意味着中国对美国主动开始金融攻击
反而意味着中国在着眼于预期、主动调整手中的美债结构
结果就是
西方通过调节长债去压短债或者
调节短债去压长债的时候有时感到很困难
一旦操作
手握巨量美国国债的中国总有办法对其干扰
有的时候
美国买短债，中国也要买
甚至跟他抢着买
但有的时候
欧洲更或日本卖美国短债，中国却不卖
甚至跟它们对着干
过去这几年，中国的声音总在欧美（日）经济特别是金融政策不希望的方向的时间、地点出现
其实这就是所谓“两只金喇叭”的基本旋律