皮海洲：监管部门能做到“IPO真实”吗

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　　3月7日，参加“两会”的证监会副主席姚刚表示，监管部门要做的就是让IPO真实，“它应该是什么样就是什么样，应该卖多少钱就卖多少钱。土豆卖土豆的钱，苹果卖苹果的钱，这是我们追求的。”

　　姚刚之所以作出这样的表态，主要基于两方面的原因。一是目前正在进行的IPO财务检查。二是与下一步将要进行的IPO改革精神保持一致。根据2月28日证监会提出的下一步新股发行体制改革的五点思路，其首要一条就是“修订完善相关规则制度，改进发行条件，细化信息披露要求，逐步淡化对拟上市公司盈利能力的判断”。这也意味着证监会对IPO的审核从原来的“选美”向“选真”转变。

　　这其实是IPO审核的一次让步，是证监会退而求其次的一个选择，同时也是证监会面对现实的一个选择。其目的也是为了让更多的企业能够步入中国股市实现融资，毕竟这是中国股市最重要的历史使命。因为按照原来的说法，IPO审核就是要替中国股市把关，将那些优秀的企业、高成长的企业放行到A股市场中来。但如今呢，IPO审核不再对发行人的质量把关了，只要“土豆卖土豆的钱、苹果卖苹果的钱”就行。用业内的话来说，IPO审核不再是“选美”了，而是“选真”。

　　但证监会对IPO的审核能做到“IPO真实”吗？对于这一点不少投资者还是持怀疑态度的。虽然当下正在进行的IPO财务专项检查有可能发现某些IPO公司中所存在的问题，但把发现问题的重任完全寄托在这次的IPO专项财务检查身上是不合适的。因为IPO专项财务检查不可能比IPO公司上会审核更严格，而从过去的情况来看，即便是IPO过会公司，也还是出现了不少业绩造假甚至是欺诈上市的公司。发审委的审核尚且不能保证“IPO真实”，何况IPO专项财务检查呢？

　　或许有人会幼稚地以为IPO不“选美”了，改为“选真”了，就可以遏制发行人的造假行为，这只是某些人的一厢情愿。实际上即便IPO改为“选真”了，但发行人造假的动力仍然存在。毕竟优秀的公司、高成长的公司在IPO时更能得到投资者的青睐，也更容易发行出更高的发行价格出来。因此，为了达到最大化圈钱的目的，IPO公司还是更愿意把自己美化一番，把自己装扮成靓女的形象。可见，不论是“选美”还是“选真”，在现行制度下IPO公司的造假始终都是不可避免的。

　　当然，证监会要做到“IPO真实”其实也不难，那就是严惩IPO造假行为。对于那些造假上市的公司，一经发现，就让其退市，并赔偿投资者的所有损失，同时追究造假者责任，让造假者倾家荡产，把牢底坐穿。如果能够做到这一点，IPO造假也就失去了市场，做到“IPO真实”也就是自然而然的事情了。而在这样的追责制度没有建立起来之间，要做到“IPO真实”只能是一种空谈。因此，要实现“IPO真实”，证监会首先要做的事情就是完善现行的法律法规制度，让IPO造假者能够受到法律的严惩，而不是象绿大地一样幸福地逃生。