邓元杰：形势已经完全确定，滞胀！

大参考

　　六月初以来，我一直在喊空，现在告一段落。

　　我错了吗？从结果看，我错了。但我认为我的做法是正确的，因为必须看清高层怎么做，看清了，再出重手不迟。否则就算是赚钱，也是撞大运。这方面，机构们或许只比散户领先半个月。在准备过程中，散户入手完全来得及。

　　6月初我为什么看空大盘？因为从当时央行公开市场操作情况来看，总体一直在回收货币，而且4月底高层说了要“回归市场”，5月9日“权威人士”再次确认。在这种情况下，我预期“去杠杆”政策要持续一段时间，有错吗？

　　6月份是半年期限，有很多需要用钱的地方。此时观察央行是收紧还是放松，是最有效的。

　　看准了再出手，我认为没错。这样可能丧失“鱼头”或“鱼尾”行情，但我认为是值得的，鱼头鱼尾都想通吃，是很贪婪的想法。

　　6月份央行的公开市场操作如下图所示。

　　观察到6月30日，央行一共释放6200亿元。尤其是6月中旬之后，逆回购一波比一波大，最后一周释放的货币量远超出我的预期。6月11日～30日，央行一共释放8950亿元。这个量堪比一月份了。一月份31天，央行“才”释放12350亿元。现在20天释放8950亿元，力度远超过我的想象。

　　因此我只能得出结论：正在执行大规模宽松、但口头上“稳健偏宽松”的政策。“供给侧改革”，重复一下五大要点：去产能、（房地产）去库存、降成本、去杠杆、补短板，大家觉得执行效果如何？

　　拿去库存来说，6月23日出台重磅政策：减少北京、天津和上海的2020年耕地保有量指标，基本上各降低了1000平方公里（上海600平方公里），新的耕地保有量是：

　　北京：原需保有21.47万公顷耕地，现在为11.07万公顷；

　　天津：原43.73万公顷，现33.40万公顷；

　　上海：原24.93万公顷，现18.80万公顷。

　　如果北京多出1000平方公里可以建房，按一平方公里两万人计算，可以再多出一个北京城的人口；上海也可以多出最多600万人。也就是说，国土资源部这个政策，等于不再考虑三四线城市去库存，京津沪的房价，短期也无可能继续大幅上涨了。

　　以前一直都说要保证耕地，保证耕地。国家多次强调，耕地不能少！尤其是北京上海，房价再高，耕地也要维持！这也是很多人对京沪房价保持乐观的一个重要原因。但是，现在谁想到国土资源部会出台这个政策呢？

　　很多政策都是如此。政策突变，你能预期吗？为什么不看准了再做？为什么不能稳健一些呢？

　　写到这里，我估计关心房价的人可能暂时更关心京沪楼市的未来。请大家放心：虽然暂时没有大幅上涨的可能，但是这个政策，意味着中央继续维持、推动超大城市的发展，所以小地方将更被掏空。而为了维持地方稳定，国家将释放更多货币，国内通胀将日益严重。加上京沪不可能一下子把地卖完，而是可以从容卖地，维持经济良性循环，所以长远来看，京沪（以及深圳）的房价将继续稳定上涨。

　　换个说法是：当北京、天津多出2000平方公里土地、上海多出600平方公里土地可以从事工业、信息产业和房地产开发时，它们的经济肯定会继续良性循环。而在中国老龄化的大背景下，也意味着广大地区的经济，将更加雪上加霜。因此，国家必须更大规模地印钱，保持社会稳定。


　　头疼医头，脚疼医脚。当国家的经济政策已经转变为保大城市时，老百姓又该怎么做呢？

　　滞胀已经明确了。

　　上半年放水那么多，但前五个月国企的营收却小幅下滑。在民企投资大幅降低的情况下，总的GDP增长率真的能达到6.5%？那些数字值得相信吗？

　　滞胀，已经明确。那就是：货币高增长，但GDP上不去。

　　我认为：

　　1、在已经明确滞胀的环境下，股市虽然有可能上涨，但未必是最好的投资。

　　2、各种不确定因素，尤其是各种不确定外部因素，实在太过重大。我有一篇文章又被封掉了（回复“九二”可看），所以没法多说，但请大家始终提高警惕。

　　因此，我给大家的投资建议是：在充分保证现金流的情况下，分散投资。具体地说：

　　1、股市，适当增仓抗通胀股和符合产业政策的股票。如果非要让我举例，我会说优质的有色股和地产股，比如：江西铜业（600362），保利地产（600048），江淮汽车（600418））。还有就是农业股，农药化肥股，比如湖北宜化（000422），北大荒（600598）。它们基本上仍在底部区域（除了江淮汽车），而且本身质地很好。

　　“知其雄，守其雌”，当贵州茅台（600519）、山东黄金（600547）、中通客车（000957）、正邦科技（002157）都在不断创新高时，类似的更优质股票，相当值得期待。

　　关于股市分散投资，以后我写文章告诉大家诀窍。当然，老手们可能觉得乏味，呵呵。

　　2、楼市，暂时观望，除非刚需。但刚需积累了一定资金之后，可以在大城市买房。刚需买房，什么时候都不错，就是别让自己的杠杆太高就行。

　　3、考虑换一些美元，以及买入黄金，尤其是黄金。

　　我每年都会买一些黄金。我的策略是：从不考虑卖出，因为我是让财富沉淀下来，对付超级黑天鹅事件。

　　“超级黑天鹅”？永不卖出？那你还赚钱吗？

　　没错，我买黄金，从没考虑赚钱，而是应对超级黑天鹅。这种黑天鹅可能几十年甚至百年才一次，但我觉得，为了家庭的安全，我这么做是完全合适的。关于买黄金，我以后专门写一篇文章。

　　恶性通胀可能在全球泛滥，黄金（而不是黄金股），是真正的货币之锚。而在恶性通胀、本币贬值的环境下，股市即使上涨，也不会有多大涨幅。