扬韬：做空信号？

大参考

　　昨天我们已经分析过，由于持仓居高不下，本周行情涨幅不会太大。如果是中线牛市来临，则未来两周应持续上涨不回调。所以，为安全起见，本周可以适当减仓观望一下。实际上今日最高见3221点。我估计短线主要压力在3240点一带。

　　扬韬国庆组合今天上涨0.94%，组合指数报3354.09点，继续跑赢市场。按照计划，今日平仓同达创业，换股第一医药。为了使持仓更有可操作性，我计划明天将涨幅较大的五只股票出掉，保持20只股票的持仓，并在未来一段时间继续降低到10只股票，再加上仓位调整，可能更有操作意义。

　　今天市场表现较强的板块是高铁、轨道交通、铁路基建与远洋运输，与一带一路相关的股票涨幅较大。市场的逻辑或许是川普表态支持亚投行以及未来将推动基建，有利于中国的一带一路战略。跌幅较大的股票则主要是前期的热门股和次新股。涨多了调整，也算正常。

　　周五晚上的商品市场震荡，没有传导到股市里来。毕竟，股市没有跟涨，自然也没道理去跟跌。有色金属及其它大宗商品最近涨幅较大，最近震荡整理一下，并不意味着牛市的结束。所以，相关类股如果能有一次阶段性调整，当是不错的建仓机会。

　　值得注意的是，我前期跟踪市场趋势的模型，已经发出了卖出做空的信号。这个指标过去的胜率接近百分之百，只是在2014年7月曾错过一次。它给出的信息是：如果我们将迎来一次中线牛市，那么，这次做空信号就可能是错的。如果没有中线牛市，那么，当前位置的调整幅度可能达到5-10%，对应于指数调整到2900-3050点。从目前的市场氛围看，出现这么大的调整似乎不可理解。所以，对这个模型本次的做空信号，只能存疑，权做参考。

　　另外，最近人民币兑美元持续贬值，今天已经到6.85了。上周末的时候，我与几个高人在一起探讨，有一位朋友的观点值得参考。他说，前期人民币升值的时候，合理的位置也许就是6.50，结果升值过头，到了6.00。而当前的贬值，大家合理的预期是7.20左右，估计最终贬值的位置可能在7.50。

　　至于人民币升值的目标，会有一个平衡点，在那个点位，可以满足人民币资本项目下自由可兑换。这个点，究竟是7.2，还是7.5，抑或8.0，都说不准，我们可以等等看。

　　一带一路的建设，中国的很多投入会不会打水漂呢？有一位高人的观点也值得重视：国际间的合作与投资，视野要放宽到几十年以后去，不能在乎短期利益。比如，你在那个国家投资损失了，本金拿不回来了，但这个国家还会不会在？资源还会不会在？就算都没了，人还在不在？中国的很多投资，不会受到政权变更影响，长远看，肯定是利大于弊。

　　扬韬读报

　　1、再通胀预期升温。川普当选可能标志全球新格局开启，美国国籍战略收缩、更加注重国内，整体中心仍是积极促增长、保就业，可能带来再通胀的压力，并减小中国面临的压力。在新的市场环境下，建议逢低布局“再通胀”与“真增长”：周期性板块中的原材料、工业与金融板块；逢低吸纳优质成长股，包括医药、军工、部分TMT类公司；关注国企改革、不良资产处置等概念股。（中金策略）

　　2、一带一路。前期的铺垫式的发展已经进入尾声，美国大选的尘埃落定、国内政策上继续支持和人民币贬值等因素将推动“一带一路”战略的发展。2017年发展将进一步加速，更多的重大项目将实现落地，未来主要仍聚焦在基础设施建设以及产能合作方面，重点关注轨道交通板块、基建类板块和工程机械板块。轨道交通板块推荐关注中国中车、基建类板块重点关注中国中铁、中国铁建和中铁二局、工程机械类重点关注关注业绩改善明显的徐工机械、三一重工、山推股份，以及受益一带一路、业绩弹性强的柳工、厦工股份等。（国金机械）

