清议：决定股市牛熊的是利率周期而不是经济周期

大参考

　　利率的本质是全社会平均利润率。因此，重要的不在于利率的形成机制究竟是怎样的，而在于利率是否公允地反映了全社会平均利润率状况。有欠公允的利率不是低于社会平均利润率就是高于社会平均利润率，不是刺激了过度投资与过度消费以至于宏观经济过热，就是抑制了必要投资与有效消费以至于宏观经济过冷。这便决定了利率不仅可以决定宏观经济走向，也可以决定上市公司业绩走向，还能够决定股票市场的资金供给。有了这三条，也就是投资者常说的宏观面、基本面、资金面，股市是牛是熊，便一目了然。

　　利率的作用如此之大，决定股市牛熊的一定是利率周期，而不是经济周期。这便可以用来解释为什么如今降低利率可以促进股市在宏观经济继续下行的过程中率先进入牛市，也可以用来解释为什么当初宏观经济仍在上行但股市已经步入熊市。

　　利率的确不是万能的，但脱离利率周期研判股市是万万不能的。

　　股票虽然不是期货，但同样是预期行为，同样具有发现价格的功能。利率也是价格，并且是最为重要的价格。因此，只要降息的预期还在，牛市就不会过早地结束。而降息预期恰好与宏观经济下行程度成反比关系。明天就公布一季度宏观经济数据。切记：坏消息就是好消息。