陈思进：黄金是“延续六千年的泡沫”

大参考

　　根据看懂财经新闻的原则三——分清投资和投机，大家要特别注意：在金融市场上既有投资品，还有投机品和保险品等。随着市场外部情况的不断变化，各种金融产品此消彼长。一般而言，经济向上时，投资品向上，保险品向下，投机品唱多；经济动荡时，投资品持平，投机品向上，保险品唱多；经济衰退时，投资品向下，保险品向上，投机品唱空；经济崩盘时，保险品到顶，投机品横行，投资品蛰伏。但是，无论何时，投机品、保险品都不是投资品！

黄金是“延续六千年的泡沫”

文/陈思进

　　英国券商ADMISI的大宗商品分析师保罗·迈尔奇利斯特（Paul Mychresst），在他发表的最新报告中称：“伦敦作为全球黄金市场中心的地位和声望正处于危险之中，除非伦敦金银市场协会、英国央行和其他股东进行迅速而广泛的改革。”

　　迈尔奇利斯特依据的是伦敦金银市场协会、英国央行金库的存金数量，以及海关总署的英国黄金净出口数据，计算得出伦敦现货金（不包括ETF和央行所持有的黄金）盈余已经为负数。

　　因为在过去4年中，银行根据市场需求大量出售“纸黄金” ，可能已经没有能力承担偿付责任，因此造成伦敦市场的现货黄金短缺。

　　这份报告的英文原名是“Death of the Gold Market”（黄金市场之死）。其实，类似的分析报告几乎每年都有，已经好多年了。而这类“新闻”在欧美，甚至连有公信力的一线财经媒体都上不了。不过，前几年，中国有些专家就是以这类报告为主要根据之一，鼓吹黄金要涨破5000美元，甚至10000美元/盎司。而这几年，金价走势恰恰相反，曾经涨到最高位的1920美元/盎司，之后不断地进二步、退三步，一路跌至目前的1220美元/盎司以下。

　　而从金融角度仔细分析一下就会知道，无论有多少纸黄金要求兑现成实物黄金，经由COMEX和伦敦建立起来的分数黄金体系（类似于分数储备银行体系），都能满足其偿付责任。

　　虽然由于全球宽松的货币政策，导致亚洲市场对实物黄金的需求越来越强劲。然而有趣的是，相比实物黄金短缺的问题，不必为纸黄金价格表面的上涨担忧。因为，随着纸黄金在黄金市场的价格越高，抛售黄金的卖方就会增多，而正负相抵，市场对实物黄金的需求就会降低。

　　比如，就拿对黄金需求最大的央行来说，近年来，除了中国和俄罗斯央行买入了全球央行购买黄金总量的85%，绝大多数国家的央行对黄金需求大幅消退，这几年，加拿大央行甚至抛空了所有黄金。

　　自1971年黄金彻底和美元脱钩之后，就已经失去货币的属性降格成为大宗商品，渐渐失去了往日的光彩。因为黄金既非像货币能带来利息，也非储存实物黄金还必须支付保管费。

　　不过，华尔街利用了几千年来人类对黄金的特殊情结，将其成了华尔街最佳的金融炒作工具。尤其是过去的44年间，黄金至少出现过六次泡沫以及崩盘的周期：1974-1976年、1981年、1983-1985年、1987-2000年、2008年，以及2013年至今。

　　其次，黄金作为只是一种大宗商品的概念，对于投资黄金的人来说恐怕是个噩梦。因为它不像消费石油或大豆，开采出来的黄金只有1/3，被用于珠宝和工业用途，其余的只是被压在保险箱里了。如果黄金持有者决定转移资金，投资到另一个不同的资产类别，将不断地蚕食锁在保险箱里的黄金价值。

　　因为资本永远是逐利的。当一种商品被低估的时候，就会买入，以求高价卖出获利；同时，当一种商品被高估了，也会高价卖出，以求低价买入时获利，这是资本市场的属性，作为大宗商品的黄金也不例外。

