黄祖斌：如何避免重仓股票大幅跑输市场？

大参考

　　今年上证指数上半年和下半年可谓冰火两重天，上半年每一个月都是半死不活，但下半年开始，短短5个多月，上证指数就大涨约1000点。2011年上半年3000点跌破后，持续大跌至年末的2100点左右。从此以后，不要说2500点，就是2400点也只出现了三次。2012年12月上旬，民生、兴业银行的翻倍行情，也止步于2400多点。不过这轮股市的大涨，和2006年末的大盘股暴涨行情一样，结构分化非常严重。券商、银行、保险股投资者赚到手软，但其他板块的投资者，满仓踏空非常普遍。即使是水平明显高于普通散户，并且背靠公司投研平台的公募基金经理，多数也是空赚指数不赚钱。

　　个人就是本轮金融股行情的受益者之一，累计浮盈接近于我从律师行业转行到金融行业后的净薪资之和。其实金融股比较明显的投资价值，早在2011年就已经出现了。这几年金融股长期滞涨，我也和很多价值投资者一样，只能无奈地煎熬。股市中的成功和其他领域一样，不要光看到成功者的风光，还要看到成功者付出的代价、经历的艰辛和所冒的巨大风险。以上篇文章中提到的开国上将韩先楚为例，在红军时期，有一次战斗中，敌人扔来一颗手榴弹，正好落到他衣服的一个洞上，并且下坠到腰部，想掏出来都来不及了。幸运的是，这颗手榴弹没有炸响。实际上在前两年的小盘股上涨大盘股滞涨的行情中，我就是个失败者。

　　对于股票投资人来说，哪怕做了非常详细的基本面分析，也很有可能出现股指大涨自己重仓甚至满仓持有的股票不涨，或投资价值明显的股票好几年处于成本线附近这种情形。以我个人的失败经历来说，前几年持有的苏宁电器，和现在仍持有的贵州茅台，及银行股，都曾面临这种非常不利的局面。如何尽可能避免这种情形？

　　要避免这种情形，只有两个办法，一是能比巴菲特对个股的研究水平更高一层楼，吃透一只个股或一个行业，再重仓持有；二是根据某种历史数据证明能够取得比较好的投资策略，分散投资于几十只股票。

　　先说第一种办法。股市中的高手不计其数，最近还有人在微信上和我打招呼居然称我为大神。其实活着的人中，没有人有资格称为大神。我这种水平如果对自己要求不那么高，一年中是可以有一个季度自我感觉良好一下。但我这个投资水平，只能在我活到六七十岁的时候，才能逐渐成为亿万富翁。中国人这么聪明，有志于在股市中有所作为的人大有人在。这些人中，总有一些非常勤奋的人，不断学习，思维方式正确，也有可能因为得到别人的指点，于是在股票投资上得道了。他们对个股的把握，我是非常佩服的。就以金融股为例，我这两年通过一些高水平人的博客中别人有水平的留言，不断发现一些高人，对银行、保险行业研究之深，恐怕是我很难达到的，我要很长一段时间，经过一定的研究，才能拿一篇文章和他们相提并论。

　　我认识一个成功人士，他在上一轮牛市之初只不过有100多万元，但每次都是满仓一只股票，都是涨几倍后再换股，几只股票操作下来，很快翻了大概30多倍。他从去年开始就重仓浦发银行，今年加仓兴业银行，收益当然不菲，其中光是浦发银行，浮盈就在40%以上。

　　还有东博老股民，他一个1万元起步的实验账户，早在上轮牛市就已经增长至200多万元。10多年200多倍，每次都是满仓单只股票，几年换一只股票，我记得买过四川长虹、山东铝业和几个银行股。

