天马行空：暴跌之后的市场将何去何从?（6月20日周评）

大参考

　　在前篇博文《慢牛节奏逐步形成、结构热点逐步显现（6月13日周评 ）》中，我们指出：“上升的趋势依然不变，但是节奏上“大幅震荡、缓慢攀升”的节奏正在形成。短线来看，下周将继续震荡向上创出新高。同时我们看到，市场的热点也正在逐步的形成。盘中显示“国企改革”“产业升级转型”等外生性的“改革重组”概念爆发出了极大的爆发力。极有可能成为后市最大的结构性热点！”，同时我们指出：“短线技术指标修复均存在一定程度的背离。这是由于成交量出现萎缩所造成。下周大盘在冲高之时，则存在放量的技术要求，否则将可能引发一次剧烈的震荡。5400点附近是一个需要特别关注的重要技术点位。至少出现大幅震荡的概率是很高的。”从实盘来看，市场风云突变。全周仅有周三出现下探之后的反弹小阳，其余四天均出现了大幅下跌。全周大跌687.99点！创造了七年以来的罕见大阴线。在基本面没有发生重大变化的前提下，如此剧烈的崩盘式下跌极为罕见。面对如此巨幅震荡的走势，节后市场又将如何运行，操作上又该如何面对呢？我们认为：牛市尚未结束，杀跌基本完成。

　　首先，我们先看看技术面所反映出来的现状。从上证指数的日K线（见上图）入手分析。从图中首先我们可以观察到，本周的指数的断崖式下跌，直接把指数从上升通道的上轨直接打到了中规附近。这条上升通道是从2014年10月27日的低点2279.84开始形成一条上升通道。其中内规为2015年1月～2月间的调整所形成。外规则是2015年4月28日高点4572.39点所形成。其中中规位置构成了5月回调低点的支撑。目前指数在本周五已经下探到了该通道的中规位置。理论上该位置也是55天均线所在位置，是技术上的重要支撑位。因此下周初有望在该位置止跌企稳、展开反弹。最晚下周二午盘后将展开反弹，收出探底阳线的概率较大。

　　下面我们从日线到月线各周期均线系统和技术指标逐一分析如下：

　　我们先从日线均线系统来分析一下短线走势。本周的连续下跌使得日线短期均线系统受到了严重的破坏。5、8、13日均线完全死叉、形成空头排列。周五指数直接下杀到了55天均线位置。21、34和55日均线目前尚好，继续向上发散、保持多头排列形态。下方89、144、233和377日等长期均线继续保持多头向上发散的形态。整体来看，中长期均线系统目前完好，中长期向上的趋势没有变化。短期均线系统则出现恶化，向下发散。将对后市反弹形成反压。

　　回到日线技术指标来看，KDJ指标（分析所用参数有调整）上周的背离在本周形成死叉后快速向下发散，目前J值已经到达中规位置。（在牛市回调到中规是比较少见的情形）；而MACD指标同样为死叉形态，绿柱逐级放大；再从BOLL指标来看，指数直接下杀杀破了下轨，BOLL口则开始张口。60分钟技术指标来看，KDJ死叉形态、指标已经沉底，略显背离；MACD指标则同为死叉形态。向下发散；BOLL轨道出现快速张口，指数沿着下轨快速下跌。综合来看，日线技术指标遭到了严重破坏。分时技术指标则出现了触底和背离迹象。特别是60分钟指标已经下杀到了MA233。这是一个重要的技术支撑位。综合来看，指数急跌已经基本完成，后市有望逐步企稳回升。下周二大盘有望展开绝地反击，收出探底阳线的概率极大。

　　其次，我们从周线周期来进行分析。周K线形态为一个断头铡式的大阴线。单周下跌13.32%在A股历史上也极为罕见！成交量出现萎缩。均线系统来看，5 、8周均线被直接击穿，指数逼进了13周均线。21、34、55周均线继续正向排列、向上发散；下面89、144周均线金叉后逐步张口、并金叉233周均线。目前均线系统依然完好。总体牛市格局没有改变。从周线均线系统来看， 巨大的吞噬性阳线宣告了中期调整的来临。所幸成交出现了大幅萎缩。下方上行的13周均线将形成有力支撑。下周反弹有望止跌企稳、展开反弹。

　　从周线技术指标来看，KDJ指标（分析所用指标参数有调整）方面，指标依然运行在强势区域，但出现了小幅死叉；而MACD指标则金叉口出现缩小，红柱缩短；BOLL指标来看，指数从BOLL上轨快速回落到中规，BOLL口则继续上翘。从周线的技术指标综合来看，大盘技术指标中长线向好的趋势继续延续。后市继续向上趋势不变。但是周K线的断头铡形态将使得技术上化解的时间较长，周线调整的周期大大延长。具体我们将使下周的反弹情形再做分析。