　　3、消费金融。“天猫”双11全球狂欢节大幕落下，交易总额1207亿元再创新高。其中，“花呗”支付超2.1亿笔，支付总金额约268亿元，占总交易额22.2%。双11狂欢，以“花呗”为代表的金融创新引爆“消费金融”，产业拐点或将出现。“十三五”期间，消费金融数十万亿长尾增量可期，“资产荒”背景下，高利差覆盖潜在风险敞口，为个人信用数据积累和征信模型修正提供充裕的时间；各路资本逐鹿消费金融已成定势，竞争格局或将在三年内成型。重点推荐：康耐特、奥马电器、海立美达、银之杰、世纪瑞尔、重庆百货。（安信计算机）

　　4、双十一。今年双十一的几个新特点：预购全面开花、铁路参与配送、即时配送参与最后一公里。数字兑现之后，短期内快递公司股价缺少进一步催化，相对收益可能并不显著。长期角度我们认为，中国快递市场作为全球规模最大的市场，预计未来三到五年将继续保持较高增速、行业集中度有望进一步提高，资本市场中有望诞生大市值行业龙头，维持龙头逻辑不变，长期推荐圆通速递，关注鼎泰新材，其次为新海股份、艾迪西。（天风交运）

　　5、航运行业。近期市场对于航运的关注度明显偏高，因为BDI两个月涨了30%，并于11月11日突破千点大关收于1045。美国新总统加强基建带来的预期；航运在A股周期品中没涨过。但BDI的反弹高度相对有限，整体是主题性的机会，而且在A股已不存在直接标的，最直接的标的是中远航运；与此同时，市场忽略了内贸集运市场近期的大幅上扬（因为没有核心参考指标）。国内市场航运类股的主要标的是黑化股份，明显存在预期差，11月17日更名后可能才为市场所认识。预计2016-2018年EPS为0.36-0.63元。（天风交运）

　　6、轨交设备。坚定看好轨交设备核心标的，重点推荐：鼎汉技术（密切关注定增进展，公司进入业绩拐点，安全垫高，未来成长性大）、永贵电器（轨交连接器龙头，四大领域跨越融合）、众合科技（城轨CBTC国产化核心标的）、康尼机电、新筑股份（引进战略投资者、转型有轨电车ppp 模式）、康拓红外。 （申万机械军工）

　　7、汽车板块。2017年经济目标压力较大，汽车有望成为稳健的重点行业，思路挖掘：整车新车周期、智能汽车硬件先行、自主品牌和零部件崛起；新能源汽车盘整格局不变。上汽集团今日公告，奥迪与上汽大众在明年4月将导入产品。市场仍然没有充分认知德国大众全球战略转变，SUV和新能源战略分别长期利好上汽集团和江淮汽车，带来产品向上周期。预计16-18年EPS为2.9、3.3、3.7元，继续建议首选配置，15%业绩增速6%股息率8倍PE，目标29元以上。重卡产业链的银轮股份、天润曲轴、远东传动等；轮胎产业链的赛轮金宇、青岛双星等；乘用车产业链的精锻科技、中鼎股份等。（海通汽车）

　　8、商品周期。2016年全年应该都是商品的上升阶段。目前已经经历了商品上升的第一波，未来三个月将经历一个调整，调整之后下半年应该是商品上升的第二波。在品种选择上，第二波时黑色不会这么突出，建议大家多关注一些偏滞胀性的品种，比如石油、有色、农产品，这些都是滞胀中的一些品种。关于黄金，在这样一个经验周期阶段中，黄金的最终收益率会超越有色金属。这方面我们后面会发一个报告，将这个问题跟大家阐释明白。未来黄金的机会实际上大于商品的机会，只不过它也需要跟随着这个波段来进行运行。个人认为现在从美国的库存周期看，应该是美元指数的低点附近。所以个人认为黄金现在并不是一个好的短线买点。这次的商品周期和库存周期实际上结束点都在2017年上半年，2017年上半年之后将进入本次中周期的下行期，从2017-2019年是本次中周期的下行期。这个下行期在周期嵌套理论中，是康德拉季耶夫周期从衰退向箫条的转换点，是大级别的衰退，同时也是中国和美国两国房地产周期的共振下行期。017年到2019年，都是现金为王的阶段。2019年是重要的全球资产价格低点，那个低点是可以用现金买很多便宜资产的时候。（中信建投 周金涛）

　　9、感悟。有志者事竟成，心里没有目标，没有准数，没有标准，那就只剩下迷茫与烦躁了。绝大部分人并不是被困难打败，而是被自己的懦弱胆怯打败的。（贤二机器僧）