刘晓博：养老金来了，逃，还是留？

大参考

　　刚刚过去的一周，上证指数大跌了11.5%。周末，大家预期的央行“降准”并没有兑现。

　　今天（8月23日）傍晚，管理层还是公布了一个大消息：国务院批复养老金入市，引发了《基本养老保险基金投资管理办法》。

　　按照这个办法，养老金只限境内投资，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。截至2014年年底，企业养老保险基金累计结余30626亿元，城乡居民基本养老保险基金累计结存3845亿元，仅此两项累计结余就接近3.5万亿元。按照30%计算，这将带动万亿长期资金入市。

　　对于这个消息，市场做出了完全相反的解读：

　　第一种观点带有“阴谋论”色彩，认为该消息构成较大利空。养老金是全国人民的“保命钱”，在M2持续快速增长，真实通胀偏高的情况下，养老金缺口巨大，需要不断补充。所以，养老金进入股市只能赚钱，不能亏钱。很难成为抬轿子的角色。

　　持这种观点的人甚至认为，这轮股市大跌，就跟养老金准备入市有关。因为市场必须为养老金提供廉价的筹码。

　　第二种观点，也就是主流媒体普遍持有的观点认为：养老金入市将给股市带来长期利好。养老金的万亿资金不会立即买入，而会择机买入，这对于稳定股市预期有重要意义。从板块来看，银行等流动性较好、市盈率偏低的蓝筹股，将成为养老金的最爱。

　　我的观点如下：

　　1、选在这样的时间节点高调宣布“养老金入市”，显然有提振市场信心的含义，是对股市暴跌的反应。

　　2、这个消息无法扭转股市短期、中期和长期的走势。1万亿，对于目前40万亿的流通市值是个小数字。IPO注册制改革之后，中国股市的流通市值将很快过百亿，这点钱就更少了。

　　3、与其关心“养老金入市”，还不如关心一下“两只鸟论”为什么突然被媒体热炒，这意味着什么。我的看法是，国家将更加重视实体经济，因为股市、楼市的泡沫都玩过了，试过了，知道了走不通。所以，IPO注册制改革将会坚定地推，这样，当前的股市估值就无法维持。

　　4、股市会震荡向下，中间会有脉冲式的反弹行情，以防止出现金融风险。过猛、过快杀跌的资金，会被吃掉；但盲目抄底的资金，也会成为牺牲品。

　　5、结论：养老金入市这个消息，就当没有发生吧。它并不能真正影响股市。