　　举例来说，2015年底和2016年初，当金价处于相对低位的时候，索罗斯顺势唱空，忽悠他人低价卖出，而随着金价的反弹，他唱空做多获利。目前，金价被炒到每盎司1250美元，索罗斯反倒唱多了。只要长久关注索罗斯就不难看出，他又在唱多做空，忽悠大众进场接棒了。参考看懂财经新闻的四大原则之二——不被“专家”忽悠，读者朋友就不会轻易被“专家”牵着鼻子走了。

　　不论金价如何，国际黄金生产巨头都在拼命压缩生产成本。根据2016年6月的数据，成本最低的俄罗斯极地公司已经将平均总现金成本降低到了每盎司400美元以下，留下了巨大的利润空间，黄金多头简直就在给它们送钱。

　　因此，对于央行来说，如果对自己发行的货币的信用信心不足，黄金储备可以起到保险的作用。但是对于普通百姓来说，喜欢黄金做饰品无可厚非，但想作为投资品就会大失所望。

　　事实上，花旗首席经济学家Willem Buiter曾尖锐地指出，黄金并没有那么值钱，只不过是“延续了六千年的泡沫”而已。听听他怎么解释。

　　“黄金不同于其他任何商品，唯一和它最像的东西只有比特币等类似的虚拟货币。黄金从地下开采出来，冶炼至一定的纯度，这是非常昂贵的。而且储存起来也很昂贵。这一点和比特币很像。此外，黄金也没有太大的工业用途，其所有的工业用途都有与它类似或更优的替代品。

　　黄金只不过是另一种形式的法定货币，它之所以具有价值，是因为人们相信它有。

　　黄金有价值，并不是因为它可以用来缴政府的税收，也不是因为它可以被国家用来偿还债务。相反，法定货币的定义表明，它没有内在价值。黄金的价值仅仅来自于，大量的经济行为证明，人们相信它有价值。

　　作为一种法定的商品货币，黄金有可能在其他货币贬值或失去信用的时候出现升值。虽然黄金是一个纯粹的泡沫，但这个泡沫可能还会再延续6000年。”

　　Willem Buiter说，在今后的6000年里，它的价值可能会从1200美元/盎司升值1500美元，甚至5000美元。将大量的资金用来投资一种没什么价值的商品，而其大部分价值只是来源于不断地自我激励，想想就令人兴奋不已。

　　根据Buiter绘制的自1790年以来黄金的名义价值和通胀调整后价值的对比图，显然，黄金无法抵御通胀。既然黄金无法抵御通胀，那金市就是零和市场，即一部分人的钱流入另一部分人的腰包里了，再扣去交易成本、经纪费用等等，亏钱的人肯定超过赚钱的人。而你进入金市后，要是不知道谁在亏钱的话，那亏钱的人就一定是你。

　　“中国大妈”何时能解套？

　　由于英国脱欧，百年不遇的黑天鹅飞出，全球经济前景不明而引发金融市场的避险情绪，黄金保险功能启动，金价大涨。于是，赞誉当年“中国大妈”抢金的声音又起来了。

　　暂别说中国大妈买入黄金保值升值了没有，先看看“中国大妈”解套了吗？

　　事实上，尽管金价在上半年的涨幅接近25%，但“中国大妈”们要解套还言之尚早。

　　2016年7月2日，北京菜市口百货股份有限公司投资金条实时价格为288.2元/克，这是2016年以来的相对高位。而“中国大妈”当年的抄底成本是多少呢？2013年金价的最低点出现在4月16日，国际金价是1321美元，每克合人民币267元。实际情况是，大妈们普遍是从4月12日开始抄底，抢金高潮出现在4月13日、14日两天，这是黄金暴跌的首个双休日，而那时金价还在每克290元徘徊，这也意味着大妈们建仓的成本普遍在290元左右。

　　即使忽视买入和回购所需的手续费，中国大妈依然离解套还有一步之遥。更别忘了这三年来的通胀至少在15%以上！也就是说，将买入和回购所需的手续费再加上通胀，“中国大妈”手中的黄金要达到保值，至少得等到金价升至350元/克以上。那就不是什么一步之遥了，还有很长的路要走……

　　随着美联储迟早进入加息模式，金价上升的动能已然式微，利空将渐渐袭来。而最能蛊惑人心的利空消息，则莫过于高盛唱多黄金的言论了，因为，如果大家稍微追踪一下历史，高盛在大宗商品市场上的言论，往往恰恰正好是反向指标。

