钮文新：中国股市危矣！

大参考

　　如果还不打算让外国金融大鳄把中国投资者兜里的钱洗得干干净净，那现在就不要盘算让QFII进入中国股指期货市场。

　　华尔街日报12月19日援引知情人士言论称，预计中国政府将在明年1月底前批准合格境外投资者(QFII)参与中国的股指期货市场交易。中国金融期货交易所将首先在合格境外机构投资者框架下挑选大约10家境外投资者，并在数周内公布首批获选名单。规模较大，更为成熟的长线境外投资者将成为主要选择目标。该报还援引另一位知情人士的话指出，就目前了解，中金所已完成QFII股指期货交易相关的所有必要准备工作，不存在更多技术或政策方面的障碍。

　　我认为，这是一个十分危险的举动。因为，中国股市还不是一个真正意义上的市场，中国股市还远未摆脱“政策市”的特征，而基本处于“散户市场”的水平。在这样的环境下赋予国际金融大鳄以股市操作杠杆，那中国股市将又多一个可以“随意欺负”中小投资者的主体，后果难以想象。

　　期货市场是一种顶级的市场形态，它的规范与完善必须基于具备充分市场性的现货市场。但是，中国股市的现货市场却是一个散户投资者的“绞肉机”，在这样一个市场上再放入鳄鱼就是对其它鱼类的欺凌，谁为刀俎，谁为鱼肉，那是一目了然。

　　期货市场有两大功能，一是套期保值，二是价格发现。但回顾数年来中国的股指期货市场，有哪一天发挥过这样的功能？在股市现货市场价值严重扭曲的过程中，股指期货给出过什么价值指向吗？不仅没有，反而助纣为虐，与现货市场形成恶性循环——比谁跌得快。

　　市场为什么会出现这样的恶性循环？为什么管理者无视市场如此畸形的状态？为什么不认真矫正现货市场，为期货市场的良性发育夯实基础，而要坚持沿着错误的方向揠苗助长？现在迫不及待的引狼入室，且不论对于市场安全和国家利益有何影响，仅仅对中国投资者而言，这难道就不是一种不负责任的态度吗？

　　我认为，依据中国的现实状况，金融开放还是要立足于现货市场，至少要采取“先现货，后期货”的路线。现在有一种错误的认知，认为“不与狼共舞，永远不可能变成狼”。但是我认为，我们至少要有在狼口下生存的能力才能与狼共舞。如果明明知道自己是还羊，就去与狼共舞，那不明摆着找死？

　　还有一个错误的认识，认为我们只要做大，狼就吃不掉我们。所以，这些年的中国股市只是朝着做大的方向努力，结果落得和中国经济一样大而不强。我们必须明白一个简单的道理，不是把羊养成牛，块头大了，狼就吃不掉了，那是做梦。

　　我们真心希望管理层静下心来夯实中国股市现货市场的基础。虽然我们不排斥引入QFII，但万万不要让股指期货市场开放得太快，至少，这也要等到中国有能与QFII抗衡的机构投资者之后。