徐冠华：年底特殊性或致下周再生变数

大参考

　　没有只跌不涨的市场，特别是A股持续跌幅近5%后就更是如此。周五两市迎来了久违的普涨行情，不仅已严重超跌的创业板出现了中阳拉升，已经销声匿迹一段时间的各路妖股也再度被主力拉回舞台中央，纷纷上演涨停潮。妖股回归的背后主力又是在唱哪出呢？

　　我们都知道，12月以来经历了如此大幅度的调整后，A股场内做多人气受到巨大打击，短期急需恢复市场信心。更进一步，在险资举牌告一段落后，资金被迫从蓝筹阵地撤出转而流入中小创，市场风格进行了二八的急速切换，随之而来的是盘面热点散乱，难以有效吸引场外资金进场抢反弹。所以主力选择爆拉呼声高涨且无过多历史套牢盘的老妖股来进一步盘活市场人气。

　　而随着市场人气的迅速回暖，两市显现出了本轮下跌后难得的结构性赚钱机会。因为在市场每经历一次大规模的调整后必然会迎来一次热点的大洗牌，一批股加速下行或反抽无力，而另一批股却早已率先大盘企稳展开强势反弹，而后者就是我们需要重点关注的对象，其中国央企改革概念就是最典型的代表：如上海凤凰，不惧停牌自查，继续受到资金的强势追捧，早盘暴力T字板并带动了徐家汇、耀皮玻璃暴力拉升；除了上海国资改以外，深圳本地国企改革概念同样表现不俗，如严重超跌的深中华A底部放量启动，暴力涨停后再获一字板；再如央企改革的启源装备、一汽夏利同样也是此类底部放量启动形态。由此可见，一轮下跌行情后，随着市场人气复苏，股价超跌+具备政策面利好驱动的题材将率先展开报复性反弹。

　　除此之外，我们还注意到，虽然美元12月加息靴子落地短期有利空出尽的味道，但笔者认为，从中长期看，这同样意味着美元2017年步入加息通道的步伐将进继续加快，资金净流出新兴经济体是大势所趋，全球资本市场将进入被动去杠杆和利率上行的阶段，近期债市风波就是典型的例证。与此同时考虑到历年来年底都会出现钱荒的特殊性， A股资金面持续紧张的局面短期难以得到缓和，这也直接导致没有场外资金增援下A股持续两个交易日都出现反弹无量的尴尬局面，下周行情恐再生变数。所以对当下的修复性反弹行情我们仍不宜盲目乐观，因为继险资举牌被打压后，短期来看市场难以见到新的生力军来扛起反弹大旗。