　　如今年初，高盛的大宗商品部门主管杰弗里·柯里发布报告称，投资者应该做空黄金。当时，柯里预测今后3到6个月，黄金价格将跌至每盎司1100美元，甚至1000美元以下。然而，市场却恰恰顶着他的预言逆势向上，金价今年上半年上涨了接近25%。

　　但当英国脱离欧盟之后，高盛在6月27日180度转换了方向，上调了金价预期，也就是说，开始唱多黄金了，鼓励客户买入黄金。

　　由此不难看出，在金融市场中黄金是被华尔街操控的。其实，白银也是他们炒作的商品。我们的看懂财经新闻的原则二——不被“专家”忽悠谈到，要看看这个专家是不是利益相关者，你知道该怎么去听高盛专家的发言了吧？

　　7月4日，纽约交易所COMEX白银期货主力合约，收报每盎司20.41美元，单日涨幅4.2%。纽约银价五个交易日累计涨幅达14.6%。正当白银开始向上疯涨的时候，白银市场最大的玩家摩根大通，在6月29日赢得了反垄断诉讼案的驳回。也就是反驳了之前被指控操纵白银市场的嫌疑。可是摩根大通唱多唱空白银，却是不争的事实。

　　根据看懂财经新闻的原则三——分清投资和投机，大家要特别注意：在金融市场上既有投资品，还有投机品和保险品等。随着市场外部情况的不断变化，各种金融产品此消彼长。一般而言，经济向上时，投资品向上，保险品向下，投机品唱多；经济动荡时，投资品持平，投机品向上，保险品唱多；经济衰退时，投资品向下，保险品向上，投机品唱空；经济崩盘时，保险品到顶，投机品横行，投资品蛰伏。但是，无论何时，投机品、保险品都不是投资品！

　　而从金融层面上看投资理财的话，财富保险、资产配置和投机炒作并不是一回事儿！富人往往把黄金和白银等大宗商品作为资产配置，起到保险的作用。而金融大鳄则在金融市场中操控投机品兴风作浪，唯恐天下不乱。也就是说，黄金大涨不等于牛市来临，如果普通百姓跟着大鳄跑，结果肯定亏！

　　普通百姓除了要将投资品和投机品分清以外，最好能财富保险、资产配置，以及投机炒作也区分开来，以至不被忽悠。

　　总之，“中国大妈”囤在手中的黄金若想解套、保值和升值，黄金价格何年何时回归峰值，还有很长的路要走。不过，据说“中国大妈”抢购黄金并非投机，而是准备给女儿作嫁妆。如此，也就无所谓了。

　　为何各国央行储备黄金

　　最后，再回复一下读者对于黄金询问的最多的问题：“既然黄金不是投资品，也不保值了，为何各国央行都储备呢？”

　　由于几千年来，人类对黄金产生了一种宗教般的信仰——黄金情结，央行储备一定数量的黄金，其实是给货币持有人吃一颗“定心丸”，相信政府不是在凭空印钞票，而用有黄金这“压箱底”的资产来作为信用担保。一个词：“保险”——其实，央行储备黄金是保险之用，以备不时之需的！

　　而从货币战争的角度来看，央行储备黄金就好似国家拥有原子弹，是货币战争的筹码，但拥有原子弹的目的，恰恰是为了不使用原子弹。而对于普通百姓来说，有必要拥有原子弹吗？！

　　事实上，自2008年以来，单上海黄金交易所就已累计交割了6776吨黄金。由于传统黄金进口大国，如印度，每年买入黄金量变化不大，显然中国是这次金价从2009年至2011年大幅飙升的最大推手。而任何一笔交易都是由买卖双方形成，有买家就有卖家。在中国天量买入的同时，金价这两年的还依然大幅下跌，正说明了欧美的大肆抛售！（美联储甚至早就不拥有黄金了！请参阅《美前副财长：美联储不拥有黄金了》）

　　显然一旦中国央行买入量放缓，金价将进一步下跌。

　　上面足足花了上万字来谈黄金的问题。相信读者要是能把黄金问题理解透了，其他的财经问题就应该能触类旁通了。