玉名：新年炒股，先要看懂“央妈”的意图

大参考

　　2月首先要关注央行的动作。我已经反复提示过，2016年2月开始市场进入震荡市（慢熊）周期，而这里面最重要的两个因素，一个是资金面，另一个是业绩因素。前者决定了市场资金情况，即做多力量的级别；后者决定了选股方向。

　　1月底即春节前央行做了两件事儿：第一是定向降准，缓解节前资金压力；第二是提高MLF利率，延续“钱贵”的情况。这一次“临时流动性便利”是向几大行分批分次操作，与降准不同点在于，银行需要付息，只是资金成本不超过28天期逆回购利率2.55%。玉名认为股民要明白，这个钱不是白给几大行，而是需要付息，其他行不要眼红；而且节前流动性缓解了，但节后要还款，流动性又会收紧，所以这一点股民在节后也要注意。同时，提升利率的情况，主要还是表明央行今年从宽松货币政策向稳健货币政策的转型，所以2月在这一方面的动作还是值得重视的。如图所示，逆回购利率时隔2年后重新开始攀升，幅度虽小，却是一个标志，这也与央行近期调节一系列工具利率有关。

　　节后第一天，央行就提高了SLF利率，和节前MLF利率一样， 这就是明确收紧流动性。实际上，此次央行允许不符合MPA考核的机构申请SLF，明显是在去金融杠杆收紧流动性的同时，不希望爆发类似2013年6月那样的钱荒，在当时央行明确不给钱，倒是很多机构愿意以高利率都筹不到钱，最终导致了恐慌，央行也不得不去释放流动性去救市。而2016年四季度开始的钱荒，是央行明确有很多钱可以给你，但必须要高利率的惩罚，即让你违背央行意愿的行为付出代价。玉名认为央行已经明确要抑制资金空转，抑制资产泡沫，股市、楼市、债市去杠杆，所以市场在这样资金面情况下，不会有牛市的，只能是震荡市（慢熊）周期，当然这也是牛市前必要的业绩酝酿周期。

　　与此同时，股民还要重视，央行在节前公开市场投放资金将陆续到期。尤其是主要集中在节后第二、三周。2017年节后首周到期量为6500亿元，2016年同期为8150亿元；2017年节后第二周到期量为10450亿元，2016年同期为7500亿元。此外，2017年节后第三周伊始将有535亿元1年MLF操作到期，加剧后续资金到期压力。总体来看，虽然是在一季度资金宽松周期，但并没有像往年那样有较多的流动性，央行收缩流动性的预期还是很明显的，那么2月很可能在量能方面不会有大的改善，股民对此要明确。