蒋妍琋：美国若撤销延续四十年的原油出口禁令的影响

蒋妍琋

　　蒋妍琋：美国若撤销延续四十年的原油出口禁令的影响

　　

　　蒋妍琋国际注册高级理财规划师（IPA），知名财经博主。金融学士学位，各大主流财经网站特邀分析师。专注风险管理理念与制度、交易风险控制、监督和评估；善于应用例分析工具，对价格运行趋势做出相应准确的预测；对市场对冲资金操作模式独具造诣，能独立设计开发对冲资金模式；能运用量化工具进行技术分析，交易理念注重规避风险；擅长数据挖掘，重视趋势研究；对市场研究有浓厚的兴趣，不断坚持自学提升能力，逐步形成稳健有效的交易指导系统；现任武汉中恒嘉富投资管理有限公司高级分析师，对全球宏观经济形势和主要经济体的货币政策有极为深入的研究，并对股指以及贵金属市场走势的影响因素有全面的分析和独到的见解。

　　

　　北京时间9月16日消息，据报道，美国国会众议院共和党议员计划在未来几周内对一项法案进行投票，其内容是撤销已经延续了四十年的原油出口禁令，此举预计将引发一场应如何处理过去十年时间里美国国内产量增长所带来之原油的争论。

　　

　　有关这项法案的投票将令十余家正在游说美国国会的石油公司感到高兴，而如果该法案成功得到批准，则全球原油市场将会出现波动，油价将进一步下跌。

　　

　　与此同时，业务主要集中在美国市场上的一些炼厂和消费者权益组织则反对撤销原油出口禁令，称其将导致美国驾车者需要支付的汽油价格上涨。

　　

　　最近几年以来，美国炼厂一直都在出口汽油和柴油等炼油产品，其出口量创下了历史纪录，原因是出口禁令仅适用于原油，并不适用于炼油产品。

　　

　　美国能源部下属统计部门美国能源信息署(EIA)在9月早些时候公布的一份报告中称，取消原油出口禁令不会带来提高美国汽油价格的影响，甚至可能有助于压低汽油价格。

　　

　　今夏早些时候，国会参议院下属的一个委员会曾对类似的撤销原油出口禁令的法案进行过投票，当时并无任何一名民主党议员支持这项措施。如果该法案能在未来几周内进入参议院全院投票程序的话，那么这预示着其获批可能性是很小的。

　　

　　在大多数石油行业专家眼中，美国出口原油一度曾是令人无法想象的事情，但这种观点已在过去几年时间里随着原油产量的增长而发生了改变。而与此同时，国会议员对出口原油一事的支持立场超出了许多市场观察人士此前预期。市场人士没能想到国会议员会大力支持撤销出口禁令的缘故是，很多人都担心出口原油可能会导致汽油价格上涨，而从政治角度来说，这将是个令人头疼的、事关选举的问题。

　　

　　奥巴马政府则已经对石油行业的请求作出了回应，采取了一些措施来缓和美国国内原油生产过剩的形势。目前，美国的石油公司正在以930万桶/日的速度出口原油——这一产量水平较五年以前提高了70%以上——商业原油库存则已经达到了接近历史高点的水平。

　　

　　去年，美国商务部开始允许石油公司出口仅经过最低限度加工的超轻质原油，上个月则宣布将允许公司与墨西哥交换美国所产原油。

　　

　　与此同时，美国原油生产商还在以50万桶/日以上的规模向加拿大出口原油，这是原油出口禁令中最大的豁免条款之一。这一出口量数字相当于2007年出口量的14倍，但在美国的原油日产量中所占比例则仅为5%左右。

　　

　　原油出口禁令是美国国会在二十世纪七十年代的阿拉伯石油禁运事件发生以后颁布的，它是原油出口相关争论的最后一部分内容。

　　

　　EIA的分析指出，无论何种情形出现，美国原油产量的变化将反映出美国WTI原油价格的变化，而无论禁令是否解除，美国的原油产量都将持续增加。随着出口禁令的解除，美国原油产量的增加同时也将推高全球原油的供应量，从而使得反映国际油价水平的Brent原油价格下降。换句话说，美国原油出口禁令的解除将提升WTI原油价格与产量，而美国原油产量提升的同时将增加全球原油供应量，从而压低Brent油价，随着WTI油价的升高与Brent油价的下降，原油出口禁令的解除将显著降低WTI-Brent原油价差。

　　

　　在原油出口禁令解除后，包括汽油价格在内的美国石油制品的价格将会稍微下降或无变化。根据EIA的研究报告，美国国内石油制品价格与Brent原油价格有着更高的相关性。因此，即使出口禁令的解除将推高美国未来的WTI原油价格与原油产量（HOGR、HOGR/LP情形），美国国内的汽油价格将不会受到影响。然而，若世界主要产油国在未来为维持自身的市场份额而保持产量不变，美国原油产量的增加将扩大未来全球原油供需失衡，从而使得Brent原油价格以及美国国内石油制品价格下降。

　　

　　即使不改变原油出口政策，随着近年来原油产量的增加，美国的原油以及石油产品的净出口也在逐年增加。然而，若出口禁令解除，原油出口以及石油产品的出口数量将会增加，原油与石油产品的出口比例也将改变，尤其当未来出现高产量的情形时（HOGR、HOGR/LP情形）。美国的原油及石油产品出口数据反映了美国国内的石油制品消费主要取决于经济增长速度、环保政策以及石油产品价格，而原油产量并不能对美国国内石油制品的消费量产生重大影响。从美国的贸易组成来看，原油及石油制品的出口在贸易数据中占了很大比例，因此，相对于维持现有政策，解除原油出口禁令将会增加美国原油及石油制品的净出口。

　　

　　美国炼厂利润（石油产品批发价格与原油成本的价差）将随着Brent-WTI原油价差的增加而增加，当政府放开原油出口禁令时，在高产能的情况下，WTI原油价格与产量的上升将同时导致Brent原油价格下降，从而使美国国内的炼厂利润下降。美国现行的政策并没有对石油制品的出口做出限制，因此，当美国原油产量增加时，急需炼厂提高开工率并增加产能以炼化出石油制品以供出口，同时，由于原油出口禁令的解除将会缩小WTI-Brent原油价差，因此，在现有的原油出口禁令下，美国国内炼厂将会获得较高的利润。因此，对于美国石油上游行业的投资者来说，虽然原油出口禁令的解除能够使国内WTI原油价格上涨并增加产量，却并不能使他们获得更丰厚的利润。

　　

　　美国原油出口禁令的解除将允许美国对外出口原油，因此会增加全球原油供应量从而有可能拉低国际油价。然而，原油禁令的解除与否并不会对国际油价产生较大影响，原油价格将更多取决于全球经济增长预期以及主要产油国原油政策。无论美国政府决定解除禁令与否，国际油价都将按照当前的运动轨迹发展。

　　

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