余丰慧：场外配资死灰复燃是在玩火

大参考

　　两会后随着股市明显走好，特别是沪指攀升3000点后，各路资金正在虎视眈眈悄悄向股市挺进。不得不使人想起马克思那句名言：资本如果有百分之五十的利润，它就会铤而走险；如果有百分之百的利润，它就敢践踏人间一切法律；如果有百分之三百的利润，它就敢犯下任何罪行，甚至冒着被绞死的危险。

　　这不，场内外高杠杆配资业务，去年创下那么大的祸：引发罕见的股灾；差点引发系统性金融风险；投资者损失惨重；以至于国家不得不严重背离市场、注入如此之大的资金、扭曲市场一般的救市。如今，竟然死灰复燃，又开始扑向股市了。而且与去年品种花样几乎一摸一样。

　　从场内杠杆配资来说，证金公司放开再融资，而且下调再融资费率，从而促使券商开始大力度降低融资利率，吸引融资客。近期，继九州证券喊出促销价7.5%之后，上海地区某券商打出促销活动，新开仓融资融券客户融资利率直接降至6.99%，这是行业目前最低融资利率水平。相关数据显示，此前91家公布了两融利率的证券公司融资利率平均值为8.49%。其中，融资利率最高的为东莞证券，为9.60%，最低的为8.35%，有43家券商公示的融资利率都在此水平。

　　从资金面看，券商流动性充裕，融资融券风险在融资客而不在券商，是券商稳赚不赔的业务。券商实现优惠利率、鼓励拓展业务是近期重点。这与2014年7月券商开始自导自演行情惊人相似。

　　从场外配资看，银行开始重启这一业务。根据21世纪经济报道的走访，春节后，广发、光大和招行等股份行放大了场外配资杠杆倍数，从此前的1： 1或1：1.5，扩大到1：3的杠杆率。据上述其中一家股份行人士称，如果有夹层，劣后的实际杠杆比率可能更高。其比例最高不超过1：5，配资成本是6.4%。最高的甚至一家城商行喊出可以做到“1：3.5”倍的杠杆率。而且配资门槛也大大降低。此前因市场不稳定，银行设立的门槛普遍比较高，要求劣后规模一个亿起，而现在可以放宽到5000万。

　　银行场外配资危害性极大，害人害己害国家。银行单一结构化配资业务主要借道信托、资管、基金子公司和私募来进行。与券商融资融券相比较，银行证券人才缺乏、对配资客了解不深，把控风险能力差。券商融资融券一旦遭遇市场大跌，可以果断平仓。而银行市场风险方向性判断较差，难免影响到操作。同时，银行开启场外配资后，受利益诱惑，可能使得内部人员违规违法变法将信贷资金投入股市里，引发道德风险，比如：一些银行发生的票据大案无不是将资金转移股市之中。

　　更大的危害是，信贷资金通过场外配资进入股市后，一旦股市暴跌触发平仓线，不仅投资者损失惨重，而且连续跌停板将直接威胁银行资金安全，不排除引发系统性风险。这时，逼迫国家不得不再次付出惨重代价来救市。

　　场外配资的另一个主角销声匿迹一段时间以后，又开始登场了—P2P网络场外配资。据《新闻晨报》调查，互联网金融平台“配大米”提供日配资和月配资等多种配资方式，月息2分。其中日配最高杠杆可达6倍，月配则是5倍。该网站宣传的合作券商包括浙商证券、华泰证券、招商证券、海通证券。另一家互金平台“九牛网”最大可借额度为50万元，杠杆率最大可至5倍。除上述两家，网络上还能搜到一些披着“解套宝”等外衣、实则进行股票配资的平台。

　　真是佩服一些互联网平台和人士的智慧与创造力。继购房“首付贷”后，又出现了股市“解套宝”。互联网P2P性质的场外配资的危害性都已经尝试过。当然，主要是给股市带来的冲击和风险，给配资客带来的巨大损失，而配资平台基本没有风险。

　　重蹈股市场内外配资的高杠杆之路，无论对谁，都是在玩火，在玩高风险之火，最终财富灰飞烟灭、遭受巨大损失的依然是个人投资者者。

　　绝对不能再走高杠杆资金助长之路，个人投资者必须用自有资金入市，中国A股一定要走价值投资的正道和光明大道。

　　管理层多次重申一旦股市发生类似去年的股灾，还要出手救市。不过，一定要弄清楚发生类似股灾的原因何在？如果是重蹈和放任场内外高杠杆资金的覆辙，导致了再次发生股灾，一定要坚决追究监管不力的责任。

　　与其时刻准备着救市，不如釜底抽薪将股灾隐患消灭在萌芽状态。