　　最后从月线来看，六月月K线风云突变，由阳线变成了目前的长上影倒锤线。当然6月份走势尚未结束，最终的K线形态尚无法确定。上周我们给出了月线的浪型结构分析。浪型结构来看，一浪从1991点开始到3406点，三浪则从3049点开始。目前三浪明显走出了长于一浪的走势。理论上在突破一倍高度之后，目标位将提升到1.382～1.618位置。即5068～5412点位置。极端情形则延续到二倍位置，即6000点附近。从本周走势来看，5178.19基本可以确定为上证指数大三浪的高点。之后将是一个四浪调整。目前月线均线系统的角度来看，5月均线继续上行，位于4120点附近。中长期向好的趋势没有变化。从月线技术指标来看， KDJ指标出现粘合，BOLL上轨继续向上发散，MACD指标则继续向上发散、红柱不断放大。总体来看，多头格局继续延续，向上趋势不变。5月均线依然作为中长线牛熊的重要分水岭。

　　综上所述，从大盘日线、周线和月线等各周期技术指标和均线系统、K线形态等技术分析来看，大盘中长期牛市的趋势依然不变。官媒新华社对于股市的定调非常明确，牛市格局不变，但是不可疯涨恶炒！管理层所希翼的是一个慢牛的走势，而不是一个疯狂的恶炒。短期在4500回落之后市场再度走强，快速向上连过4600、4700、4800等整数关口之后，再次引发了管理层的“无形之手”的调控。从本周的快速急跌来看，不排除权重资金和政治资本在股指期货市场的做空套利。对于A股这样的政策市，很难完全从技术分析的角度劳把握和操作。同时，从启动本轮牛市的目的看，除了新股能顺利发行外，政府的绝大多数任务均未实现。如推进国资改革、化解地方债务危机、信贷资产证券化、新股发行注册制、人民币国际化、、、等等，目前来看，这些连一个都没完全实现，大多还没尚未开始。因此说目前牛市结束显然是和牛市发动的初衷相违背的！因此，对于政策市就必须从政策的高度来领悟！回到技术层面上来看，除了我们上面提到的超跌之外，本周指数在连续的暴跌过程中出现了明显的缩量迹象，这也预示着做空量能的发泄基本接近衰竭。本周初开始企稳反弹的政策基础和技术均以具备。再加上月底的降准预期，我们判断指数的下跌已经基本完成。

　　回到操作策略来看，在市场牛市格局的大背景下，继续做多是我们坚持的基本策略。特别是在目前位置杀跌显然是不明智不理性的。从操作策略来看，牛市下半场的选股将更加重要。在坚守价值投资和注重成长的理念之下，依托技术面波段操作。短线来看，市场在连续的急跌和回升中，风格的转换已经明显显现。以“国企改革”和“大金融”为首的权重板块技术调整充分，最为抗跌。而我们之前一再警示的创业板等小盘个股则出现了暴跌。结合本周的市场热点来看，在后市下半场中，最大的市场风口将必然吹向“国企改革”这个政策牛市的“牛中牛”！所以，在仓位结构上必须及时调整持仓结构，积极围绕市场的热点来进行吸纳建仓。这是可能就是决定牛市下半场收益的关键操作要点。其中军工改革（以大飞机和北斗为核心）、国企改革（央企和广州本地国企）将是布局的重点。

　　对于我们近两年来操作的创业板品种，中长线我们依然坚定看好。近两年的走势已经验证了我们的判断。我们依然坚信创业板牛市格局仍将继续延续。元旦之后创业板的走势已经验证了我们之前的预判。真正的高成长个股将继续长期走牛。我们坚信：在中国经济结构转型的过程中，创业板将是最大的受益板块。只要创业板高成长的土壤，以及创业板企业内生性的高成长特质这两大根基不改变，创业板的牛市就不会中止！

　　结合实盘来看，创业板本周走势验证了我们上周的预判。正是创业板的领跌使得市场进入了中期调整的格局。周K线在吊颈线形态之后收出了断头铡大阴线。验证了我们上周的预判。我们所没有想到的是，主力对于创业板介入的深度使得创业板的下跌把主板也拉下了深渊！技术指标来看，创业板日线技术指标MACD死叉形态，KDJ指标高位死叉向下发散、BOLL回落破下轨。整体来看，创业板指数本周的急速下跌也基本到位。作为本轮的领跌板块，下周也将先于主板止跌回升。但是对于不少已经彻底破位的创业板个股则应当予以坚决回避。后市创业板的个股的分化将非常剧烈。

　　持仓品种方面，我们始终坚守“价值投资”的理念、坚持以“高成长”作为选股的基本逻辑。符合国家产业转型政策，代表未来产业方向的高成长个股，是中国未来产业升级的引领着。经济增长的结构转型是中国经济未来发展后劲的关键。在持仓结构的配置上，成长股的配置是我们的基本配置。但是目前对于严重高估的部分品种将予以减仓和调仓。对于近期市场热点加大“国企改革”“军工改制”“北斗战略”等重点板块坚定持仓或逢低吸纳！

　　在主板指数没有跌破牛市分水岭之前，继续坚持牛市思维。因此，继续遵循基本面选股、技术面操作的策略不变。下周操作上遵循“紧追热点、逢低吸纳”的原则。精选目标、波段操作依然是我们不变的操盘策略！