尹中立：B股还有套利空间

大参考

　　自笔者写博客关注B股市场以来，B股价格平均已经涨了30%多，有些个股涨了超过50%。于是，有些投资者开始出现“恐高症”。

　　根据股市运行的规律，即使是牛市，股价也需要进行调整，因此，当股价连续上涨一定幅度后，股价必然会调整。但这次B股指数连续大涨却拒绝回调，而且在接近历史最高点附近出现两个大的跳空缺口。以笔者之见，这次B股行情不同以往的牛市，它是制度变革带来的套利机会。因此，不要以过去的经验看当前的B股行情。

　　从现在出台的方案看，B股的出路主要有两种选择，一种是类似深中集B和万科B的方式，转板到香港市场。对于蓝筹股来说，这是可行的解决方式。香港市场喜欢蓝筹股，H股市场里蓝筹股的估值水平比A股高，但香港市场对小市值的股票没有兴趣。

　　另外一种解决办法是转到A股，对于纯B股公司而言，这是可行的方式，对于已经有A股的B股公司来说就麻烦一些，因为涉及到现有的A股股东的利益。

　　无论是转板到H股市场还是A股，B股都会出现明显溢价。

　　从深中集B和万科B的案例看，转板后的估值水平的确出现明显溢价，中集溢价了50%多，万科公布方案后连续涨停板。

　　这是意料中的结果。B股价格一直是A股的一半左右，B股之所以估值低，主要原因是缺少流动性，转板到H股市场后，流动性问题立即得到解决，因此，股价出现溢价是必然的。

　　随着越来越多的B股改革方案出台，B股价格与A股或H股接轨将越来越成为现实，现在的价格之差就是难得的套利机会。这是改革带来的制度红利。