　　然而股市中榜样的力量虽然是无穷的，差距却是很大的。我个人恐怕很难达到他们这样的水平，股市中的普通散户投资者和多数机构投资者，都不可能达到这样的水平。为什么上文说要比巴菲特水平更高一筹？因为即使是巴菲特这样喜欢重仓持有好股票的人，也未必就不犯错误。最近几个月他卖出的一只英国零售股，就亏损惨重。他买的可口可乐，实际上最近十多年表现很差。他曾买下美国一家航空公司的股票（好象是优先股），结果该公司业绩表现很差，后来因为意外事件巴菲特才盈利出局。他还买过吉列，关于吉列，他有一句名言，就是每当想到第二天早上全球25亿人起床要刮胡子，他就安然入睡，而不是担忧吉列的业绩。实际情况是吉列要不是被宝洁溢价收购，他的收益率就要大打折扣了。罗杰斯是巴菲特都佩服的择股、择时高手。他在家973年前后，发现在中东战争中以色列吃了持有前苏联武器的阿拉伯军的亏，于是他估计美国会加大军工方面的投资，于是买入洛克希德、E系统等军工股票，赚了大概70倍。但罗杰斯也曾大概三次破产。所以在羡慕重仓甚至满仓持有后来大赚特赚的投资高人，还不如多想一想有大多概率成为这样的人，和万一投资失误怎么办。

　　有人统计过，大概每天100个登上珠穆朗玛峰的人，背后都有约10个死在登顶途中或下山失败的人的尸体。如果这些遇难者能在6000米，7000米海拔的地方止步，生还的概率就大幅上升了。重仓或满仓一只股票，如果研究不到位，或发生了意外（比如2008年的三聚氰胺对牛奶类上市公司的打击、315晚会的瘦肉精狗肉对双汇发展的重大利空、昌九生化重组预期破灭、獐子岛扇贝大量死亡、酒鬼酒的塑化剂……），损失就比较大。当然有很多公司股价的暴跌是暂时的，但对于全部净资产都投入其中的人，未必有这种淡定。伊利股份、双汇发展都没用多少时间就从重大利空中恢复了过来，伊利股价更是创了历史新高，但对于昌九生化、银广夏、蓝田股份、亿安科技这样的公司来说，就未必有解套的可能了。

　　所以我目前尽量不根据对股票的基本面分析来买卖股票。当然本轮的银行和保险股我还是根据基本面而重仓持有，但这只是我前几年的研究成果。到下一轮牛市，我可能就完全不看股票的基本面，不论公司的销售收入有了增长，还是发明了新产品，或是公司董事长因搞了破鞋被人一刀捅死。我个人感觉，一个从原理上能够站得住脚，同时历史数据也证明能够在多数时间内，都能明显战胜指数的策略，是可以在股市中立足的法宝。根据这样的策略，买进30只左右的股票，再定期换股，既省事、省心，还能取得较好的收益。自从我发现这些投资策略以来，效果还是不错的。11月17日，我为以前的同事搞一个股票投资组合，顺便把这31只股票发在微博中，最近这些股票涨幅就不错。微博内容是：”发一个股票投资组合共31只股票，建议关注：16只银行股、中国建筑、首开股份、保利地产、万科A、中天城投、东湖高新、荣盛发展、华电国际、长源电力、奥电力A、京能电力、江西水泥、大商股份、格力电器、中国神华。共31只股票。预期涨幅是上证指数的150%-200%的概率在80%以上。“

　　在今年8月，我自己搞的投资组合，也放到了新浪微博中：

　　8月1日：“今天继续以基本相同的金额，买进格力电器、海螺水泥、南京银行、中国化学、平安银行、华夏银行、建设银行、华鲁恒升、宁波富达。?除了格力电器两三年前曾建仓，其他九只都是第一次买入。如果市场有回调怎么办？我现在尽量养成一个习惯，就是只根据策略投资，不预测市场短期走势。“

　　8月4日：“今天将实验交易的长春一东、方大集团（不要看这两个涨得不错，实验交易买进套着手里的好多只）止盈，继续以基本相同的金额，买进中国建筑、中信银行、浦发银行、日海通讯、安信信托、国投电力、?中国铁建。”

　　8月6日：“昨天后市和今天，再次以基本相同的金额买入闰土股份、皖通高速、华域汽车、淮柴动力?。目前A股普通账户仓位已是99%，如果最近有近100点的下跌，我就用融资融券账户中的可用信用额度加仓。”

　　8月的这个投资组合中，闰土股份因为董事长突然自杀身亡，表现比较差。但这就是分散投资的好处。

　　有兴趣的读者可以回顾一下这些股票从这些日期开始至今的涨幅，也可以验证一下我当初是不是发过这些微博。

　　自从掌握了这些投资策略，我就有离职退休的想法，目前退休已经一年半了。所谓生于忧患，死于安乐，日子也是挺平淡的。人一旦解决了终生需要用的钱的问题，甚至后代如何挣钱我都准备好了方法，很难说清是好事还是坏事。